金经有卫：期货5month15日晨间策略

　【焦煤铁矿】
　　市场对钢材需求下滑表现出担忧，环保限产反复发酵，但实际效果或不及预期。黑色系整体承压，走势仍较为纠结，关注今日公布的宏观数据。
　　【油脂油料】
　　加拿大菜籽播种缓慢，最大的主产省萨斯喀彻温进度仅10%，明显慢于去年26%，这对于加籽价格企稳起到了重要作用（参见近两周周报）。中加贸易政策未宽松前，外盘加籽价格若能“利空出尽”寻得价格底部，内盘产品将延续“跟涨不跟跌”的状态。
　　【有色金属】
　　隔夜伦镍小幅反弹，昨日俄镍升水持稳，金川升水继续回落。镍铁采购价暂持稳955-960元附近，市场多观望为主。不锈钢市场清库存为主，钢厂方面有挺价意愿，市场报价混乱，成交整体平淡。镍整体反弹空间仍有限，建议空单暂持。
　　中美表示会继续磋商，6月底在日本召开的G20会议上两国最高领导人将进行会晤，市场担忧放缓。铜现货市场买盘增加，精铜对废铜形成替代，短期铜市进入调整可能性增加。
　　昨日现货铝价对期价接近平水，贸易商积极出货但实际成交较少。近期山西环保督查趋紧，部分氧化铝厂被勒令减停产，短期氧化铝价格预估将维持强势。铝价短期有支撑，暂观望。
　　内外盘锌价反弹、幅度有限，LME0-3月现货升水高企以及人民币快速贬值共同支持短线锌价。技术上，主力锌价开始跌入2.02-2.05万区间，也有一定反弹需求。前期空单减持后继续持有。
　　沪铅短线跌破1.58万后，建议关注超跌幅度。预计旺季来临前，铅价会在1.56-1.58万间持稳。前期空单止盈离场后，暂时观望。
　　【鸡蛋】
　　周二，全国蛋价开始回落，华北、华东产区跌幅在0.05-0.12element/斤，南方销区同样起跌。走货进一步放缓，到货增多，库存偏低。今晨各地报价继续下跌，北京地区稳。淘汰鸡价格首次回落，报5.78element/斤，老鸡货源少，部分养殖户惜淘情绪松动。09继续收阳震荡，上方4370短空单可继续持有；01盘面维持4000以上偏弱震荡格局，保持观望。
　　【纸浆】
　　我国计划于6month1日起对部分原产美国的产品加征关税，包括针叶浆、阔叶浆在内的多种纸浆品类关税由0%Up to5%。我们认为关税调整政策长期来看对价格的影响较为有限，但对造纸业而言有打破现有平衡的可能、对行业整体发展较为不利。我们认为当前futures价格已基本反映市场利空，后续需关注加税政策的落实情况。
　　【棉花】
　　ICE美棉主力合约价格创出新低价格后收涨，收盘66.64cent/磅，美国棉花新作种植率为26%，同比去年下降8%且不及五年均值水平，对美棉价格有一定支撑作用。隔夜郑棉价格低位窄幅震荡，最新跌幅未达到市场预期，市场情绪开始平稳。5month14日储备棉轮出销售资源11618.185 吨，实际成交8883.6501吨，成交率76.46%。平均成交价格13443element/吨，较前一交易日下跌534element/吨；折3128Price14838element/吨，较前一交易日下跌459element/Tons.
　　【糖】
　　隔夜美原糖探底回升，期价在11.7美分出现明显买盘支撑。INTLestimate19/20榨季全球短缺570万吨，因亚洲减产，18/19榨季全球仅短缺30万吨，因巴西产量被下调至2780万吨，之前预估为2950万吨。国际糖价处于超跌后的技术反弹中，但后期仍将继续寻底。国内市场方面，昨日盘面大跌但资金抄底迹象明显，我们延续之前关于“进口糖集中涌入前糖厂挺价意愿强”的判断，截至昨日进口许可证仍未发放，目前现货市场面临的主要是消费低迷的状态。我们维持郑糖弱势反弹的判断。
　　【沥青】
　　近月1906合约因临近交割继续保持坚挺，但远月却略显颓势，近期化工品普遍下跌，尽管隔夜国际油价因地缘局势升级而保持坚挺。只是这种地缘局势引发的脉冲式上涨能否持续多久尚且存疑，如果国际油价再下一个台阶，那么对沥青远月利空将更加显著。
　　【橡胶】
　　中国海关调整混合胶认定标准，利好国产全乳胶；中国天胶产区全面开割，东南亚进入增产期，4月中国橡胶进口同比大增，供应端逐渐改善；4月中国汽车产销量同比大跌，上周中国轮胎开工率继续下降，意味着终端需求犹弱。建议投资者密切关注中美贸易进展，继续以11000-13000区间震荡思路对待，RU1909短期压力位12000frontline.
　　【塑料】
　　两市延续下行，企业出厂价继续下调，让利给经销商，目前市场整体偏弱，聚乙烯下游开工仍在缓慢下 降，贸易商降库难达预期，市场看跌情绪浓厚。聚丙烯生产企业检修增多，但目前库存高位，加之下游 需求欠佳，供需矛盾依旧突出，对价格形成压制。
　　【PTA、MEG】
　　PTA： PX价格大幅下跌，PTA生产利润好，企业生产积极性高，下游消费表现较弱，PTA基本面缺乏利多支撑。大厂挺价结束，期现价格同跌近期聚酯厂主动检修增加，需求面有提前转弱的迹象。
　　MEG： CCF华东港口库存高位压制市场价格，利润偏差，MEG装置检修导致开工下降，下游消费提前走弱，MEG维持偏弱运行为主。
　　【crude oil】
　　沙特一条输油管道遭遇袭击，地缘局势紧张气氛仍在，加之OPEC 4月减产效果不俗，国际油价双双反弹。WTI61.78rise1.21%;Brent71.24rise1.44%。整体看，油价仍处于从预期偏紧向偏松转换，但供应面维持偏紧格局，短期下方具备支撑。
　　【动力煤】
　　行情判断上，5月以来动力煤中下游库存增加447万吨（3.46%），累库速度快于我们预期，动力煤总量宽松、阶段性紧缺的矛盾依然存在，本周盘面或随现货市场升温，继续关注短多及7/9正套策略。
　　【stock market index】
　　市场由流畅式下跌转为抵抗式下跌，资金层面上一方面北上资金流出压力较大，创另一方面国内流动性和资金成本持续压低为指数提供支撑。隔夜全球风险资产有小幅企稳。后续关注两个方面：其一，中国股汇波动快速传导至全球风险资产，往往是下跌中后段的特征并引起全球政策的变化；其二，中国内部政策维护流动性相对稳定有利于下行压力的缓解，后续重点关注是否干预人民币汇率从而阶段性提振风险资产。外部风险的发酵和内部政策对冲的博弈下，关注空头情绪释放后下跌动能的逐步衰竭，从顺势持空转为逐步减空观望。而短期重新做多仍需要更多信号明朗。
　　【国债】
　　贸易风险再起，央行定向降准以对冲，故市场风险偏好下移，资金面好转。同时，4monthPMI、信贷和外贸数据有所回落，物价维持稳定。因此，经济短期出现反复和风险，基本面和市场预期转好，国债连日上涨后小幅调整，后续需新的驱动，关注经济数据和央行操作，预计国债将转为偏强震荡，建议轻仓持多。