什么是收益率曲线倒挂？

上个月月末，3个月期的美债与10年期的美债出现了收益率曲线倒挂的现象，早在去年，两年期美债和五年期美债已经出现了曲线倒挂现象。由于在以往的几十年中，美国每次经济衰退前都出现了曲线倒挂现象，因此消息一出就引起了大家广泛讨论。今天就来和大家聊聊曲线倒挂。

收益率曲线是显示一组货币和信贷风险均相同，但期限不同的债券或者其他金融工具收益率的图表，其中纵轴代表收益率，横轴则代表距离到期的时间。
在我们日常生活中，会把利率直接看做是收益率。有时利率并不等于收益率，甚至于会出现收益率与利率相反的情况，这种情况下资本就会流入或者流出，最终利率与收益率逐渐靠拢。收益率曲线可以分为向上倾斜、水平以及向下倾斜三种类型。

曲线倒挂，全称为收益率曲线倒挂。此次美债收益率倒挂，简单来说就是买入三个月期限的美债收益率高于买入10年期限的美债收益率，长期收益率低于了短期收益率，可能以往三个月期的收益率为3%，10年期收益率为5%，而现在三个月期的收益率为3%，10年期的收益率只有2%，这就为曲线倒挂。

国债的收益率与基金利率都十分重要，长期收益率是根据现有收益率和预期通货膨胀决定的。当经济繁荣时，未来经济预期越来越好，通货膨胀升高，继而利率也会升高，长期收益率肯定高于短期收益率;当经济处于衰退期时，未来经济预期较差，通货膨胀下降，长期收益率低于短期收益率，就会出现曲线倒挂现象。

此次美债收益率倒挂表明了市场不看好未来经济状况，因此会认为曲线倒挂是经济衰退的前兆。在美国，美债被认为是规避风险的工具，安全性较高，于是当投资者纷纷不看好未来经济时，会大量买入美债，这也是美债出现曲线倒挂的原因之一。

出现曲线衰退最大的影响是引起市场恐慌进而有可能会演变成经济衰退。除此之外，对于投资者来说，曲线衰退不利于获得丰厚的投资收益，而对于普通民众来说，曲线倒挂发生后银行会减少贷款额度，这也会导致企业、人民的经济生活受影响。

曲线倒挂的出现与经济衰退具有相关性，但是并不代表曲线倒挂是引起经济衰退的原因，曲线倒挂后并不会立刻出现经济衰退。