义隆金融：白银ETP持仓不断增加 未来存在3Major risk

   10月白银价格空头近期在技术上占强大优势，银价重新获得下行动能，刷新四年低点16.33dollar/盎司。白银空头的关键目标位于16.00水平，多头关键阻力位于17.40dollar/ounce.
　　白银上行的初步阻力位于16.64，进一步阻力位于17.00;下行方面，白银初步支撑位于16.20水平，进一步看向16.00Gateway.
　　世界白银协会在贵金属展望报告中称，预计2015年白银均价在15.80dollar/盎司，而2016年均价将小幅升至16.10dollar/ounce.
　　报告显示，未来白银存在一定的下滑风险，包括美国经济前景积极(推动美债收益率和美元上涨)，其它的还包括白银生产现金成本较低，以及未来白银ETP资金可能流出。
　　今年为止银价已经累计下跌10%，gold与白银较强的关联性也意味着银价将随着金价受美元和美国经济的影响下滑。
　　不过，尽管目前白银矿山供应仍在持续增加，但银价下跌也导致碎银供应萎缩。需求方面，该行担忧白银ETP持仓不断增加，可能导致未来存在大幅抛售的风险。
未来白银存在3Major risks:
　　美国经济强劲，美联储紧缩预期导致的美元上涨以及美债收益率上升。隔夜数据显示，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)Initial annualized quarterly growth rate3.5%，增幅高于市场预期的3.0%，第二季度增幅为4.6%. This is2003年上半年以来最强的连续季度增长。
　　白银生产成本较低，市场普遍预计白银的生产成本大约在10美元左右。一般来说直接开采白银的企业生产成本会略低一点，由于白银70%的生产来自于铜、铅、锌的伴生矿,各个产商生产技术的差异,白银生产成本相差较大，间接生产白银的厂商成本较大。
silverETP资金可能继续流出。该行比较担忧白银ETP持仓不断增加，可能导致未来存在大幅抛售的风险。
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