如何选择优质的私募基金？

　　证监会数据显示，截止2018年底，已登记私募基金管理人2.44Wanjia, registered private equity fund7.46万只，管理基金规模12.78万亿元。私募基金数量众多，好的坏的都堆在一起，如何辨识这些私募基金是好还是坏?如何选择其中优质的私募基金产品?下面，私募直营店收集整理私募排排网创始人李春瑜对于辨识好私募与坏私募的观点，仅供大家参考。
　　其实我们研究私募基金的方法无非也是两个，一个是定量研究，一个是定性研究。
　　定量研究是基础
　　定量研究是主要出发点，运用了统计分析方法、私募基金的业绩、持仓等进行了多维度的分析，具体可以从产品的业绩表现、业绩归因、风险因素等方面进行分析。业绩表现中，我们有风险调整后的收益如业绩归因分析等。我们可以找到方法分析这个私募的钱是从哪里赚来的。我们也有风格箱，包括我们也用了很多比如说上行捕获率，下行捕获率来研究出私募的研究风格。当然，我们所说的这些方法是应用于股票策略中，别的策略里的私募基金，比如说商品futures，我们要用另外一套去测评和研究。
　　行业的特点分析，产品的风险分析等定量的方法，我们也花了很多精力。我经常和我的研究团队说，定量是一个基础，解决了我们为什么去走访这一家，或者说是深度研究另一家私募基金管理公司。
　　五点定性方法选择好私募
　　定性研究主要看团队，看策略，看风控，看规模，主要是看人。
　　定量和定性都很重要。哪个更难?就我十多年的经验，我觉得定性更难，在我的团队里也有出现，对同一家私募基金，我的研究员觉得非常好，我觉得一般等等，不同人不同看法。定量是比较统一的。
　　如果从普通投资者选择私募的角度，我们今天讲从定性的角度来挑选私募基金。
　　看业绩
　　业绩这块很重要。看业绩，时间越长越好，最好有5Year,10年，经历过两次牛熊市的转换，这样就能看清楚一个私募在过去的投资能力。如果一个私募只是赶上牛市，真的不太好看清楚它的管理或风控的能力，但是有两个牛市，基本上能看清它的投资能力和水平。但看一家也不行，还要看回撤有多大。换一个角度讲，我们要搞清楚，你赚了这么多钱，你的投资回报冒了多大的风险。
　　作为这样的一个研究机构，我们会把它放在同类策略的私募基金中，去进行横向的比较，我们有行业的指数作为一个比较的基准，可以看出这个私募产品在同类策略里究竟是战胜了平均，还是在平均以下，是优秀，顶级或者是普通的。当然，我们不同策略的业绩也不同，统计套利市场策略，中性策略，商品期货，比如说趋势交易的，它的回购率很高，回撤也很大。所以看业绩，不同策略，角度也不一样。有一个整体的业绩，在国内，一个有意思的现象是，一家私募基金管理公司，管着几十只基金产品，甚至上百只基金产品。在海外，一般一家就管着2-3只，正常1只比较多。为什么国内会这么多，这和我们的发行渠道有很大关系，比如说这个产品是券商帮忙发行的，交易肯定放在这一家。国内的投资者有一个有意思的情况，他们不愿意买持续发行的老产品，而是买新发行的产品，导致私募管着很多产品，这个时候要看产品的平均回报率，不能只看一只，要综合来看，能更清楚看到这个私募的投资水平。
　　看团队
　　主要看团队中核心的投资总监，投资经理。我们比较偏向于它有强大的工作背景，比如在大的公募基金，在海外的对冲基金，或者大的投行里做投资总监，或者基金经理做的很不错。他应该有很强的教育背景。比如说名校博士或海外归来。
　　当然，研究团队也很重要。但私募基金里的研究团队显得不那么重要，我个人认为。看团队不能说，10个人的研究团队比2个人强，也有可能是反过来。当然，看团队是一个很难的事情。比如说，我们发现，公募基金背景出来的私募基金很少会有非常突出的业绩，比如在我们私募排排网的业绩排行版中，正常能拿到冠军的，好像没有公募背景的私募基金经理，他们有个特点，比较稳，风险控制能力较强。业绩普遍在50-80位，属于中上。两端主要是草根背景的。
　　看私募公司的股东结构
　　上次有讲过，很多私募的分家，和他们的股权结构有很大关系，如果团队不能占到控股，股权分散，有外部资本占比较大等，分家的可能性很大，会造成投资业绩的不稳定。股东结构这对我们也很重要，特别是我们在做FOF投资这个私募时，会尽量选择结构简单，团队控股的私募公司。
　　看风控
　　金融危机后，可以看到风控很重要。我们每次做尽调时，会让私募提供它的风控体系，包括投资决策的流程，基金情况。当然，也存在私募为了应对很多机构或者客户的要求，把自己的风控体系写的非常完整，讲的非常好听，但实际上，在操作上没有按照这个执行。所以在金融危机中，可以看到，有些私募有很大的跌幅，甚至爆仓，清算。所以，我们常和私募团队聊，问他们怎么去理解对风险的控制。我们发现，老的一批私募大佬对风险的理解是非常棒的。而很多新贵，草根容易赚钱，但是他们对风控的把握比较弱。风控很重要，但是也要看人。有些背景很大，公募背景的私募大佬依然在这次股灾中被市场狠狠地教训，问题出在风险控制方面，风险控制的执行方面。有些私募因为人少，老板既是风控总监，也是投资总监，这也是一个问题。
　　看产品
　　第一看投资范围，投资约束，管理费收取。正常是2个点的管理费，以及20%的投资业绩提成。也有很多业绩好的私募会超过两个点，比如2.5的业绩管理费，25%的业绩提成等。我记得在前几年，做商品期货私募，经常会有私募产品30%业绩提成，我个人认为不是很合理，现在很多私募真真正正很少有实力收取30%的业绩提成，费用要合理。产品里面，也要看它止损线，也很有讲究。比如说有些证券公司、银行在代销私募基金产品的时候，会给私募压力，设置一个比较高的止损线，实际上它的策略不适合设置这么高，不一定是个好事情。这个很有讲究，对于市场中性策略，设置高一点没有问题，但对于多头价值投资可以设置低一些，甚至不设，但要告诉客户。
　　所以从定性来讲，可以教给客户很多。有些客户也很有意思，买私募基金产品时，觉得长得帅的就会比较喜欢，或者看面相，甚至问私募大佬的生辰八字，如果比较合，就会买。在私募定性研究中，主要看经验。我个人认为，私募大佬的心理素质非常的重要，不会因为股票涨跌会睡不着，健康出现问题。我见到一些比较优秀的私募基金经理，无论是赚钱亏钱，该吃该睡，这非常重要。
　　对私募专业的研究和个人投资者的观点不一样，我们对私募研究还是很苛刻的，对私募的尽调也是详尽，全面。在十年前，我们也不知道如何对私募进行尽调，因此学习了海外的先进的对冲基金的尽调方法。我们发现他们对私募对冲基金查得底朝天，读书、工作、团队，各个领域进行了充分的调查。目的在于，要搞明白私募业绩是否真实，这个人是否诚信。不过有些也很简单。比较说有个朋友在海外做对冲基金的，拿到一个大投行的数千万的投资，他们的尽调也就两页纸，非常简单。所以我觉得，尽调在海外也五花八门，详细有，简单也有。所以，看海外FOF在投对冲基金的时候，什么都有，不一定非得进行什么筛选，我们曾经也和一个美国做FOF的基金交流，管理差不多30亿美元，也没有像我们有十几号人的研究团队，定性定量的研究，30亿美元就两个人在做对冲基金经理的挑选，投资的工作，一个负责盯欧美的市场，一个负责盯新兴的，比如说亚洲，香港这样的对冲基金市场。
　　私募直营店，促进客户与私募直接沟通
　　2018year12month7日，在由私募排排网、华泰证券、南方基金联合主办的“第七届中国对冲基金年会”上，私募排排网创始人李春瑜宣布合作开放共赢，科技改变未来，正式推出“私募直营店”。服务一经推出，立马得到私募端与高净值用户端的积极响应与入驻，不到二十天时间，入驻私募直营店的私募机构就已经突破300家，其中就包括景林资产、东方港湾投资、大岩资本、中欧瑞博、银帆投资、世诚投资等国内老牌私募。
　　开放共赢，科技改变未来，“私募直营店”的推出既意味着私募排排网2.0版本的到来，更将有利于让私募提高募资效率，降低募资成本;让投资者降低投资成本，实现客户利益最大化，从而促进行业变革，推动私募行业的健康发展。