美联储政策风向面临变数 加息预期下降？

美国纽约联储主席威廉姆斯（三号人物）表示，美联储将坚持逐步加息的举措，以便延长本轮经济扩张并保持通胀在低位。威廉姆斯重申，美国经济和就业市场强劲，促使雇主聘雇他们原本不会招聘的员工。他表示：“利率仍然很低。我们已经提高了利率，但它们仍然处于一个非常低的水平。”

不过有注意他提到，美联储没有预设的货币政策路径，将调整货币政策，以尽量让经济在低通胀的情况下保持强势，并在尽可能长的时间维持扩张趋势。”在9月的加息点阵图中显示，在今年可能加息四次的背景下、明年仍可能再加息三次，但“没有预设政策路径”及“将调整货币政策”这两个措词似乎在暗示9月点阵图预期过于乐观。

澳新银行认为，美联储可能在12月大幅调整点阵图。该行解读为，美联储威廉姆斯的讲话态度偏鸽派且是以数据为依据决定政策走向，与近期美联储官员讲话相一致，美联储可能在12月对点阵图作出大幅调整，2019年的加息路径变得更加不确定，我们预计美联储将在今年12月加息，在2019年年中才会再次加息。

Last Friday（11month16日）美联储副主席克拉里达表示，货币政策已经接近中性，不认为美联储会过于激进加息，换言之加息至限制性利率区间的预期被打破。他还提到美联储需要将全球前景展望纳入政策框架，不预计明年通胀会大幅回升，海外经济活动降温将让联储采取更谨慎的货币政策。

同样表明保守、谨慎立场的还有鲍威尔，上周三（11month14日）他在讲话中总体对经济前景表示乐观，称美国经济增速可以更快，不过他同时也列举了2019年美国经济增长所面临的三大潜在挑战，具体而言就是海外需求脚步放缓，国内刺激财政刺影响呈边际效应递减趋势，以及先前美联储加息所产生的滞后经济影响产生。

高盛策略师在2019年的展望报告中称，美元兑多数发达市场竞争货币可能最多下跌6%，因美国经济开始放缓，减税和宽松环境的影响将在明年逐渐减弱。

遥想鲍威尔在一个月前可不是这么表态的，他当时认为对美联储会否升息至超过中性利率水平的担忧是没有必要的，因为离既不刺激又不遏制经济的中性利率水平还有很远。

近期美指的调整与美联储官员态度细微变化有关，是利率预期中值出现了变化。《美元遭队友坑杀泄气》一文中笔者提到，futures交易商周一进一步削减对美联储12month18-19日会议将进一步升息的押注。

根据利率期货的定价显示，投资者预期央行在12month18Solstice19日会议上实施其今年第四次加息的可能性为67%Below11month13日时的超过75%。

besides,2018year12月到期和2019year12月到期的欧洲美元期货合约利差跌至35个基点，刷新两个月以来最低水平，代表目前市场对明年加息的市场定价较悲观。

凯投宏观预计2019年中联邦基金利率将见顶，达到2.75-3.0%。该行分析师认为：“美联储要对经济急剧放缓做出反应，将在2020年大幅降息，市场消化这一预期还有很长的路要走。”

不过也有一些多头仍在坚守，BBH货币策略主管Thin表示，市场对美联储加息的预期变化过快，对美联储官员近期的评论反应过头了，预计美联储明年将继续加息。

油价下跌导致美联储加息预期降温

三菱日联银行(MUFG Bank)全球市场研究东京主管Minori Uchida周二表示，美元承压，原因在于油价下跌导致美联储进一步加息的市场预期降温。

Uchida说道：“主要受油价下跌的影响，对美联储加息的预期下降，美元进而受到拖累。”

根据利率期货的定价，投资者预期美联储在12month18Solstice19日会议上实施其今年第四次加息的可能性为67%Below11month13日时的超过75%。

Uchida解释称，由于美国的个人消费支出(PCE)平减指数密切跟踪crude oil价格的同比变化，油价会对美联储加息的市场预期产生很大影响。

他表示，油价同比下跌，美国物价数据就更有可能不太令人满意。