PTA期货引入境外交易者获中国证监会批准 “明星范儿”是怎样炼成的？

徐志颖是意大利GSI公司中国代表处的一名经理，他所在的GSI公司是欧洲市场上最大的瓶片贸易商，与中国工厂有长期采购合同。近些年，徐志颖以及他接触到的不少来自其他国家的客户，都比较关注中国的PTA产业和PTAfutures市场，也比较关心像他们这样的境外交易者何时能以“合格买家”的身份参与中国PTA期货市场，从而能有效规避采购价格波动带来的经营风险。如今，徐志颖关心的事情很快就要变成现实了。

近期，从中国证监会召开的例行新闻发布会上传出消息，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）PTA期货已经获批成为特定品种引入境外交易者。这意味着，很快，像徐志颖一样的境外交易者经过相关申请手续并获批后，就可以参与全球聚酯产业链的唯一一个期货品种——PTA期货。

since2006year12month16日在郑商所上市、成为郑商所推出的第一个非农期货品种至今，PTA期货已经上市近12Year.12年的周期在中国具有“一轮”的特别含义。近12年来，经历了我国市场经济大潮一年又一年的洗礼，在我国金融领域持续深化改革的大背景下，PTA期货也已成长为一个能够吸引全球聚酯产业链期货交易者目光的“明星品种”。

郑商所相关负责人表示，在当前“一带一路”倡议和人民币逐步走向国际的背景下，以PTA期货为试点引入境外交易者，将进一步推动我国成为全球聚酯产品的定价中心，更好地促进期货市场服务实体经济发展。
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our countryPTA产业具备国际竞争优势
以现货为基础的实体产业的良好发展水平是期货市场平稳运行的根本因素，这一点在我国PTA产业身上体现得尤为明显。

near12年来，我国的PTA产业经历了不同的发展阶段，整体上快速发展，至今我国已经成为全球最大的PTA生产国和消费国。

Data display,2006年，我国PTA产能约为945万吨，产量约为670万吨，净进口量约为700.43万吨。而到了2017年，我国PTA的产能约为4900万吨，约占全球PTA总产能的55%；我国PTAThe output is3586万吨，表观消费量为3588万吨，我国已经是全球最大的PTA和聚酯产品的生产国和消费国。2006年，我国PTA的进口依存度约为51%，而这几年，我国PTA基本实现了自给自足，在相当程度上使我国聚酯产业面临的原料瓶颈问题得以突破。同时，我国的PTA产品还实现了部分出口。

数据往往直观地体现了明显变化，而弄潮其间的企业的感受往往最深刻。在我国PTA产业发展、壮大的过程中，历练出几家具有全球影响力的龙头企业，逸盛石化就是其中最典型的代表。逸盛石化目前在辽宁大连、浙江宁波和海南洋浦拥有3大生产基地，PTA年产能约为1350万吨，约占我国PTA总产能的28%，也是全球最大的PTA现货生产企业。

徐际恩已经在聚酯产业深扎了近20年，如今担任逸盛石化营销中心副总经理。他指出，国内PTA产业的发展如果从技术装置方面看大致经历了几个阶段。上世纪八九十年代，第一批涉足PTA生产的企业属于中石油、中石化这样的国企。2000年前后，随着技术转让出现，市场上开始有了单线产能在60多万吨的生产装置。2010年之后，国内PTA产业的发展非常快，市场上出现了以逸盛、恒力为代表的单线产能达到200万吨的PTA生产装置。随着行业技术水平的不断提高和龙头企业的带动，目前，国内PTA产品在品质、成本等方面都具有明显优势。

徐际恩进一步指出，谈我国PTA产业在国际上的竞争力，应该放在我国纺织化纤产业在全球具备整体优势的大背景下去考量。

“我国不但是全球最大的PTA生产基地，还是全球最大的聚酯生产基地、化纤生产基地和纺织产品生产基地，以及全球最大的消费市场。未来，我国或许还将成为全球最大的PX生产基地。在这种整体优势的基础上，我国在物流体系、成本等方面也容易形成优势。众所周知，大宗产品的周期性较强，而整条产业链上不同环节的产品一般又会有各自不同的行情波动周期，比如涤纶长丝、PTA这几年的行情不尽相同。值得注意的是，为了增强企业整体抗风险能力，这几年，国内一些发展得比较好的化纤企业已经完成了在聚酯、PTA环节的规模化发展，并且开始延伸到上游的炼化项目，这也使我国化纤行业目前已形成一批具有全产业链抗周期性风险能力的企业。”徐际恩说。

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PTA期价成全球聚酯产业链价格中枢
期货市场的诞生和发展始终是为了服务实体经济。在芳烃产业链上，90%ofPX用于生产PTA，90%ofPTA又用于生产聚酯产品。PTA是重要的大宗纺织原料，PTA价格是聚酯产业链的定价中枢。

2006year12month16Day,PTA期货在郑商所上市，是全球唯一的聚酯产业链期货品种。在我国PTA产业近12年的发展过程中，伴随着产业自身发展情况和市场供需格局的阶段性变化，PTA期货品种自身也在不同阶段经受住了市场的考验，日趋完善、成熟。据介绍，PTA期货上市近12年来，市场运行平稳，服务实体经济效果显著。在国内市场上，PTA期货提高了上下游产品的定价效率和市场配置资源的效率，提升了企业的风险管理水平。

尤其是近几年，PTA期货市场运行平稳，市场规模稳步增加，价格发现、规避风险功能有效发挥，服务实体经济能力持续增强。2015Since the beginning of the year,PTA期货每年的日均成交量均在55万手以上，日均持仓量在65万手以上，成为国内市场上规模最大的化工品期货品种。在国内期货品种功能评估中，PTA期货近几年都稳定在前5名，是功能发挥最好的化工品种。目前，我国PTA期货价格和现货价格的相关性高达0.99。

徐际恩对于PTA期货的作用也是感受颇深。他指出，正是这种期货工具为实体产业服务的经营模式，使我国聚酯和PTA产业在国际上形成了非常强的竞争优势。以逸盛石化为例，尤其是近几年，企业在规避大宗商品经营风险的过程中，PTA期货工具发挥了重要作用。

“PTA期货品种是我国独有的，经过近12年发展，目前其成交量达到一定规模，持仓量也比较稳定，最关键的是，PTA期货和现货产业的契合度非常高。只有一个期货品种的活跃度和持仓量达到一定程度，才能起到为实体产业服务的作用。目前，PTA期货已经成为现货贸易的定价基准，成为国内PTA企业、聚酯企业在持续经营过程中的一个很重要的参考标准，大家都参与其中。”徐际恩说。

另据几名聚酯企业相关负责人介绍，日趋成熟的PTA期货的作用和价值是多方面的。从PTA期货的价格性方面看，目前它已经成为国内现货市场的定价基准，而且影响了下游产品的定价。从PTA期货的功能性方面看，目前，它已经变成产业链企业离不开的工具，期货仓单已成为一种融资工具。PTA期货仓单不但是通用的，而且可以用来作为质押，作为冲抵或者折抵保证金。企业如果把多余的产量变为仓单，就可以进行套保，或者进行生产。此外，PTA期货功能的有效发挥，还能使现货企业的库存从以前的“模糊不清”转变为“精打细算”。通过每天公布的仓单日报，市场对各家企业的PTA库存可以知道的一清二楚。

可以这样说，从更深刻的层面看，在“芳烃-PTA-聚酯”这个产业链条上，中国的PTA期货价格已经成为全球市场上聚酯产业链的价格中枢。

也正是由于中国的化纤、聚酯和PTA产业以及PTA期货品种已经具有这样的国际影响力，近些年，PTA期货价格已经成为境外机构的重点关注指标，也是聚酯产业链国际贸易定价的重要参考。也正因如此，像意大利GSI公司那样的境外产业链企业对于参与中国PTA期货市场形成了一定的呼声，他们也希望能够运用PTA期货进行套保。

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PTA期货引入境外交易者意义重大
为更好地服务实体经济、服务国家战略，郑商所在确保市场平稳运行的基础上，紧密结合国内外聚酯产业的需求，研究、制定了PTA期货引入境外交易者方案，对相关配套制度、技术系统着手修改完善和建设测试，并进行了审慎评估。目前，相关准备工作已基本就绪，相关规则制度已公开征求了意见。

“PTA期货市场已经完全具备‘走向国际’的条件。”郑商所上述负责人表示，从市场基础看，PTA期货市场有良好流动性和投资者结构。2017Year,PTA期货日均成交量达到57.54万手（单边，下同），日均持仓量达到108.08万手。从制度基础看，相关制度和监管体系可以有效防范和化解各类风险，保障市场平稳、健康发展。

业内人士认为，PTA期货引入境外交易者具有重要意义。一是在PTA期货价格已经成为国内企业与国外企业贸易谈判重要参照的情况下，将我国独有的期货品种推向世界，将提升其价格的全球影响力，推动我国成为全球聚酯类产品定价中心。

二是引入境外交易者参与市场，交易者群体更广泛，将有助于确保相关企业在国际贸易中的公平权益，提升套期保值的有效性。

三是PTA上下游产品的进出口贸易国家与“一带一路”沿线国家和地区高度契合，PTA期货走向国际也将促进其在更广阔范围发挥功能作用，促进全球聚酯产业发展。“随着PTA期货引入境外交易者，将促进人民币在这些沿线国家的流通，这与我国人民币国际化的政策方向也是一致的。”一名期货公司的相关负责人说道。

而如果从中国期货市场整体的国际化角度看，PTA期货成功引入境外交易者也具有十分重要的意义，因为，它成为了中国期货品种探索国际化的“排头兵”。

据介绍，大宗商品市场具有全球化属性，高质量的期货市场的重要标志，就是期货价格具有更广泛、更权威的代表性。因此，我国金融期货市场加快对外开放是大势所趋。而在PTA期货获批成为特定品种引入境外交易者之前，今年以来，我国crude oil期货已经成功上市，铁矿石期货也成功引入了境外交易者，这标志着我国期货市场国际化发展迈出实质性步伐。此次PTA期货获批成为特定品种引入境外交易者，更是意味着我国期货市场的国际化步伐又向前迈进了一步。

还值得注意的是，无论是原油期货、铁矿石期货还是PTA期货，其中有一个关键要素，就是他们都是以人民币结算而非以美元结算。目前，关于引入境外交易者的管理暂行办法以及跨境结算、foreign exchange管理局的《关于Foreign exchange transactions工作》都已经发布。这些因素都会形成一股合力，有效推进中国期货市场的国际化，在全球市场形成“中国价格”的影响力。

另据介绍，下一步，郑商所将继续做好相关准备工作，确保PTA期货引入境外交易者安全、平稳地推出。一是持续完善PTA引入境外交易者相关规则；二是积极开展全市场联调测试，保证技术系统安全高效；三是加强对境外监管制度、交易者行为的研究，确保市场开放后平稳运行；四是扎实做好投资者教育和宣传工作，帮助境外交易者更好地熟悉规则，做好市场风险防控。

“接下来，郑商所将继续深化实施各项准备工作，以PTA对外开放为契机，引入一批实力雄厚、知名度高、管理规范的境外参与者，优化市场结构，提升郑商所的国际化水平，更好地服务中国企业的国际化发展，助力‘一带一路’倡议和中国经济对外开放。当中国的期货价格反映的供求关系由中国制造一步步转变为世界制造的时候，我们的中国价格就可能转变为世界价格。”郑商所相关负责人这样说道。