预计下半年锡矿供给将出现缺口

　　缅甸供给趋势性下滑，预计2018年供给同比减少1万吨。根据对上市公司和产业链贸易商的调研情况来看，我们判断缅甸的矿产在2018年大概率会减少20%Corresponding to1万吨左右。缅甸矿趋势性下降是从2016年就开始的，目前露天矿已经枯竭，矿采进入到地下5层的坑采，面临品味低、体量小等问题。缅甸佤邦的财政部在2015年以前屯积了较多的原矿，2016年下半年随着锡价的走强，以及露天矿采的逐渐枯竭，当地政府释放了大量的库存，预计政府库存已经去化了3/4，剩余的1/4库存（金属吨在1-2万吨左右）可以支撑2018年上半年的供应不出现下滑。因此我们判断如果宏观经济层面不出现不利的波动，2018年下半年锡价有望继续走强。
　　印尼海底锡矿开采困难，预计不会形成大量供给。印尼的海底锡矿虽然资源较为丰富，品味较高，但采矿难度却非常之大，锡矿开采需要在近海5公里，海下80米进行作业，难度很高。此外印尼的开采是在近岛，易受到天气的影响，供给并不稳定。我们认为印尼政府出于保护锡资源的角度，近年对于出口量的控制都较为严格，不会大量增加供给，会随着价格的上涨缓慢的增加出口量。
　　国内内蒙地区新增4000吨锡矿供给，复产矿不会形成规模。2018年国内锡矿新增供给主要来自于内蒙地区，其中包括兴业矿业的银漫矿山和一些其他的小矿山，供给增量在3000-4000金属吨左右。
　　2015年锡价暴跌，国内小矿厂基本已经关停，矿企破产，短期无法重新开启，锡价需要持续稳步回升到18ten thousand/吨以上，且在高位维持一段时间，小锡矿才有重新开启的动力。同时破产关停的矿山重启会涉及矿权处置等问题，变更一个矿权去国土资源部门办手续至少要半年以上。
　　全球其他地区锡矿供给增量有限，同时受到品味下滑的干扰。2017年除中国、印尼、缅甸外，其他地区新增锡矿供给仅刚果拥有1000吨左右的增量，澳洲虽然锡矿储量丰富，但人工和基建成本太高，导致在经济性的考量下很难有大规模的量产。此外，全球锡矿还遭遇品味快速下滑的干扰，秘鲁的锡矿企业因品味下滑在考虑变卖资产退出该行业。

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