ZFX山海证券：金价续跌，逼近4000Pass!

goods in stockgoldThursday（6month11日）亚市早盘继续大幅下探，一度触及4023.85dollar/Ounces, refresh2025year11month11日以来的最低水平。金价周三累计下跌超过4%Report collection4071.15dollar/盎司，录得年初刷新历史高点至5596美元以来的最大单日跌幅，也录得近半年最低收盘价。美国5Monthly inflation rises4.2%Federal Reserve12月加息概率维持在70%上方，叠加美元走强，短期压制金价。


一、黄金当下的多空博弈

黄金作为经典避险资产，本应从地缘冲突中获益，但此次中东局势的特殊性改变了叙事逻辑。冲突直接推高能源价格，转化为通胀压力，并强化了美联储的鹰派预期，这使得黄金的避险属性被“加息恐慌”部分抵消。投资者目前正密切关注周四即将公布的美国生产者物价指数（PPI），以进一步判断货币政策路径。


尽管如此，金价并未完全丧失支撑。分析师普遍认为，央行持续购金需求和全球部分货币贬值压力仍在提供底线保护。同时，外交努力并未完全中断，卡塔尔代表团继续在美伊之间斡旋，特朗普也透露伊朗已请求停火，暗示冲突或有阶段性缓和可能。若局势出现实质性降温，油价回调将减轻通胀压力，黄金有望迎来修复性反弹。

二、美联储加息概率居高不下


与地缘冲突同步发酵的，是美国最新通胀数据的压力。美国劳工部公布的5Monthly Consumer Price Index（CPI）Year-on-year increase4.2%, creating2023year4月以来的最高水平，能源成本飙升是主要推手。核心CPIMonth on month increase0.2%, year-on-year increase2.9%，虽略低于部分预期，但服务价格和租金通胀的韧性仍令市场不安。

芝商所FedWatch工具显示，交易员目前预计12月美联储加息的概率已升至约72%。这一预期转变与年初市场普遍押注降息形成鲜明对比。美元指数在通胀数据发布后一度走弱，随后震荡上行，收盘报100.04附近，国债收益率小幅走高，10The yield of one-year US Treasury bonds has risen to4.54%。强美元和高实际利率环境，天然对黄金构成利空，因为持有无息黄金的机会成本显著增加。

独立金属交易员Tai Wong指出，上周强劲非农数据叠加特朗普威胁言论后，市场急需利好消息来支撑金价，但当前现实正与之相反。其他分析师则提醒，尽管短期盘整，金价仍受到央行购金、货币贬值担忧的长期支撑。

三、今日黄金分析


从技术面看，金价已跌破多月支撑，短期超卖信号显现，但需等待明确的地缘缓和信号或美联储更鸽派的表态才能确认底部。长期来看，持续的地缘不确定性、通胀中枢抬升以及全球去美元化趋势，仍为黄金提供结构性牛市基础。

本轮黄金下跌是中东冲突升级、通胀回暖与美联储加息预期三重因素共振的结果。特朗普政府的强硬姿态、伊朗的强硬回应以及霍尔木兹海峡的封锁风险，将继续主导短期市场情绪。投资者需警惕油价进一步冲高对全球经济的传导效应，以及美联储下周会议的信号变化。