国信期货：驱动偏弱估值偏低 硅铁或仍呈震荡走势

①供给端：2020year1-6月，全国硅铁累计产量255.3万吨，同比下降7.3%。2020年上半年受到疫情及需求不振的影响，硅铁价格下行，合金厂在三四月份生产亏损，需求下行的情况下进行了较大规模的减产，导致了整体硅铁产量出现同比大幅下降。但单月来说，5月以后随着需求恢复，硅铁利润得到修复，产量环比有所回升，但同比仍然下行，6月单月硅铁产量42.8万吨，同比下降2.9%。

②需求端：硅铁15%的需求在金属镁。2020year1-5月中国共产原镁31.2万吨，同比继续减少。根据SMMstatistics5月单月产量进入夏季，随着天气因素影响，叠加传统检修惯例，预计厂家开工率或将下移。硅铁主要需求在炼钢行业。2020year6月全国粗钢产量增长，2020year6月全国粗钢产量9157.9万吨，同比增长4.5%。2020year1-6月全国粗钢产量为49901.1万吨，同比增长1.4%。

③展望后市，7月随着硅铁现货紧张，利润回升，产量开始回升；需求方面粗钢产量7月后面临季节性压力，镁市依然不佳。边际上来说，供给回升，需求回落导致了7月硅铁高位回落。但对于目前5500附近的期价来说，硅铁估值又偏低了，现货虽然有所松动但大跌可能性较小。我们认为长期来看，硅铁仍然会在高低值成本之间波动。目前估值偏低，或可以考虑逢低做多。