4月27日，一家名叫贵州贵龙的实业公司发行的一笔5年期AA级的企业债利率竟然高达7.8%。募集资金用于搞物流园的建设。


企业债利率达到7%以上并非个案。据媒体报道，4月下旬就有7支7%以上的债券。


与此同时，还有大批企业债取消发行。2017年以来，将近1千亿规模的债券取消或推迟发行。仅4月份，取消或推迟发行的债券就达到136支。其中包括万科这样的“AAA评级”企业。


关于取消发行的原因，包括成本过高和簿记过程中的认购未能达到有效覆盖。


4月28日，上海银行间同业拆放利率隔夜一度升至2.819%，短期借贷成本创出2年以来新高。


这一切都在表明：钱荒已经到来，市场的投资逻辑也随之发生逆转。


是什么导致了目前的钱荒？


一、货币政策收紧


受美联储缩表和加息以及国内为楼市挤泡沫的影响，中国的货币政策也由宽松转向收紧，开启了加息周期。并且近来中国央行也悄然开启了缩表。一方面放松了对跨境人民币的资本管制，使得外汇占款持续减少；另一方面，通过公开市场操作净投放减少，以实现基础货币的减少。从1月末到3月末，中国央行的总资产已经缩水了1.1万亿元，降幅达到3%。缩表由于货币乘数效应，对市场资金面影响尤为突出。


二、金融市场整顿


今年监管层为了去杠杆和防范金融风险，对银行业开展了大力整顿。如将表外的理财纳入广义信贷的指标进行考核，迫使银行对不合格的表外理财进行收缩，涉及资金规模20多万亿。近来又连续下文，对“三套利”（“监管套利、空转套利、关联套利”）、“四不当”（“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”）等违规行为进行专项整治，重拳遏制资金空转。这些也使得银行资金得以收紧。


在货币宽松的时候，大家热衷于靠借钱投资，因为借贷利率低。于是大银行发行同业存单，把钱给小银行，小银行将钱委托给外部机构，外部机构再疯狂加杠杆。于是投资市场便繁荣起来，股市、楼市、债市也都受益，而泡沫也越来越大。眼下，钱荒来临，这一赚钱逻辑也不复存在。


钱荒之下，融资成本不断上升，债务人压力也将越来越大。同时，股市、楼市、债市受到打击。于是，市场将呈现出经济回报率越来越低，融资成本越来越高的局面。届时，一些资金实力较弱或财务状况不佳的企业或将发生债务违约。


那么，面对市场的逆转，投资者该怎么办？


资产配置方面，本着现金为王的原则，建议适当缩小投资资金比例。


投资方向选择方面，负债成本走高，加上政策趋严环境，不建议买房投资；钱荒对股市利空，由于有估值支撑，或将是平稳下移趋势，想抄底的未来可捡到一些便宜货，但要收获还需等待一两年；黄金也处于春种阶段，但鉴于今年世界政治局势所存的不确定性，黄金的机会大于风险；如果是短期投资的话，近来收益走高的余额宝这类货币基金也是个不错的选择。

田思