日本经济基本趋稳，本月日本央行升息25基点至0.75%在于政策本质上需要是正确的，但鉴于利差交易的规模目前估计已达1兆美元，加息的决定可能给市场 带来进一步的动荡。日本的低利率给利差交易提供了源源不断的弹药，至今或许已变成世界上最大的投机性赌注，投资者会以相当低的利率借入日圆，然后买入其他 高收益或其寄望升值的资产。鉴于目前在全球市场蔓延的信用紧缩趋势，加息决定会令投资者进一步远离风险资产并减少杆杆操作。因此，一方面环球市场在关注美 国利率决策之同时，日本之决定同时是举足轻重。市场动荡已经促使投资者大幅降低了对日本央行升息的预期，金融期货价格目前显示本月升息的可能性仅为 15%。而上次会议上唯一一位要求升息的日本央行审议委员水野温氏上周四表示，美国联储可能的降息决定并不会排除掉日本升息的可能性。他还表示次优抵押贷 款问题不构成降低对日本经济成长和通膨预期的理由，同时指出日本银行受次按问题影响仍相应温和。更讽刺的是水野温氏亦至少部分地把次优危机归结到日本自己 的低利率政策上，称这加剧了流动性过剩和对风险的过度偏好。他还表示次优抵押贷款问题不构成降低对日本经济成长和通膨预期的理由，同时指出日本银行受次按 问题影响仍相应温和。就其言论，可想而知日本央行仍有其自己一套加息之依据，日本央行可能希望利率脱离无益的低水准，故不可排除日本央行本月仍会冒险意外 调升利率。

日圆走势方面，经历近两个半月之大幅上涨后，近两周日圆似乎正进入一轮整固期，处于114至117区间争持，上周中随著美股再度出现下挫，日圆亦一度最高 升见113.84，但美股翌日强劲反弹，又再令日圆尽数回吐升，并于周五下试至116.61水平。在图表上可见，RSI及STC目前持于中央区域横行，未 见预示任何走向，估计先要走出114至117区域才见明确走向。日圆近两月之升势筑成一趋向线始于7月中旬，至今划成支持于116.65，配合25天平均 线位于117关口，可望组成现阶段日圆之重要支持区域，万一失守将见日圆调整压力加深，下试位置初步可至118.50/60水平，关键支持位置则为250 天平均线119.20水平，以周线图所见，此区亦同时为其之前突破之大型下降通道底部，触及此区后出现反弹，可视为后抽走势，之后日圆又可能会出现另一浪 大型升势；反之，若跌破此支持，日圆则有机会下试日线图上的保历加通道底部即119.60或120关口。阻力方面，较近之支持可见于10天平均线 115.50水平，上周四及周五亦见日圆于此区多番受制，故具一定参考意义；之后则仍以114及上周高位113.80水平为参考，倘若升破亦会见促使较明 显之上升动力，以其争持幅度计算可推测中期目标至111水平，较近之延伸目标则可看至112水平。

(分析由纵横汇海研究部提供 | www.MW801.com )