金慧眼:非农失业数据萧条 加息狗咬美联储 过河拆桥
金慧眼:非农失业数据萧条 加息狗咬美联储 过河拆桥
今日凌晨.美联储公布利率决议,维持利率不变,并认为加息条件在改善,但需等待更多证据。就业市场正是美联储重点关注的领域之一。周三晚间公布的美国10月ADP就业(小非农)人数录得增加14.7万人,增幅为5月来最小,不及预期值的增加16.5万人。本周五,美国劳工部还将要发布10月美国非农就业报告。 |
除了这两个月度数据外,另一个每周都发布的数据也可以反映美国就业市场的状况,那就是初请。北京时间周四20:30,美国将公布至10月29日当周初请人数。近日,CRT的利率策略师大卫·阿德(David Ader)在彭博视点(Bloomberg View)上发表文章,从初请这一数据分析了美国就业市场真实的情况。以下为全文: |
首次申领失业金人数(初请)是否仍是判断就业市场萧条程度的有效工具?现在,初请人数与失业率均处于低位,从而导致了人们对就业市场趋紧及工资膨胀的担忧。但是,我以下要讲的却是另一种观点。 |
首先,美国至10月22日当周初请录得25.8万人,而9月最后一周更是只录得24.6万人,是1974年以来的最低水平。这值得引起我们的关注。如此之低的(初请)水平应让哪怕是最“鸽派”的货币政策决策者多少也不得不对工资膨胀压力产生警惕。本周四(11月3日),美国将公布最新的初请数据(据彭博,预计至10月29日当周初请将录得25.6万人),但由于四周均值仅为25.3万人,(最新数据)不会改变什么。 |
然而,将今时今日的初请与过去的相比则是风牛马不相及的。重要的一点在于,现今符合申领失业金条件的人数已大为减少。换句话说,失业却无法领取失业金的人数——这部分人并不包含在初请数据里,与申领失业金的人数相比,其实是相对增加了。 |
目前,申领失业金人数与总失业人数之比约为30%,几乎是此轮经济复苏以来的最低水平。这就是为什么将现时数据与1970年代,或任何危机前年代数据相比是具误导性的。 |
让我们认真研究下1970年代。那时,持续申领失业金的人数占总失业人数的60-65%。该比例于1980年代至2002年降至40-45%,并于2009年再次上升至50%,但自那以后就一直下降至现时较低的水平。 |
最初,有资格申领失业金的人数减少,似乎对就业市场来说并非什么大事。这更关乎工作性质的改变。现在,临时工、自雇人士与承包商越来越多。他们当中许多人并不具备申请失业金的资格。这是否就是劳动力市场的临工经济?这当然是一个影响因素。 |
无论怎样,无法申领失业金表明他们仍是未充分就业。 |
有可能是人们自愿选择不符合申领失业金资格的工作,但我对此表示怀疑。此外,随着《平价医疗法案》(Affordable Care Act)的实施,人们可能更倾向于选择这类工作,因为可以自行购买相关保险,而不需要通过雇主获得领取失业金的资格。但是,考虑到自行购买保险的费用,尤其是对老年人口来说,我对此也表示怀疑。 |
尽管如此, |
低水平的初请数据不再像以往一样是劳动力市场趋紧的指标了。 |
我认为被抑制的薪资增长正说明了这一点。9月平均周薪同比只上涨了0.8%,而12个月均值也仅为1.2%。虽然上涨总是好过下降,但这也说明不了工资膨胀正在来临。 |
现在再让我们看看领取失业金人数与总失业人数及永久失业人数(或有资格领取失业金的人数)之比,两者均呈现下降的趋势。 |
在1970年代,超过80%持续申领失业金的人被当作永久失业人口。在1974年的经济衰退中,这个比例甚至几乎达到100%。但是,今日,这个比例只有52%。1970年代的大多时候,持续申领失业金人数与总失业人数之比为40-50%;现在下降到只有27%。两个指标的变化都说明了有资格领取失业金的人越来越少。 |
同样值得注意的还有失业率。 |
目前标准的失业率为5%。虽然是一个比较低的水平,但并没有像更广泛的U6失业率——包括了丧志工人(失业而不积极找工作的人)、待业人口及因找不到全职而从事临时工作的人,那样反映了就业市场挥之不去的弱点。虽然标准失业率比2003年7月时的5.2%略低,但U6失业率却为9.7%,高于2003年7月时的9.1%。 |
这是就业市场仍然萧条的另一个迹象。 |
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