12月如期而至，夹杂着呼啸的北风和冬的寒冷。G20应该是刚刚过去的周末大家关注的焦点了，当习特会在一片热烈的掌声中结束的时候，你有没有看到我们上周的文章呢？

作为一名期权从业者，今天的市场行情也算是活久见系列之一吧。豆粕1901期权临近到期叠加G20事件驱动，在大家的各种期待中，豆粕隐含波动率如我们上周所预见的一样断崖式崩塌，规模甚是壮观。如果你在上周跃跃欲试想要买入跨式，而看到我们的文章收手的话，请不要向我们表示感谢，我们仅仅是做了我们该做的工作而已。如果你买入跨式而...，请相信生活依旧美好。

本周来看，豆粕1901系列期权周五将迎来到期，随着中美贸易问题需在未来进一步协商洽谈，因此，豆粕1901系列期权很有可能在平静的一周中向我们告别。

回顾M1901系列期权的一生，短暂却又充满了精彩，它们见证了中美贸易的反反复复，同时也在金融市场中实现着服务实体经济的自我价值。

言归正传，正是在这样充满不确定的背景下，豆粕1901系列期权为我们提供了很多波动率的交易机会，今天，我们来一起看一下在贸易战背景下的Gamma Scalping策略表现。

神奇的隐含波动率

上周M1901系列期权的隐含波动率已经处于历史高位，尽管G20可能会对市场行情造成较大冲击，但是随着不确定性出尽，M1901系列期权的隐含波动率也将出现较大幅度的回落，因此，买入跨式或宽跨式策略实际上面临着极高的策略成本。

今天开盘后，行情随着我们的预期一步步演化。尽管M1901期货合约出现低开，但是期权市场的隐含波动率跳水则更加壮观。我们以M1901-P-3000期权为例，在上周五夜盘收盘时刻，该期权合约的价格处于43元附近，隐含波动率处于45%左右。而今天收盘，该期权的价格已经跌至23元，隐含波动率处于25%左右。隐含波动率将近20%的跌幅，这在期权市场上确实不多见，所以也出现了期货下跌，看跌期权同样跟着下跌的“奇怪”现象。

隐含波动率的断崖式回落，并不仅仅局限在上述的一个期权上面，M1901系列期权基本都是如此。面对隐含波动率的大幅调整，买入跨式确实需要极大的Delta值才能扭亏为盈，不过中美贸易问题的再次推迟，基本上关闭了这个扭亏为盈的时间窗口。

所以，如果你上周看了我们的报告，停下了买入跨式的手，那么请不要向我们表示感谢。如果你错过了我们的报告，放开了自己向往自由的双手，那么请相信明天依旧美好，并及时关注我们的文章。

贸易摩擦下的Gamma Scalping策略

回顾M1901系列期权的一生，短暂却又充满了精彩，它们见证了中美贸易的反反复复，同时也在金融市场中实现着服务实体经济的自我价值。正是在这样充满不确定的背景下，豆粕1901系列期权为我们提供了很多波动率的交易机会，今天，我们来一起看一下在贸易战背景下的Gamma Scalping策略表现。

所谓gamma scalping策略，在波动率交易中的一种常见的策略。其基本的交易思路是：当预计未来豆粕期货合约大幅波动时，买入期权并保持delta中性。在做多gamma的时候，投资者支付期权费，得到了标的资产低买高卖的机会。当标的资产如期发生波动时，及时锁住利润，同时在新的位置重新建立期权及期货仓位。

由于持仓组合保持了Delta中性，因此，当标的资产价格变化时，持仓的收益主要来自于Gamma的变动。

但是，我们要知道，期权合约的价格也会受到自身因素变化的影响，比如说时间及期权的隐含波动率。时间的推进会造成时间价值的衰减，隐含波动率的下降也会造成期权价格下跌。因此，在构造Gamma Scalping策略时，也需要对此进行权衡。

按照此策略，我们针对M1901系列期权进行了回测，选取了8月至11月的30分钟数据，以40个点为止盈条件，20个点为止损条件，选取2手平值期权对1手期货合约进行测试。

我们可以看到，该策略的整体运行情况较为稳定，截止11月30日有20%左右盈利。如果未来在策略中加入波动率的择时条件，则会对策略有进一步改善。(一德期货期权部)