ZFX山海证券：金价反弹受阻！

Monday（7month6Japanese), spot goodsgold盘初一度冲至每盎司4202.09The US dollar, created by6month22日以来的两周新高，然而这一势头未能持续——随着美元盘中走强，金价迅速回落，最低一度跌至4128美元附近，跌幅达1%。这场冲高回落的背后，是美元走势、就业数据与货币政策预期之间复杂博弈的缩影。周二（7month7In the morning session of the Asian market, spot gold fluctuated narrowly and is currently trading at4163.54dollar/ounce.


一、美元“回马枪”扼杀反弹势头

黄金周一的上攻并非毫无缘由。上周四公布的美国6月非农就业报告显示，当月新增就业仅5.7万人，远低于市场预期的11.3万人，且4Month and5月数据合计下修7.4万人。就业增长大幅放缓，叠加美联储主席沃什在欧洲央行论坛上释放的偏鸽信号——他承认通胀风险已有所下降，并表示不会提前透露未来利率路径——市场对美联储加息的预期迅速降温，金价随即展开反弹，上周累计上涨超过2%，结束了此前连续四周的下跌趋势。


然而，周一的行情却给了多头一记“闷棍”。美元指数盘中一度上涨0.27%to101.14，令以美元计价的黄金对海外买家而言变得更加昂贵，直接触发了金价的迅速回落。美国黄金交易所市场分析师吉姆·怀科夫直言：“美元指数今日小幅走高，这对黄金而言是一个日内的利空因素。”尽管尾盘美元指数回吐涨幅、最终收于100.853附近，金价跌幅随之收窄，但冲高回落的走势本身已经清晰地揭示了当前市场的脆弱心态——任何美元的短期走强都可能成为压垮金价的“最后一根稻草”。

二、美联储会议纪要


投资者目前最大的关注焦点，无疑是周三即将公布的美联储6month16Solstice17日会议纪要。这次会议是新任主席凯文·沃什上任后主持的首次政策会议，具有特殊的分水岭意义。6月会议本身释放了强烈的鹰派信号——点阵图显示九名委员支持今年至少加息一次，决议声明删除了暗示未来可能降息的“宽松倾向”。然而，纪要的真正看点并不在于这些已知的结论，而在于委员们对经济前景的分歧讨论、以及对政策沟通方式的激烈辩论。

沃什上任后大力推行的“沟通革命”正是这场辩论的核心。沃什主张大幅精简政策声明、弱化前瞻指引，认为过度的前瞻指引会削弱央行应对新经济形势的灵活性。而理事沃勒则针锋相对地表示，前瞻性指引在恰当运用下是“有价值的工具”，能显著增强货币政策效果，但若使用过于僵化则可能成为政策障碍。沃勒甚至直言：“前瞻指引更像一门艺术，而非科学。”

这场美联储内部关于“该不该给市场指引方向”的路线之争，将在会议纪要中呈现怎样的细节，直接关系到市场对未来利率路径的预期。如果纪要显示多数委员认同沃什的“去指引化”方向，意味着美联储将进一步减少对市场的“政策呵护”，利率的不确定性将上升，这对黄金而言并非好消息。反之，如果纪要透露出委员们对经济前景存在显著分歧、对激进加息持保留态度，则可能部分缓和市场对加息的担忧，短端美债收益率和美元指数有望下行，从而利好黄金。

三、今日黄金分析


当前黄金市场已从技术性抛售、多头集中平仓的下行阶段，切换为震荡整理、夯实底部的格局。目前4000美元关口支撑有效，但上周金价反弹至4200美元后遭遇新一轮抛压，可见部分投资者仍在借反弹机会减仓。深度回调后出现这种走势实属常态，也解释了为何市场构筑坚实底部往往需要较长时间。

技术面来看，4485Near the US dollar200日均线是黄金首要关键阻力位；突破该点位后，年初至年中1650美元跌幅的38.2%回撤位（4574美元附近）将是下一重压力。只有有效突破这两大阻力，黄金技术面才能彻底修复向好，在此之前，本轮反弹仅能定义为筑底修复行情。