叶雯熙：美经济暗藏杀机 市场需警惕风险

2007年陷入经济危机的美国，经过十年的缓慢复苏，经济正在蓬勃地发展。劳动力市场达到充分就业程度，通胀上扬，家庭信心乐观。制造业以及房产地商正从这一日益增长的活动中受益，未来一年我们将看到更强劲的增长，似乎并不需要再为长期停滞而忧虑。但在这在蓬勃发展背后却暗藏三大风险。　

　　叶雯熙认为（VCore:ywx5252）美国经济看起来十分健康，但也很脆弱。长达十年的低利率环境，使得投资者和贷款人通过哄抬各类资产价格和冒险型贷款来谋求更高的收益率。
　　
　　一、标准普尔500指数的市盈率过高
　　标准普尔500指数的市盈率比历史平均水平高出近70%，如果市盈率回到历史平均水平，将导致该stock market indexPlummet40%，股市也将因此蒸发9万亿美元，相当于美国GDP的一半。
　　
　　二、债券可能被大幅抛售将造成市场动荡
　　美国十年期国债收益率只有2.5%，而目前的通胀超过2%。以通胀回升的速度来看，市场预期十年期国债收益率未来应高于4%，而这将大幅降低这些债券的价值，其他长期债券也将遭受类似的问题。评级更高的债券和风险较高的美国国内债券以及新兴市场债券的利差缩窄，同时商品房价格的持续走高也是不可持续的。
　　
　　三、借款人违约
　　银行以及其他贷款机构一些较高利率的贷款并没有完全反映出借款人的风险，由于这些贷款的门槛更低，如果经济状况恶化，借款人更容易违约。　　

　　但是这些结果并不是不可避免的，上述风险可能不会发生，也可能会出现。利率将逐步回归到正常水平，资产价格也将因此而修正。一个较为明显的风险在于，过低的利率将导致资产价格的崩溃以及经济的衰退。叶雯熙认为（VCore:ywx5252）这将是美联储和特朗普政府面临的最大挑战。