Yunhui International NetworkMarket Briefing—2016/12/13

Market Briefing—2016/12/13

纽约汇市─美元指数下跌收100.88spot 市场观望本周FOMC

《Bloomberg》报导，美元指数下跌收 100.88 点，市场观望本周美联储利率决策会议。

本周美联储利率会议是特朗普当选美国总统之后首次会议。特朗普宣称他将采取多项政策刺激美国经济成长，长期美债收益率与美股随之大涨。

市场预期本周美联储可能升息 0.25%，基准利率可能来到 0.5% to 0.75% 区间；市场同时关注官员是否有改变 2017 年美国经济展望。

市场预期美联储声明稿可能改用较为乐观的语气描述美国经济情况。本月稍早美国劳动部报告指美国就业率下降来到 4.6% 创九年以来新低，其他经济指标包括消费者信心与企业信心等也显示美国经济正在成长。

摩根大通私人财富管理分析师 Anthony Chan 表示：「今年我们有了美联储一直呼吁的财政刺激承诺... ，假如美联储想要让经济再火热一点，在目前经济已经很热的情况下，且假设情况持续下去，那么你可能会看见美联储得升息比之前预估的更多次。」

The US dollar index has fallen 0.62%, enclosed in 100.88 Points.

The exchange rate between the US dollar and the Japanese yen has arrived 1 USD exchange 114.89 Japanese yen.

The exchange rate between the euro and the US dollar has arrived 1 Euro exchange 1.0639 USD.

The exchange rate between the pound and the US dollar has arrived 1 Sterling exchange 1.2682 USD.

The exchange rate between the Australian dollar and the US dollar has arrived 1 Australian dollar exchange 0.7494 USD.

美股盘后─涨跌互见 大选后 道琼斯第15度创收盘新高

尽管油价上涨，美国股市周一大多收低，美联储 (Fed) 政策会议前，债券收益率上涨，为股市带来压力。但道琼斯工业平均指数收高 40 点，为自美国总统大选后，第 15 度创新收盘高点。

U.S.A 10 年期债券收益率上升至 2.477%, creating 2014 年以来高点。

Fed 决策委员会将于周二开始，举行为期二天的政策会议，预期将升息 25 基点。根据 CME Exchange based Fed Watch 工具显示，市场预期本周升息机率高于 95%。

The Dow Jones Industrial Average closed higher 39.58 Point or 0.20% to 19796.43。

S&amp 500 指数收低 2.57 Point or 0.11% to 2256.96。

Nasdaq 指数收低 31.96 Point or 0.59% to 5412.54。

费城半导体指数收低 7.05 Point or 0.79% to 885.46。

今日盘中，道指最高攀升至19,824.59点，为历史最高盘中纪录。

周一油价收高，能源板块受到关注。但油价上涨未能推动股市全面攀升。

上周五美股收高，三大stock market index均创历史最高收盘纪录。标普500Index recorded2014year6月以来的最长连续上涨日期。

许多投资者都在关心道指最快能不能在突破20000点关口。上周五该指数收于19,756.85点，为历史最高收盘纪录，距20000点关口不到250点。上周美股三大股指一周累计涨幅均超过3%。

但一些分析师担心，将在本周三结束的美联储两日会议结果可能使市场气馁。

ADS Securities零售销售经理杰米森-布雷克(Jamieson Blake)表示：“周三美联储会议的风险正在逼近，我们不是说加息四分之一个基点的风险——那一条已经在股市中得到了充分反映，而是说美联储可能会对2017年的利率前景发出激进论调，如果那样的话，交易员们可能会迅速抛售。”

美联储将在周三结束为期两天的货币政策会议，市场普遍预计美联储将把联邦基金利率目标范围提高到0.5%to0.75%。那将是2016年的首次加息。

分析师说，Fed 这次会议可望主导明年利率走势。金融市场认为，特朗普可能带动通货膨胀上升及经济成长。但该展望仍需视美国政治，甚至特朗普个人特质而定。

自从特朗普意外赢得美国总统大选后，股市便大幅上涨。自 11 month 8 日以来，主要指数上涨了至少 4.5%，代表小型股的 Russell 2000 指数更大涨了逾 15%。道琼斯于过去 25 Within trading days, there are 21 天上涨。

分析师说，股市近来大涨后，短期可能回档。但投资人并无意卖出，因明年可能降税，预期回档将属短暂。

本周美国将公布多项经济数据，周三 FOMC 并将公布会议决议，但分析师说，均不会影响股市目前的上涨趋势。

投资人亦注意油价走势。美国 1 monthcrude oilrise 2.58%Collect per barrel 52.83 USD, creating 2015 年以来最高收盘水准。

在接近一年的讨价还价后，OPEC to 11 month 30 日同意每日减产 120 万桶，为期六个月，1 month 1 日生效。最大出口国沙特阿拉伯每日减产 48.6 万桶，以抑制已二年之久的供给过多。

上周六，以俄罗斯为主的 OPEC 以外生产国同意每日减产 55.8 万桶，虽低于每日 60 万桶的目标，但这些非 OPEC 国家仍做出了史上最大贡献。

分析师对协议感到振奋，但一些人担心不确定因素太多，OPEC可能难以坚持执行协议，其中具体的担心因素之一就是美国页岩油生产商可能提高产量。贝克休斯公司(BHI)上周五报告称，上周美国活跃油井数量已攀升至1The highest level since the beginning of the month.

经济数据面，据人力资源服务企业Challenger, Gray & Christmas报告称，今年10Month and11月美国零售业增聘人数共计52.18万，低于去年同期60.43万的水平。仅在11月一个月内，零售业就业人数增加37.15万，但较去年同期减少9.3%, for2010年以来同期最低水平。

个股消息面，波音(BA)受到关注，此前该公司宣布与伊朗达成了售出80架飞机、总价值166亿美元的协议。

Alibaba(BABA)、苹果(AAPL)、Facebook(FB)等股价走低。

受油价上涨推动，埃克森美孚(XOM)And Chevron(CVX)等股价攀升。

其他市场面，周一欧洲股市小幅下滑，上周五欧股创11个月来新高。周一上证综合指数收跌2.5%，日本日经225Index rise0.9%。

能源盘后─减产协议支撑油价 轻原油创2015year7New high since the beginning of the month

《CNBC》报导，轻原油收 52.83 美元创 2015 年七月以来新高，OPEC 减产协议支撑油价。

Last Saturday OPEC 与其他非 OPEC 会员国在维也纳召开会议，会上非 OPEC 会员国同意每日原油减产 55.8 万桶。尽管仍低于目标每日减产 60 万桶，不过这已是史上非 OPEC 会员国对减产所做出最大贡献。

Tradition Energy analyst Gene McGillian express ：「现在 (轻原油) 市场可能再涨 1 to 2 美元来到 (每桶)55 美元，布伦特(crude oil) 可能来到(每桶)60 美元，不过到那时会有些顾虑出现开始影响涨势。」

PVM Oil Associates analyst David Hufton 则表示：「目前为止还没有 (oil-producing country) 正式减产，(crude oil)产量事实上还在继续上升。」他认为减产协议要真正有效，所有国家得遵守承诺才行。

1 Monthly US light crude oilfutures上涨收每桶 52.83 USD.

2 月布伦特原油期货上涨收每桶 55.66 USD.

New York2月汽油微幅下跌，或 0.30%To per gallon 1.538 USD.

2 月热燃油微幅下跌，或 0.28%，收于每加仑 1.667USD.

2月天然气上涨3Cents, or 0.83%，收于每百万 Btu 3.536 USD.

贵金属盘后─美元转弱 goldClosing Up3.90dollar 三个交易日来 首度上涨

黄金期货周一收高，一反稍早的跌势，美元转弱提供了黄金市场支撑。本周稍后，预期美国将会升息。

New York 2 Monthly Gold Rise 3.90 USD, or 0.3%, closing per ounce 1165.80 美元，盘中低点为 1152.50 美元。黄金已连五周周线收低，上周五创 10 个月收盘低点。

3 月白银上涨 22 Cents, or 1.3%To per ounce 17.187 USD.

分析师说，在 FOMC 会议前，不预期黄金会出现大幅走势。

预期美联储 (Fed) 周三将会升息。升息通常能让美元走强，对以美元计价商品构成压力。

周一，美元指数下跌近 0.7%，提供了黄金进一步支撑。但今年以来，美元指数仍上涨了逾 2%。

分析师说，黄金受到多方面压力。美元接近数年高点，美国股市上周五创新收盘高点，美国 10 年期债券收益率周一上升至 2014 year 9 月以来高点。

其他金属收盘错综，

1 月白金收于每盎司 933.70 USD, up 18.70 USD, or 2%。

3 月钯金下跌 7.50 USD, or 1%To per ounce 727.55 USD.

3 Monthly copper decline 2.9 Cents, or 1.1%To per pound 2.619 USD.

欧股盘后─泛欧下跌0.46%collect353.74spot 意大利外长接任总理

《CNBC》报导，欧洲股市终场小幅下跌，各类股普遍收低。

Pan-European Stoxx 600 终场下跌 0.46%。法国航空 Air France 宣布取消分拆维修部门计划，股价收低 1.3%。路透社报导指瑞士龙沙集团 Lonza 计划收购美国药厂 Capsugel，股价下跌超过 5.3%。

last week 21 世纪福斯 (FOXA-US) 宣布将收购所有英国天空广播公司 Sky 股份，消息带动天空股价暴涨超过 30%。不过本周一有报导指天空大股东将会反对这起收购案，消息脱累股价下跌 2.8% 。

意大利总理在公投中失败宣布辞职，预期现任外交部长 Paolo Gentiloni 将会接任意大利总理一职。

意大利锡耶纳牧山银行集团宣布将在年底之前推动 50 亿欧元资本重整计划，消息带动锡耶纳牧山银行集团股价上涨 3.69%。

Pan-European Stoxx 600 Index decline 0.46%, enclosed in 353.74 Points.

britain FTSEfall 63.79 Point, or -0.92%, enclosed in 6890.42 Points.

Germany DAXfall 13.42 Point, or -0.12%, enclosed in 11190.21 Points.

France CAC 40fall 3.30 Point, or -0.07%, enclosed in 4760.77 Points.

U.S.A11月赤字猛增至1370USD100mn 同比飙升112%

美国财政部周一（12month12日）公布数据显示，美国政府11The monthly budget deficit is1367亿美元，较上年同期猛增112%, estimated to be1350USD100mn

财政部月度预算报告称，2015year11The monthly budget deficit is650USD100mn

U.S.A2017财年迄今的预算赤字为1810USD100mn2016财年同期的预算赤字为2010USD100mn

经日历相关调整后，11月预算赤字仍为1367USD100mn2015year11月经调整后的赤字为1130USD100mn

财政部称，11月预算收入为2000100 million US dollars, a year-on-year decrease2%，预算支出为3367亿美元，同比增加25%。

〈分析〉本周Fed会议观察：勿谬误解读Dot Plot

Tuesday (13 day)Wednesday (14 day) Federal Reserve (Fed) 准备召开 2016 年最后一场利率决策会议，目前外界普遍预估，Fed 将在该场利率决策会议上，再度向市场进行升息。

according to CME 联邦利率基金期货显示，目前市场预估 Fed 于本次会议升息的机率已高达 94.9%, display Fed 的升息意向与市场预期，两者已经高度达成共识。

stay Fed 升息可谓是板上钉钉的当口，市场目前聚焦的问题，早已不是 Fed 是否于本次利率决策会议升息，而是 Fed 在本次利率决策会议后，Fed 释出的利率意向点阵图 (Dot Plot)。

一些投资人普遍认为，Fed stay FOMC 利率决策会议后所释出利率意向点阵图 (Dot Plot)Yes Fed 官员们「预期」未来应该升息几次。

但事实上，凭藉 Dot Plot 来评估 Fed 对于未来升息速度的「预期值」，这却是个极大的误解。

Dot Plot 的意涵。并不是在对于未来升息次数的预期，Dot Plot 代表的是每位 FOMC 委员会的成员，自身对于未来合理利率水平的认知，Dot Plot 并非是一幅 Fed 未来利率政策的预期蓝图，更非是 Fed 官员对市场的承诺。

倘若本次 Fed 会后释出的 Dot Plot, display Fed 多数官员认为 2017 年合理的利率水平须升息 2 次，但是这也不代表 Fed 必将在 2017 年升息 2 次，解读 Dot Plot yes Fed 升息次数的「承诺」，这绝对是个严重谬误。

由于经济前景是会随着时间改变而作推移，经济前景与央行利率政策是一项动态的相互循环，故 Fed 确实是会随着经济前景的改变，而作出适当的利率决策，并非单单恪守 Dot Plot。

如此 Dot Plot 是否就失去了观察的意义？

实则不然，Dot Plot 最大的意义，就是在于观察 Fed 官员之间的「鹰、鸽」派阵营之变化，意即 Fed 的「内部分歧性」，如鹰派官员占较多数时，市场便可预期未来 Fed 的利率框架，可能较为趋向紧缩。

在特朗普 (Donald Trump) 当选美国第 45 届总统之后，随着特朗普计划广泛增加美国的基础建设、强力扩大美国政府的财政支出，市场对于未来实体经济的增长、通胀预期等，都已出现显着升温。

而在特朗普新政可能为美国带来「大通胀时代」的当口，市场人士分析，虽然 Fed 长久以来皆致力独立于政治之外，但投资人仍应审慎观察主席耶伦 (Janet Yellen)，是否有在本次会议记者会上，谈论到 Fed 对于财政刺激、贸易保护、金融监管放宽等任何看法。

而耶伦也可望在该场记者会上，表达对于未来美国经济成长，或是通胀前景的看法，而透过观察 Fed 对于未来美国通胀预期的改变，市场也能够进一步刻划出 Fed stay 2017 年的升息速率。

Japan10月核心机械订单 月增率上扬4.1% 表现亮眼 优于预期

日本内阁府在周一 (12 day) 公布核心机械订单数据 (不含船舶、电力)，数据表现亮眼，而且是三个月来第一次上扬，这也是日本的资本支出和通胀率成长的正面信号，也可以显示出，全球经济成长的动能正在逐渐增加。

经季节调整后，日本 10 月核心机械订单月增率为上扬 4.1%，远优于预期的上升 1.0%，也同样高于前值的下滑 3.3%. Japan 10 月核心机械订单年增率为下跌 5.6%，逊于预期的下滑 4.5%，也远低于前值的上扬 4.3%。

英国的市场研究公司 Capital Economics 的经济学家 Marcel Thieliant 表示，将核心机械订单数据的表现和资本财出口的情况合并观察，显示出企业的投资力道在第四季将可能逐渐复苏。

Organization for Economic Cooperation and Development (The Organization for Economic Cooperation and Development)(OECD) 表示，在本月初所公布的月度主要经济指标指出，全球主要经济体的成长动能已经有复苏的趋势，例如，中国。

此外，近期日元走低，也帮助了日本的大型出口业者提振业绩，并且鼓励这些企业进一步扩张投资。另一方面，将观察的目光拉远至 2020 年，日本将举办奥运会，届时，大量的外国观光客，以及更多的交通运输和旅游业的投资，日本政府也期待这能成为刺激经济成长的强大动能。

全球「紧缩潮」至？日央行竟也在暗地偷偷紧缩..

《彭博社》报导，今年九月份日本央行 (BOJ) 在利率决策会议上推出货币政策新政，即所谓的收益率定锚 (Yield Targeting)，设定十年期日债收益率在 0% 水平附近，进一步推使日债收益率曲线趋于陡峭，拉升市场对于未来的通胀预期。

然而九月份的日本央行会议，不仅仅是推出了 Yield Targeting 改变日本央行的货币政策框架，该行同时宣布维持每年 80 万亿日元的 QQE 宽松规模不变。这二项政策目标一出，即遭到市场经济学家热议，日央行的货币政策很可能出现矛盾。

按照日央行推出的 Yield Targeting 新政而言，是要维持十年期日债收益率水平在 0% 一线附近，当时十年期日债收益率走升 (Price decline) Above 0% 时，日央行即会出手购债，引导十年期日债收益率下行。

反之当十年期日债收益率走跌 (rise in price) lower than 0% 时，日本央行不但不能出手购债，还必须对市场释出债券流动性，以进一步推升十年期日债收益率上行。

虽然目前日本央行仍维持住每年 80 万亿日元的宽松规模，但据《彭博社》数据显示，统计日央行今年至今为止，QE 购债规模仅实现了 71.7 万亿，对比去年同期 75.3 万亿日元的表现，日本央行可以说在「实质上」，已显着放缓宽松力道。

野村证券 (Nomura Securities) 首席市场经济学家 Tomo Kinoshita 说道：「日本央行现在决定要执行 Yield Targeting，这意味着日央行不太需要每年宽松 80 万亿日元。」

Tomo Kinoshita 进一步表示：「我估计日本央行很可能在某一个时点，放弃每年购债 80 万亿日元的说法。」

wrongOPEC会员确定加入 沙特加码宣布扩大减产

《彭博社》报导，沙特阿拉伯暗示该国已准备好，减产量可能较先前协议的还要更多，且非 OPEC 国家包括俄罗斯等也承诺明年将减少产量，强化全球最大产油组织欲使供给紧缩的决心。

沙特阿拉伯石油部长 Khalid Al-Falih Saturday (10 day) 表示，该国将「大幅删减」产量至低于上个月与 OPEC 会员所达成之目标。沙特石油部长发表此言论以前，该组织才刚与非 OPEC 国家达成协议，明年将日产量缩减至 55.8 万桶，此亦为OPEC 与产油对手 15 年来首次达成协定。

since OPEC 11 month 30 日宣布 8 年来将首次减产，油价几乎已涨 20% 。带领 OPEC 2014 年「随心所欲」产油的沙特阿拉伯，此次也主导该组织收回油市掌控权。参与减产计划的 OPEC And non OPEC 国家共涵盖全球 60% 油产量，但大型产油国如美国、中国、加拿大、挪威及巴西并不包含在内。

IG Group Chief Market Strategist Chris Weston 表示，「这是非常强而有力的讯息，代表产油国盼能平衡油市，使油价更高。就如其声明内所含意图，油价将会随减产而大涨。」

Sanford C. Bernstein Senior Analyst Neil Beveridge 认为，「假定此为合理的遵从减产水平，这些减产量将足以推升市场供需转为赤字。这种程度的合作、协调是前所未见的。」

Al-Falih 周六在维也纳表示，「我能非常肯定告诉你，明年 1 月我们将会大幅删减产量至低于我们 11 month 30 号所承诺的水平」，沙特石油部长还补充，该国已准备好将日产量减至低于 1000 万桶，此将是去年 3 月以来之最低水准。

Al-Falih 和他的俄罗斯敌手Alexander Novak 同时透露，他们为协议已努力将近 1 年，私下曾进行多次会谈。OPEC 2 周前同意自身日产量将减少 120 万桶，而沙特阿拉伯过去则长期坚持该组织若要减产，其他供应方也须采取行动一同配合。

CMC Markets Chief Market Strategist Michael McCarthy 表示，「事实是沙特及俄罗斯都迫切需要高油价，因为原油可是他们首要出口产品。但灵活的美国页岩油业者，可能会在油价达至每桶 60 美元以前恢复生产。」

谈及新减产协议 分析师说 OPEC必然会超额生产

according to Market Watch 分析报导，非 OPEC 国家周末达成减产协议，加上沙特阿拉伯承诺将会更加努力，削减全球供给过多乱象。分析师说，这或许有助推升目前的原油价格。

周一，纽约原油与布伦特原油均上涨逾 4%。周末，非 OPEC 会员国达成协议，将每日减产 55.8 万桶，为市场带来利多。

此外，上个月 OPEC 会员国已同意每日减产 120 Ten thousand barrels.

最近的协议标识着自 2001 Since,OPEC And non OPEC 会员国首度合作，共同采取减产行动。这次，参与减产的国家更多。俄罗斯承诺每日减产约 30 Ten thousand barrels.

更让投资人振奋的是，沙特能源部长法勒 (al-Falih) 在周六会议后的记者会上说，沙特每日减产可能超过 11 月承诺的每日 48.6 Ten thousand barrels.

他说：「我可以非常确定的说，1 month 1 日起，我们将会减产，且会减产至大幅低于 11 month 30 日所承诺的生产水平。」

然而，尽管分析师对 OPEC 的努力大表赞扬，但对其执行却仍有所疑虑。JBC 研究机构分析师说，美国作业钻油机数量创 1 月最后一周以来高点，美国产量增加可能抵消 OPEC And non OPEC 生产国的减产行动。

尽管这是一次历史性的团结，但分析师仍有所怀疑，预期自愿减产恐难实现。巴克莱银行分析师柯汉 (Michael Cohen) 说：「我们担心有许多变动因素，让 OPEC 难以长期持续其新政策。我们认为，这项政策必然会脱离正轨，导致明年下半年，原油产量上升，价格下跌。」