Yunhui International NetworkMarket Briefing—2016/11/16

Market Briefing—2016/11/16

纽约汇市─多日涨势后 美元整理 英国数据不佳 英镑下跌

美元经历多日涨势后，周二进行整理。零售销售与制造业数据，有助美联储(Fed) 于下个月升息。

英国通货膨胀上升速度低于预期，英镑大幅下跌。

美元经历了七个交易日的涨势，于周一触及去年 11 月以来高点。预期特朗普将增加财政支出，为美元利多。

U.S.A 10 Monthly retail sales increase 0.8%, creating 2014 年初以来，最佳连二个月升幅。纽约 11月制造业指数四个月来首度转为正数。美国 9 Monthly increase in enterprise inventory 0.1%。

according to CME 交易所数据显示，市场目前反应联邦公开市场委员会 (FOMC) to 12month 13 to 14 日的政策会议中，升息的机率为 91%。升息可增加美元存款的报酬率，让美元更具有吸引力。

特朗普政府可望增加政府支出，推升了美国债券收益率，让美元更具有吸引力。债券价格下跌，收益率则上升。

分析师说，美元的上涨趋势不会轻易中断，但在快速涨势后，回档整理不属意外。

衡量美元兑一篮六种货币走势的美元指数报 100.12，少有变动。

USD report 108.90 日元，突破亚洲盘所创五个月高点 108.54。周一纽约尾盘报108.41。欧元下跌至 1.0731 美元，周一尾盘报 1.0737。

英镑下跌至 1.2393 美元低点，英国 10 Monthly Consumer Price Index Rise 0.9%，低于预估的上升 1.1%。

最近交易中，英镑报 1.2439 美元，周一尾盘报 1.2493。

分析师说，英国 CPI 低于预期，减缓了英国央行升息的压力，对英镑属利空。

美股盘后─道琼斯七连涨收19823spot 轻crude oilSoaring5.8%

《CNBC》报导，美国股市终场全面上涨，能源类股领先大盘。

道琼斯工业指数终场在苹果 (AAPL-US) rise 1.32%、波音 (BA-US) fall1.25%、雪佛龙 (CVX-US) rise 2.22% 拉扯下，上涨近 54 点。轻原油终场大涨5.8% 创近七个月以来最大单日涨幅，能源类股随之上涨 2.82% 表现领先大盘。

Organization of the Petroleum Exporting Countries OPEC 将于本月 30 日召开会议。对此德国商业银行分析师表示：「显然现在市场认为 OPEC 减产的机会增加了，现在毫无疑问有相当大的压力让他们采取行动，因为供过于求的情况不会自己消失。」

London PVM Oil Associates 分析师则表示：「OPEC 推动协议的报导正支撑市场，涨势可能还会再维持一下，但基本面依然相当弱。」

The Dow Jones Industrial Average rose 54.37 Point, or 0.29%, enclosed in 18923.06 Points.

S&P 500Index rise 16.19 Point, or 0.75%, enclosed in 2180.39 Points.

纳斯达克指数上涨 57.22 Point, or 1.10%, enclosed in 5275.62 Points.

芝加哥证券交易所波动率指数 VIX (VXX-US) fall 7.67%, enclosed in 13.37 Points.

10 年期美债收益率收在 2.254%。

周二美国WTIcrude oilfutures价格收盘大涨5.8%，布伦特原油收高5.7%。有关OPEC仍在为达成限产协议努力的消息推动油价大幅收高。美国页岩油产量可能下降的预期同样推高油价。

此外，美国国债价格趋稳也令市场如释重负。在特朗普意外赢得美国总统大选后，投资者纷纷重新调整仓位，导致国债价格重挫。

在总统大选之后，美股上周大涨。许多投资者期待特朗普提议的经济政策——大幅削减企业税、扩大基建开支、放松金融与环保监管等等——能促进企业发展，但这些政策仍然缺乏细节。

受成份股微软 (MSFT)与威瑞森 (VZ)等的推动下，周二道指再创历史新高。周二之前，道指的最高收盘点数是2016year11month14日周一的18,868.69点，盘中最高纪录是2016year11month14日创造的18,934.05Points.

S&P500指数的最高收盘纪录是2016year8month15日周一创造的2,190.15点，盘中最高是2016year8month15Richuang2,193.81Points.

受油价大涨推动，标普指数中的能源板块跃升2.5%。成份股埃克森美孚(XOM)等普遍上扬。

Securities firmsRobert W.Baird首席投资策略师布鲁斯-比托斯(Bruce Bittles)表示：“一年半以来，我们一直都在担心股市价值过高。但如果特朗普政府的政策能推动企业盈利加速增长，那些担忧就会烟消云散。现在一切都属未知，市场对我们说明了一切。”

比托斯称：“从许多方面来看，我们正在经历一个巨大的转变过程，其中一点就是从受监管的经济转向更为自由的经济。这一过程在市场上刚刚只开始了几个交易日，还需要更多时间来全面展开。”

经济数据面，美国商务部周二发布的报告显示，美国10月零售销售飙升0.8%，好于接受Market WatchEconomists surveyed average expected0.7%。9月增幅被从原来的0.6%Upgraded to1%，显示就业市场的改善正鼓励美国人消费，并推动经济稳步增长。

The report shows that,10月汽车销售增长1.1%, creating11个月新高；汽油零售额增长2.2%。即便不包括汽车和汽油销售在内，10月零售销售仍增长0.6%。

纽约联储报告称，纽约地区11月制造业数据4个月以来首次转为正值。该指数上涨8.3点，升至1.5. Index higher than0则表明制造业状况好转。

美国商务部报告称，9月商业库存环比几无增长，因零售商的库存没有预期得那么多，这可能给第三季经济增长率的预估带来影响。详细数据显示，美国9月商业库存较上月增长0.1%, estimated to increase0.2%。8月确认为增0.2%。

更多数据显示，9月商业销售增长0.7%，8月修正后为增0.3%, the previous value is an increase0.2%. inventory/The sales ratio is1.38, compared to8月有所降低，因销售的增长超过库存增长，显示库存的积压状况有所改善。

Voya Financial高级市场策略师卡琳-卡瓦诺(Karyn Cavanaugh)认为，积极的经济数据就像是双刃剑，“对美国经济健康状况的疑问正在降低，但好消息越多我们就越有可能加息。”

她表示，在经历了一周多的大幅上涨后，投资者的乐观情绪正在降温，因为预期美联储将会加息。

美联储方面，波士顿联储行长罗森格伦(Eric Rosengren)称，在本月稍早的FOMC会议上，他并未持异议，美联储政策声明措辞发生变化，暗示12月可能加息。

罗森格伦称，“我认为，FOMC声明的变化与12月份收紧政策的可能性高这一理念(以及市场对此的想法)相符。因此，我并没有持有异议”。

美联储理事塔鲁洛(Daniel Tarullo)也表示，现在讨论加息合情合理。他表示，对于何时加息可以起到防止过热的作用问题，美联储的探讨比以往更迫切。

美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)表示，美国资本市场流动性大体充足，但“闪现”事件可能出现得更加频繁。

达拉斯联储行长卡普兰(Rob Kaplan)也将在周二发表讲话。

Panmure Gordon公司市场评论员大卫-比克(David Buik)表示：“股市仍然极为安然自得，风险偏好似乎重新回到市场，道指仍然维持在接近历史最高的水平。”

比克称：“现在似乎大家都在玩一个游戏：猜测唐纳德-特朗普政府的主要成员名单。”

个股消息面，周二航空板块普遍攀升，此前沃伦-Buffett (Warren Buffett)旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway，BRK.B，BRK.A)大量买进了一些航空公司的股票。American Airlines Group(AAL)、达美航空(DAL)、联合大陆航空(UAL)、西南航空(LUV)等股价普遍上扬。

零售商家得宝(HD)股价收跌，尽管此前该公司宣布业绩超出市场预期。

其他市场面，欧洲主要stock market index小幅下滑。亚洲市场大体下滑。

能源盘后─传言OPEC可望减产 原油大幅收高2.49dollar

原油期货周二大举上涨，结束了连续三天的跌势，并创二周收盘高点。传言OPEC 会员国进一步采取行动，支撑减产计划，为利多。

New York 12 Monthly crude oil rise 2.49 USD, or 5.8%Collect per barrel 45.81 USD, creating 11 month 1 日以来，最高收盘水准。过去三个交易日则下跌逾 4%。

OPEC Will be on 11 month 30 日举行会议，讨论减产协议，计划将每日产量削减至 3250to 3300 万桶，以支撑油价，10 月每日产量为 3383 Ten thousand barrels.

报导指出，几个 OPEC 会员国于最后期间，致力于克服主要生产国歧见，带动了周二原油的涨势。

分析师说，OPEC 只要有一点消息，都会反应在价格上。今日的涨势中，亦有技术性买盘进场。

自春季初以来，纽约原油交易范围便限于 40 to 50 美元之间。周一测试了该范围低档，约 42.20 美元。现在原油较可能上涨，而非下跌。

上周特朗普胜选后，原油价格便告回档。分析师说，特朗普计划开放更多联邦土地，供钻油之用，可能使得原油供给过多情况更加恶化。

周三，美国能源资讯局 (EIA) 将公布上周能源库存报告，为投资人所瞩目。

New York 12 月汽油上涨 5.7 Cents, or 4.5%To per gallon 1.335 USD.

12 月热燃油上涨 5.8 Cents, or 4.2%To per gallon 1.444 USD.

12月天然气下跌4Cents, or1.46%To every million Btu 2.709USD.

贵金属盘后─金价上涨收1224dollar 分析师：市场观望特朗普政策

《CNBC》报导，金价反弹终止三个交易日跌势，市场观望特朗普经济政策与美联储动作。

法国外贸银行分析师 Bernard Dahdah 表示：「gold要等着看特朗普进白宫后会取消哪些政策。」 ETF Securities 大宗商品分析师 Martin Arnold 则表示：「现在有很多关于美国政策的说法，不过我们不知道细节也不知道那会怎样，这对黄金来说是好的。」

麦格理分析师表示：「很难知道特朗普身为总统与身为候选人会有什么不同。」他们认为黄金在 2017 年将在美国政策不确定性支撑下上涨，因为全球经济可能受到负面影响。

12 月黄金期货收每盎司 1224.50 USD.

现货金价来到每盎司 1224.60 USD.

12 月白银期货来到每盎司 17.06 USD.

1 月白金期货来到每盎司 938.80 USD.

12 月钯金期货来到每盎司 705.40 USD.

12 Monthly copper decline2Cents, or 0.63%To per pound 2.505USD.

欧股盘后─特朗普涨势持续 泛欧指数收高0.27%

欧洲股市周二收高，特朗普对股市的冲击动能持续，油价反弹亦拉抬了能源股。

Pan-European Stoxx 600 Index closed higher 0.27% to 339.16 点。各类股涨跌错综。

各国股市方面，

britain FTSE-100 Index rise 39.56 Point or 0.59% to 6792.74。

Germany DAX-30 Index rise 41.45 Point or 0.39% to 10735.14。

France CAC-40 Index rise 27.98 Point or 0.62% to 4536.53。

投资人买进欧洲能源股，能源股收高 2.85%. expect OPEC 于今年稍后，将能实施减产，纽约原油上涨 4.5% 至每桶约 45.27 USD.

交易员持续注意特朗普的经济政策，因为可能会影响到货币政策。特朗普说过，他计划进行基础建设并减税，以刺激经济。增加财政振兴措施，将对美联储 (Fed) 的升息造成冲击。

银行股周二表现不佳。兴业银行股价下跌，但终场收复跌幅，小幅收高。

Italy Unicredit 股价大幅收低，巴黎银行调降其股价目标，为利空。Unicredit计划筹资 130 亿欧元，强化其财务。

经济数据方面，欧元区第三季生产毛额 (GDP) 年率成长 1.6%，较前一季成长0.3%。

According to the UK Office for National Statistics, the UK 10 月消费者物价上升 0.9%，低于分析师预估的上升 1.1%。

纽约州11月制造业指数上升8.3Point to1.5 四个月来首度转为正数

一项纽约地区 11 月制造业情况指标四个月来首度转为正数，受访者报告新订单与交货均上升。

New York Fed 周二公布，纽约州 Fed Exponential increase 8.3 Point to 1.5，该指数高于零，代表情况改善。

新订单指数上升 8.7 Point to 3.1，交货指数上升 9.1 Point to 8.5。

存货指数下降 11.3 Point to - 23.6，创数年低点，代表存货大幅下降。

员工指数下降 6.2 Point to - 10.9，平均每周工时亦仍处于负数领域。

U.S.A10Monthly retail sales increase0.8% Estimated to rise0.7%

美国零售商 10 月销售上升，创 2014 年初以来最佳连二个月销售，进一步证实就业市场大幅改善，鼓舞了美国人支出，并维持经济稳定成长。

U.S.A 10 Monthly retail sales increase 0.8%。

accept Market Watch The average estimate of analysts surveyed,10 Monthly retail sales are on the rise 0.7%。

汽车经销商 10 月销售上升 1.1%, creating 11 个月高点，推升了整体零售销售。

加油站汽油销售上升 2.2%Reflecting the increase in gasoline prices.

Excluding cars and gasoline,10 月零售销售仍上升 0.6%。

U.S.A 9 月零售销售由上升 0.6% 修正为上升 1%。

8 Monthly retail sales decreased by 0.2% Revised to remain unchanged.

油价上涨带动，美国十月进口物价胜预期

在油价、汽车与相关零组件进口成本增加的带动下，美国进口物价连续两个月走扬。

美国劳动部周二公布，十月份进口物价月增率来到 0.5%，高于路透社调查预估的 0.4%。于此同时，九月份数据也上修至月增 0.2%。

如与去年同期相比，进口物价仍旧下跌 0.2%, consecutive times 27 个月呈现年减，为史上最长，但幅度则是 2014 年七月以来最小，且对照九月进口物价年减 1%，十月份数据已有显着改善。

十月份，进口石油价格飙涨 7.5%，幅度远高于前月的 1.6%。若排除石油不计，进口物价则是下跌 0.1%。粮食价格同期间下滑 0.6%。

另外，数据还显示出口物价继九月月增 0.3% 后，十月续增 0.2%。不过，如与去年同期相比，出口物价仍年减 1.1%，但同样是 2014 年十月以来最小减幅。

美国九月企业库存月增0.1%, lower than expected

美国商务部周二公布美国九月企业库存不如预期，仅月增 0.1%，幅度低于前月的 0.2%。

企业库存是 GDP 关键组成项目，九月增幅减缓可能对美国第三季 GDP Causing impact.

据路透社报导，经济学家原预期当月企业库存将月增 0.2%。扣除不纳入 GDP计算的汽车项目，九月零售库存月增 0.2%，幅度亦远低于前期的 0.6%。

Season 3 in the United States GDP 年化成长率来到 2.9%，其中库存投资贡献 0.6 Percentage points.

数据还显示，同期间企业销售月增 0.7%，幅度高于前期的月增 0.3%，这使得企业存货 / 销售比从 1.39 倍下降至 1.38 Times.

怎么看特朗普新政和Fed未来升息步伐？Fed高官这样说！

虽然本届美国总统当选人特朗普 (Donald Trump) 在许多言论和政策上，有颇具争议的一面，也有着令人期待的一面，但周一 (14 day) Federal Reserve (Fed) 达拉斯分行行长 Robert Kaplan 直言，现在就谈论「特朗普新政」可能对未来造成的帮助或冲击，恐怕仍是言之过早。

Trump (Donald Trump) 的权力移交团队，上周四 (10 day) 在一份声明上宣布，特朗普在就任之后将执行的「九大新政」政策框架，其中较引人注目的包括：(1)在美墨边境筑一道隔离墙，防堵非法移民流入、(2) 废除托德法案 (Dodd- Frank Act)，放松对金融业的监管力道、(3) 执行贸易保护政策等。

一些经济学家对此担忧，特朗普欲计划在边境筑墙及施行贸易保护，这很可能将造成美国与贸易伙伴国的外交关系紧张；而废除托德法案一直以来就是特朗普的政见，美国总统奥巴马 (Barack Obama) 此前即曾于六月中旬大肆抨击，特朗普要放松对华尔街的监管，似乎是已经忘记 2008 年金融海啸带给美国的教训，奥巴马当时表示，特朗普此举，根本是疯了。

虽然「特朗普新政」仍存有许多疑虑，但是 Fed 达拉斯分行行长 Robert Kaplan认为，特朗普在九大新政的政策框架上，广泛推崇政府扩大财政支出政策，增设美国的基础建设，如机场、道路、铁路等等，这是一个非常好的作法，因为美国基础建设的投资力道，长久以来便是一直不足。

Robert Kaplan 直言，过往由「货币政策」来推升美国经济的年代，已经是实实在在地过去了，未来的美国经济，将会藉由「财政政策」来拉动，并带领美国经济走向另一个历史新页。

however Robert Kaplan 仍强调，目前 Fed 仍是继续维持 2017 In the United States GDP 成长率为2% 的估值不变，Kaplan 认为，目前特朗普还尚未走马上任，现在就预判「特朗普新政」能更强力地促进美国经济增长，可能还是言之过早。

meanwhile Robert Kaplan 在周一的专访上亦提及，自特朗普当选第 45 届美国总统以来，美国国债收益率全线出现暴涨，周一 (14 day) 两年期、十年期、三十年期美债收益率又再度刷下波段新高，意味着美债价格无论是短、中、长天期，已出现全面性的崩盘下杀。

Robert Kaplan 分析，此一现象主要是因为市场预期特朗普新政府将会扩大美国的债务赤字、实行财政刺激政策所致，但 Kaplan 认为，目前债市的现象并未改变 Fed 的升息步伐，不远的未来 Fed 将会再度进行升息，而未来 Fed 的货币政策，仍会继续依傍着美国经济数据而行，维持渐进式的升息循环。

Robert Kaplan Currently in 2016 Of FOMC 联邦公开市场委员会上并未拥有投票权，但 2017 year Kaplan 将能在 FOMC 上获得投票权。

「我认为 Fed 将在不远的未来进一步离开宽松政策，但是 Fed 的升息速度能将会继续维持渐进式升息，这主要是因为目前全球经济成长力道，仍是十分疲软。」Robert Kaplan Say.

高盛：特朗普将带领美国坠入「停滞性通胀」

美国总统当选人特朗普 (Donald Trump) 尚未走马上任，但特朗普计划扩大基础建设、放宽华尔街金融监管等「九大新政」早已令市场兴奋不已，周一 (14 day)美股道琼斯指数、罗素 2000 指数受到投资人热烈追捧，双双再度刷新了历史新高。

虽然市场一片为特朗普新政鼓掌叫好，但华尔街巨头高盛证券 (Goldman Sachs)却没有这么乐观。

「停滞性通胀」危机近在眼前：

《彭博社》报导，以 Alec Phillips and  Sven Jari Stehn 为首的高盛经济学家在近期一份研究报告中表示，不可否认地，特朗普大力拓展基础建设和进行税制改革等作法，在短期上是能够对经济成长带来正向效果，尤其是需求方的刺激。

但是高盛认为，和具有短期效益的财政刺激政策相比，特朗普的其他长期政策如贸易保护、限制移民等举措，却更有可能在长期上严重冲击美国经济。

如下图所示，Alec Phillips and  Sven Jari Stehn 在该份研报中预估，由于特朗普大肆扩张财政支出进行基础建设的刺激，在灰线「良性成长 (Benign)」的假设之下，估 2017 Year to 2018 年间美国实质 GDP 成长率将会持续走扬，最高估将来到年增率 2.6% 之水准，但随后美国实质 GDP 成长率将会开始一路走低，估计至 2021年下旬将跌至 2.0% frontline.

但是以综合估值浅蓝线 (FULL) 来作测算，估计美国 2017 Annual essence GDP 成长率来到约 2.3% 一线之后，就将出现见顶，2019 年中旬美国经济将会跌入谷底，实质 GDP 成长率约仅剩 1.3%。

美国实质 GDP 成长率在不同场景预估下之表现　图片来源：Goldman Sachs

而特朗普的基础建设刺激，亦将能够大力推升美国的通胀，如下图所示，高盛预估，美国个人消费支出指数 (PCE) 将自 2017 年起出现爆炸性喷出，在综合估值浅蓝线 (FULL) 的测算之下，PCE 指数将自 2017 年起一路飙高至 2019 年的高点约 2.25%，反观 2019 年美国经济成长率却很有可能仅剩 1.3%，高盛大胆预估，特朗普新政恐怕将带领美国经济进入「停滞性通胀」。

在灰线「良性成长 (Benign)」的假设之下，虽然 2019 年美国不会进入「停滞性通胀」，但是这也只是将危机推迟至 2021 年下旬，高盛预估，美国 PCE Will be on2021 年底飙破 2.1%，而估计同期美国经济成长率将仅剩 2.0%，依然是坠入了「停滞性通胀」。

US Core PCE 指数在不同场景预估下之表现　图片来源：Goldman Sachs

高盛估计，在 2017 year PCE 即将暴冲的巨大压力之下，美联储 (Fed) 的升息速度与幅度，都可能将会超乎预期的快，但是 Fed 的剧烈升息很可能在 2019 年嘎然停止，因为届时美国的通胀率和失业率将会十分高张，Fed 必须暂缓升息来收拾残局。

高盛经济学家在该份研报总结道，虽然大规模进行基础建设支出，能够为经济成长带来短期刺激，但是特朗普新政府既要扩大财政支出，却又反手实行贸易保护的两手策略，这样的政策冲突，恐怕将使得美国经济出现严重放缓、通胀巨兽肆虐。

英国央行行长：英镑转弱 推升了英国通货膨胀

Bank of England Governor Carney (Mark Carney) 周二说，数据显示制造业 10 月物价年率创逾四年来最快上升速度，英国的通货膨胀将会加速。

在对国会议员进行的听证会中，卡尼说自英国于 6 月公投脱欧后，英镑下跌，这意味家庭可以预期，未来几个月，物价将会上涨。10 月消费者物价通货膨胀意外减缓，但英国央行官员预期，2017 年初，将会迅速加速，到年中将突破2% 年度目标。

卡尼说：「不幸的是，通货膨胀将会上升。这是汇率大幅变动的结果。」

英国国家统计局周二说，英国 10 月生产者物价年率上升 2.1%, creating 2012 year 4 月以来，最快成长年率。

物价上升是因英镑转弱增加了生产成本，10 月，英镑兑主要贸易伙伴货币较一年前大跌了 18.5%。

国家统计局说，生产者物价上升，尚未完全转嫁到消费者物价，10 月消费者物价通货膨胀年率减缓至 0.9%，9 Month is 1%。

然而英国央行预期，由于英镑疲弱推升了进口食品、能源与商品成本，预期通货膨胀年率将会很快加速。

美国政策虚实难辨 中国央行遭遇「特朗普烦恼」

一边要拆除全世界最大的债务炸弹，一边又要维持经济成长的活力，仿佛中国央行行长周小川面临的这个任务还不够艰巨一样，唐纳德·特朗普出人意料的赢得了美国大选，使中国央行面临的政策前景越发扑朔迷离。

这位候任总统威胁要对中国商品征收最高 45% 的关税，这给中国经济的稳定和全世界最重要的贸易关系投下了阴影。渣打认为，贸易保护主义或许会推动人民币在国际范围内的应用，瑞银表示关税政策或促使中国央行允许人民币进一步贬值。

特朗普上任后是否会将竞选承诺落实为真正的政策，也给中国开放资本项目与人民币国际化的长远目标笼上了乌云。

麦格理证券驻香港的中国经济主管胡伟俊称，在特朗普胜选对中国的影响存在巨大不确定性的情况下，中国央行货币政策的制定变得更为棘手，也更难保持中性。他在报告中写道，很难判断特朗普的言论哪些会成为真正的政策，哪些只是竞选中的说辞。

特朗普的竞选团队威胁要对中国提高关税并扣上汇率操纵国的帽子，虽然明年1 month 20 日特朗普才会宣誓就职，不过眼下已经有理由认为，他或许会在执政后的现实面前有所让步。特朗普暗示了可能会在其他引发争议的问题上缓和一些，例如在美国与墨西哥边境建隔离墙，以及废弃现任总统奥巴马的医改法案等。

「最牢固的关系」

中国国家主席习近平在与特朗普通过电话进行的首次沟通中表示，合作是中美两国唯一的正确选择，特朗普向习近平承诺，中美关系是「最牢固的关系之一」。

经济学家们认为，全球投资者可能会希望持有更多非美国资产，这一点将有助于中国更加接近实现提高人民币国际化使用的目标。国际货币基金组织 (IMF)已于上月将人民币纳入到储备货币篮子中。

中国前外管局国际收支司司长管涛称，如果特朗普展现出反对全球化的姿态，人民币就有了提高国际地位的机会。他表示，资产多元化配置需求即便不会增强也将持续存在，中国应当抓住机会。

according to Bloomberg Intelligence 估算，中国资本在过去 20 个月里持续外流，面对这种情况，中国正在收紧资本管制。随着央行支撑人民币汇率，全球首屈一指的中国foreign exchange储备已从 2014 year 6 Of 4 万亿美元纪录高位降到 3.12 万亿美元。人民币周一跌至 1 USD exchange rate 6.8479 元的七年最弱水平。

中国面临的另一项挑战是，特朗普主张扩大财政刺激政策，这一点推升了通胀预期，使美国国债收益率近几日来维持住了凌厉的涨势，甚至还有进一步走升。在已开发国家固定收益市场收益率改善的时候，放松对资本外流的限制对中国而言会很危险。

国内经济无疑是摆在周小川眼前的头等大事，目前为止中国经济依然保持着稳定的态势。周一公布的数据显示，10 月份工业增加值同比成长 6.1%。中国经济已连续三个季度保持着 6.7% 的成长，摆脱了持续四年的工业出厂价格通缩局面，主要的制造业指数也处于两年高位。

「更多威胁」

中国社科院世经政所国际投资室主任张明表示，中国关切的首要问题是国内经济成长与就业，外部风险永远排在其后。他说道，美国经济复苏与美元升值是人民币国际化面临的诸多威胁之一，但更多威胁还是来自于国内面临的挑战，例如经济基本面趋弱以及债务相关的风险。

而高盛认为，特朗普的政策或将对全球成长构成压力。高盛分析师在报告中写道，事实或许会证明，加大财政刺激力度、贸易关税、收紧移民规定和加息在整体上不利于全球经济的成长。

在外汇政策上，特朗普带给中国的似乎既有风险又有机遇。去年中美贸易总额高达 6,270 亿美元，美国是中国第一大贸易伙伴。

渣打大中华区经济研究主管丁爽表示，美国的贸易保护主义措施不会单单针对中国，其他国家尤其是新兴市场经济体同样难逃打击。作为回应，中国可能支持地区性的贸易协议，并加速推进一带一路项目，以增强中国与非美国市场间的贸易纽带。而在美国退中国进的过程中，人民币的全球化使用也可能得到提升。

不过，北京大学经济学教授颜色认为，目前不确定性太多且距离特朗普上任还有两个月时间，谈论特朗普的影响或许为时过早。

颜色表示不确定性正在升温，需要认识到风险但不应太过悲观，归根结底，特朗普是个非常实际的商人。