大田金业：地缘局势再起，油价走高施压金价

As of2026year07month16日亚盘时段，尽管昨晚公布的PPI以及此前的CPI指标均表现理想，低于市场给出的预期，但依然未能帮助国际gold价格强势回升，这主要是因为在美联储6月会议将联邦基金利率目标区间维持在3.50%to3.75%后，美联储主席凯文沃什在国会证词中表示，决策层对持续偏高的通胀没有容忍空间，并强调恢复价格稳定仍是政策重点。这意味着单月通胀回落并不会自动转化为宽松周期，政策判断仍取决于后续能源、工资和服务价格是否同步降温。

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　　美联储加息预期依然为接触

　　现货黄金上涨2%后回落，交投于4030附近跌0.55%，回吐半数昨日涨幅，地缘政治风险加剧了通胀的粘性，短期CPI降温并未解除市场对年底美联储的加息押注。

　　周三凌晨美军重启对伊朗港口海上封锁，重启封锁的七小时内美军打击伊朗数十处目标;美方当前在阿拉伯海部署19艘以上作战舰艇，包含两艘航母、一艘搭载千余名陆战队员的两栖攻击舰，中东全域数百架军机处于作战部署。

　　伊朗则向海湾阿拉伯国家发射大量导弹与无人机，巴林、科威特接连拉响导弹预警，约旦军方击落三枚伊朗来袭导弹，但别紧张，文中有实际的缓和信号。

　　当月CPI环比下跌0.4%, creating2020year4月以来最大单月跌幅，也是六年首次环比负增长;CPI同比涨幅自5month4.2%Fallback to3.5%，剔除食品、能源的核心CPI环比持平，同比上涨2.6%，能源价格大幅下行是通胀回落核心诱因。

　　利率互换市场7The probability of monthly interest rate hikes is determined by40%Sudden drop to20%，首次加息窗口向后推迟，9、10月的加息概率分别仍然有60%and80%。

　　CreditSights宏观策略主管分析，6monthCPI基本排除7月加息可能性，即便当前通胀绝对水平依旧偏高、中东局势持续恶化，疲软数据也为美联储留出充足观望空间。

　　美联储主席沃什在数据发布后，仍然重申对高通胀维持零容忍态度，并申称并不认为一次的通胀数据就能代表通胀调整到位了，在国会山质询持续了2个多小时，沃什回答了关于独立性、通胀、等诸多问题，但仍然看不出他是否支持加息。

　　一方面，超预期降温的通胀数据大幅削弱美联储短期加息可能性，美债收益率、美元同步走弱，直接降低黄金持有机会成本，为金价提供坚实多头支撑，这也是数据公布后贵金属快速反弹的核心动力。

　　另一方面，美伊持续激化的中东冲直接压制金价，海峡通行的压力直接导致产油国收入骤减，能源进口国美元储备流失，间接导致美元走强，金价走弱。

　　市场仍然遵循特朗普put的交易思路，往往冲突激化的点就是黄金阶段性低点，而由于金价处于下跌趋势，明显利好以及利空缓和的点又成了金价阶段性高点。

　　中东局势再增变数油价走高

　　国际布伦特crude oil价格在近六个交易日中，有四个交易日实现收涨，凭借阶段性反弹行情，彻底收复了6月以来的全部跌幅，完成深度回补。业内投资者分析指出，当前全球股市集体走弱、市场风险偏好低迷，让原油市场的抗风险能力大幅下降，相较于中东冲突爆发初期，当下原油市场对地缘风险的敏感度更高、脆弱性显著提升。

　　地缘风险层面，美国重启对霍尔木兹海峡的封锁管控、加码针对伊朗的全新制裁措施，同时放出打击伊朗能源基础设施的强硬表态，一系列激进举措大幅激化区域矛盾，极大提升了伊朗采取军事报复、能源反制行动的概率，原油供应链风险持续发酵。

　　除霍尔木兹海峡外，市场还高度警惕另一全球石油运输咽喉——曼德海峡的通航风险。受伊朗扶持的也门胡塞武装持续活跃，市场担忧该武装会全面封锁曼德海峡航运通道。

　　一旦该关键航道停运，海湾国家原油出口渠道将遭遇严重堵塞，全球原油供给缺口将进一步扩大，大概率推动布伦特原油价格在短期内突破每桶100美元大关。也门胡塞武装更是公开放出激进预警，极端局势下国际油价甚至可能飙升至每桶200美元的高位。

　　当前原油市场的上涨逻辑，与中东冲突爆发初期高度一致，整体由市场避险情绪主导、驱动油价上行。地缘冲突恶化、原油供应链中断的风险持续升温，这一利好因素完全抵消了市场各类利空压力。

　　即便当前存在中国需求放缓引领的全球原油消费疲软、国际原油可替代运输路线逐步完善、全球原油整体储备储量充足、美国持续加码原油出口供给等多重利空因素，但在极致的地缘避险情绪面前，这些空头因素的影响力大幅弱化，无法扭转油价反弹趋势。

　　与此同时，美国石油协会(API)公布的最新库存数据显示，美国原油库存已连续13周录得下滑，不过本周库存降幅有所收窄，低于市场此前的预期数值。目前，全球投资者正密切观望美国能源信息署(EIA)即将发布的官方原油库存数据，等待权威数据进一步指引原油市场后续走势。

　　如今布伦特原油来到命运十字路口：一方面中东地缘冲突悬而未决，另一方面技术形态释放走强信号。本轮反弹究竟是趋势反转，还是震荡区间里短暂的诱多行情，取决于博弈双方的抉择：要么是美伊两国做出让步，要么是多空双方在85美元关口分出胜负。无论结果如何，接下来油价走势会主导整个夏季能源市场格局。