ZFX山海证券：金价顽强企稳！

Thursday（5month21Japanese), spot goodsgold在盘中一度跳水下跌1%之后顽强企稳，最终几乎以持平收盘，报每盎司4543美元。对于黄金投资者而言，未来几天到几周的时间窗口将至关重要。美伊谈判究竟是走向实质性突破还是再次破裂，霍尔木兹海峡的通行费争议能否找到折中方案，特朗普的耐心底线在哪里，这些问题的答案将直接决定油价的下一步方向，进而通过通胀预期、货币政策路径和避险情绪三条渠道传导至黄金市场。


一、美元、美债收益率双重支撑

美元指数和美债收益率的双双冲高回落则为金价提供了实实在在的底部支撑。美元指数周四走势极为反复。早盘时段，由于伊朗最高领袖下令浓缩铀必须留在伊朗，美元一度冲高至六周高点。但随后，未经证实的消息称华盛顿与德黑兰已就结束战争的协议最终草案达成一致，美元迅速回吐涨幅，最终几乎持平于99.13。美元走软意味着以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者变得更加便宜，这为金价提供了直接的需求支撑。


与此同时，美国国债收益率在经历了一轮凶猛的抛售潮后终于迎来喘息。指标10年期公债收益率下跌0.8Bps to4.575%，较周二创下的4.687%这一2025year1月以来高点明显回落。30年期公债收益率更是大跌约2Bps to5.096%，脱离了周二触及的5.197%这一2007year7月以来的全球金融危机前高位。收益率的下滑直接降低了持有黄金这种无息资产的机会成本，增强了黄金对投资者的吸引力。

二、油价过山车：从飙升到急跌


黄金周四能够从盘中低点成功反弹，最直接的助力来自于crude oil市场的戏剧性转折。当天早盘，受伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊下令不得将浓缩铀运往国外的消息刺激，油价一度飙升超过4%。这一强硬表态打击了市场对战争迅速解决的希望，引发了一轮避险情绪。

然而，随着交易时段的推移，形势发生了逆转。美伊谈判前景的不确定性反而开始拖累油价，布伦特原油futures最终收跌2.3%To each barrel102.58美元，美国原油期货收跌1.9%to96.35美元，双双创下近两周来的最低收盘价。对于黄金而言，油价的回落产生了双重效应。一方面，油价下跌缓解了部分通胀焦虑，使得市场对美联储激进加息的押注有所降温；另一方面，油价走低也削弱了黄金作为对冲通胀工具的短期需求。不过，在周四这个特定交易日，后一种效应被美元和收益率的同步走弱所抵消。

三、今日黄金分析


从技术结构看，日线图显示价格位于布林带中轨下方，短线反弹尚未重新站上中轨，MACD仍处弱势区域，说明当前盘面更接近下跌后的低位震荡，而非趋势反转。4456美元附近的布林带下轨和4500美元整数位构成短线观察区，上方4650USD to4695美元区域则是均线和布林中轨附近的压力带。技术信号与宏观逻辑一致，黄金需要看到收益率回落或美元降温，才可能修复上方空间。