ZFX山海证券：金价下一站4600？

goods in stockgoldThursday（5month14日）小幅走弱，下跌近1%to4655dollar/盎司附近，录得连续三个交易日下跌。这一走势主要受美元指数走强和美债收益率反弹压制，投资者情绪趋于谨慎。周五（5month15日）亚市早盘，现货黄金在近一周相对低位窄幅震荡，目前交投于4652dollar/Around ounces.


一、美元与收益率双重夹击

当前黄金市场缺乏明确方向性指引，价格走势呈现出明显的震荡偏弱特征。美元指数周四上涨0.3%，触及两周高位，这直接提升了以美元计价黄金的持有成本，对非美投资者构成显著压制。同时，美国国债收益率在前期冲高后出现小幅回落，但整体仍维持在较高水平，尤其是10年期公债收益率曾触及11个月高点附近。这些因素共同对无收益资产黄金形成了明显利空。


美联储货币政策预期发生显著转变，进一步加剧了黄金的调整压力。受中东冲突推动能源价格飙升影响，美国4月生产者价格指数和消费者价格指数均出现大幅上涨，市场对美联储降息的预期已基本消退。CME FedWatch工具显示，到12月维持利率不变的概率达到53.5%Accumulated interest rate reduction25个基点的概率仅为1.7%，而至少加息25个基点的概率则升至44.7%。虽然黄金传统上被视为通胀对冲工具，但利率上升环境往往会削弱其吸引力，因为持有黄金的机会成本显著增加。

纽约联储主席威廉姆斯周四的表态进一步强化了市场对美联储维持谨慎立场的预期。他表示当前货币政策处于“良好”位置，完全没有理由立即加息或降息，需要继续观察事态发展。在通胀方面，威廉姆斯认为短期通胀预期上升并不意外，但长期预期保持稳定，就业市场并未显现出显著第二轮效应。供应链压力和能源价格前景的不确定性成为当前主要变量，这些因素共同导致黄金短期内难以摆脱调整格局。

二、霍尔木兹海峡局势


霍尔木兹海峡依然是当前能源与金属市场最受关注的地缘政治风险点。伊朗相关战争已持续逾两个月，该海峡作为全球重要能源通道，供应中断风险仍高度敏感。伊朗国家媒体报道称，近日约有30艘船只穿越霍尔木兹海峡，海峡附近亦传出船只遇袭事件，受此消息影响，油价盘中一度承压。

国际能源署警告称，当前供应中断正在“以前所未有的速度消耗全球石油库存”。如果中东冲突得不到解决，黄金价格存在大幅下跌的风险。能源产品的库存和供应可能收紧到价格急剧上涨的程度，进而带动整体通胀水平进一步走高。这一逻辑形成了对黄金的双重作用：一方面，避险需求为金价提供支撑；另一方面，油价上涨推升通胀预期，继而抬高国债收益率，又对黄金形成制约。

三、今日黄金分析


从技术层面来看，XAU/USD目前仍处于21日移动平均线与50日移动平均线之间，动能指标显示市场整体处于中性状态，价格走势呈区间震荡格局。看多方的近期目标为推动金价突破4711to4723美元的阻力区间，若能持续上涨，下一目标价为4774美元。看空方则希望金价跌破4686美元，进一步下行目标为4561美元。当前第一阻力位在4711USD, followed by4723美元；第一支撑位在4697美元，其下为4686USD.