大田金业：鲍威尔继续打压降息，黄金失守3300

As of2025year08month01日亚盘时段，实际上本周国际gold价格的波动范围并不大，这主要是因为市场需要寻求更清晰的降息信号，同时等待今晚非农指标的公布青睐。当前美元走势的驱动力主要来自两方面，一是市场对美联储政策走向的博弈，二是外部宏观不确定性所带来的避险需求吗，尽管美国劳动力市场依然具有韧性，但近期公布的通胀数据及经济增长指标却表现不一，令市场对未来经济路径预期分化加剧。

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　　美联储会议释放鸽派信号

　　美联储宣布将政策利率维持在4.25%-4.50%不变，这一决定不仅引发了投资者对未来货币政策的激烈讨论，还因为美联储主席鲍威尔的谨慎表态，让市场对9月降息的预期大幅下滑。与此同时，美国总统特朗普对降息的强烈诉求与美联储的稳健立场形成鲜明对比，进一步加剧了市场的不确定性。

The Federal Reserve7month30日的会议上决定，将基准隔夜利率继续维持在4.25%-4.50%的区间。这是美联储连续第五次选择维持利率不变，显示出其在当前经济环境下的谨慎态度。

　　美联储在政策声明中指出，当前美国经济呈现出稳健的劳动力市场和略有上升的通胀压力，但经济增长在2025年上半年有所放缓。这种“放缓”被认为是未来可能支持降息的理由之一，但声明同时强调，经济前景的不确定性仍然很高，美联储需要在通胀和就业目标之间寻求平衡。

　　除了美联储的鹰派立场，当日公布的美国经济数据也给了黄金多头当头一棒。ADP就业报告显示，7月民间就业岗位增幅超预期，这表明劳动力市场仍具韧性。更引人注目的是，美国第二季度GDP环比年率增长3.0%，远超预期的2.4%，一扫第一季度萎缩0.5%的阴霾。

　　虽然经济学家指出，这组数据存在"水分"——进口下降贡献了主要增长，且国内需求增速创两年半新低。但不可否认的是，这些数据整体描绘出的经济图景，削弱了市场对美联储即将宽松的预期。

　　渣打银行分析师Steve Englander的评论颇具代表性："把两个季度数据平均来看，1.5%的增速只能算是平庸表现。"但市场往往更关注单季度数据的波动，这直接导致了黄金的抛售。

　　美元指数的强劲表现成为压倒黄金的直接因素。7month30日，美元指数上涨逾1%, highest touch99.98, creating5month29日以来新高，7The cumulative monthly increase exceeds3%。美元的上涨与美联储维持高利率的决定密切相关，同时也受到美国经济数据超预期的推动。

　　全球宏观环境的变化为黄金市场增添了更多不确定性。特朗普政府近期在贸易政策上的动作频频，与日本、欧盟和韩国达成贸易协议，同时对印度和巴西加征高额关税。

　　出口压力依旧油价微涨

　　国际油价连续第四日上涨，受美国总统特朗普加快解决乌克兰局势并威胁对购买俄罗斯crude oil国家征收二级关税影响，市场担忧供应收紧。

　　近期，市场焦点集中在美国总统特朗普的表态。特朗普要求俄罗斯在10-12天内取得乌克兰局势“实质性进展”，否则将对其贸易伙伴征收100%二级关税，并大幅提前此前50天的最后期限。

　　“市场担心对进口俄罗斯原油的国家征收二级关税将直接打击供应链，这成为推动原油价格上涨的主要因素。”Fujitomi Securities分析师田泽俊高指出。

　　与此同时，美国财政部周三对超过115名与伊朗有关的个人、企业及船舶实施新一轮制裁，显示特朗普政府在此前6月轰炸德黑兰关键核设施后，正加大对伊朗的“极限施压”行动。亚洲国家作为伊朗原油最大买家之一，也面临高关税的潜在威胁。

　　库存数据显示供需两端依然存在博弈。美国能源信息署(EIA)Data display, as of7month25During the current week, US crude oil inventories unexpectedly surged77010000 barrels to4.267亿桶，远高于预期的130万桶降幅。但汽油库存下降27010000 barrels to2.284亿桶，超出市场预期的60万桶降幅。

　　“虽然原油库存意外大幅增加，但汽油库存的快速下降表明驾驶旺季需求依然强劲，整体库存数据对市场影响偏中性。”Fujitomi Securities分析师田泽俊高补充道。

　　摩根大通分析师预计，印度将遵从美国的要求，这可能导致每天230万桶的俄罗斯原油出口量被取代。美国财政部长贝森特表示，若一些国家继续进口俄罗斯原油，可能面临高额关税，这增加了关税升级的风险。

　　供应端压力再添新因素：6月，墨西哥国家石油公司(Pemex)的原油出口量同比骤降39%，降至每日45.8103Ten thousand barrels, for1990年有记录以来的最低月度水平。这一降幅与墨西哥持续推进能源“主权”、优先发展国内炼油业的举措相符。其原油产量仍受限在每日160万桶，远低于该公司宣称的180万桶目标。