大田金业：国际贸易忧虑升温，金价重回3350

As of2025year07month16日亚盘时段，受到特朗普政府再次把关税枪口对准欧盟的情况下，市场对于贸易政策的不确定性大幅提高，这帮助国际gold价格重新恢复强劲的节奏，而且美联储的压力也正在加大，特朗普很想解雇鲍威尔这位作风偏鹰的美联储主席。自2025year1月特朗普再次入主白宫以来，他与美联储主席鲍威尔之间的矛盾便从未停歇，多次公开要求鲍威尔辞职，原因直指其未能及时降低利率以刺激经济增长。副总统万斯也批评其在抗击拜登时期的高通胀和如今的降息问题上彻底懈怠失职。

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　　黄金价格陷入高位震荡

　　现货黄金窄幅震荡，在周一上演了一出惊心动魄的"Roller Coaster"行情，因特朗普宣布8month1日对欧盟加征关税，现货黄金价格创下自6month23日以来的三周新高，让多头投资者欣喜若狂。然而欧盟并未立即强硬报复，并表示仍有谈判的空间，市场担忧情绪有所降温，而且美元指数强势反弹至三周高位，美债收益率也同步攀升至一个月高位，金价震荡回落。

　　黄金此轮冲高的直接诱因，是特朗普政府最新一轮的关税威胁。美国总统在7month12日突然宣布，将从8month1日起对欧盟和墨西哥进口的大部分商品征收30%的高额关税。这一决定犹如一颗重磅炸弹，在全球市场引发强烈震荡。欧盟方面迅速作出反应，贸易执委谢夫乔维奇表示已准备了一份价值210亿欧元的报复性关税清单，但同时也强调"仍有可能继续谈判"。

　　值得注意的是，这已不是特朗普第一次挥舞关税大棒。今年以来，美国与主要贸易伙伴的紧张关系持续升级，从亚洲的日本、韩国到欧洲的欧盟各国，都面临着美国单边主义贸易政策的压力。这种全球贸易环境的不确定性，自然催生了大量避险资金涌入黄金市场。

　　然而，黄金的上涨之路并非一帆风顺。美元指数的强势反弹成为压制金价的主要因素。周一美元指数上涨0.25%, highest touch98.14，创下近三周新高。美元走强使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说变得更加昂贵，这自然抑制了国际买盘的需求。

　　与此同时，美国国债市场的异动也给黄金带来了压力。周一美国30年期国债收益率一度升至五周最高，略低于5%;10年期国债收益率也攀升至4.447%，触及四周高位。债券收益率的上升意味着持有黄金的机会成本增加，这对不产生利息的黄金资产来说无疑是个坏消息。

　　除了经济因素外，地缘政治风险也不容忽视。特朗普在周一(7month14day)突然对俄罗斯发出最后通牒，要求俄方在50天内与乌克兰达成和平协议，否则将面临100%的高额关税，并对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税。

　　这一强硬立场标志着特朗普对俄政策的重大转变，此前他曾表示与俄罗斯总统普京的通话“很愉快”但“毫无意义”。

　　与此同时，美国通过北约向乌克兰提供军事援助的计划也在加速推进，德国、芬兰等多个欧洲国家表示将参与“重新武装”乌克兰的行动。。这一强硬表态标志着美国对俄政策的重大转变，可能加剧东欧地区的紧张局势。虽然市场目前对这一消息反应平淡，但一旦局势恶化，避险资金可能再次大举涌入黄金市场。

　　需求下降crude oil价格难涨

　　油价波动的核心驱动来自于地缘政治和贸易政策的不确定性。美国总统特朗普在周一宣布，向乌克兰提供新一轮武器援助，并给俄罗斯下达50天最后通牒，要求其达成和平协议，否则将对购买俄罗斯石油的国家实施制裁。

　　然而，市场在初期反应中推高油价后，又逐渐回吐涨幅，原因在于这项制裁的实施尚存在不确定性，尤其是在特朗普提出一个缓冲期后，市场预期制裁或将被回避。

　　“这项缓冲暂停降低了市场对俄罗斯原油直接遭制裁的担忧，而贸易摩擦的升级则进一步打压整体市场情绪。”——ANZ高级大宗商品策略师Daniel Hynes在一份客户报告中指出。

　　除了俄乌问题之外，特朗普周六宣布，计划自8month1日起对来自欧盟和墨西哥的大多数进口商品征收30%的关税，并警告其他贸易伙伴必须在不到三周内敲定初步协议，以避免面临类似的关税威胁。

　　这加剧了全球贸易担忧情绪，增加了经济增长放缓的风险，进而可能削弱全球燃油需求，拖累油价走势。

　　与此同时，市场也关注原油供需基本面的长期走向。据俄罗斯媒体报道，石油输出国组织(OPEC)秘书长表示，第三季度全球石油需求将“非常强劲”，短期内市场仍将维持紧平衡状态。

　　“我们看到库存持续减少，俄罗斯生产能力受限，加上潜在的供应中断风险，使得市场供应面存在结构性压力。”——据市场调查显示，高盛周一上调了对2025年下半年油价的预期。

　　俄罗斯总统普京近期持续升级对乌克兰的导弹与无人机轰炸，其战略意图昭然若揭：通过高强度空袭耗尽乌军防空资源，为俄军可能在夏末发动的攻势铺路。前五角大楼高官沃兰德警告称，若西方不能在今夏火速交付防空系统，乌克兰将面临"裸奔"式防御的绝境。

　　尽管协议价值高达100亿美元，但乌克兰最急缺的"爱国者"系统面临产能瓶颈。洛克希德·马丁公司去年仅生产500枚拦截弹，欧洲同类产品更是杯水车薪。德国总理默茨虽承诺"扮演关键角色"，但若等待新系统生产完毕再移交，乌军恐将错过今夏防御窗口期。目前唯一可行的方案是欧洲先抽调现役装备援乌，再用美国新订单补缺，但此举将暂时削弱北约自身防御能力。