科普：美联储隔夜利率

同业拆借利率是指银行间进行大额资金借贷时所产生的利率，该利率存在各种期限，其中隔夜利率受关注度最高。以前的文章中，我们多次提及十年期国债收益率，该利率可以看做是美联储基准利率的上限，美联储无论如何加息，都不会高于同期的十年期国债收益率。隔夜利率可以看作是美联储基准利率的下限，美联储无论如何降息，都不会低于同期的隔夜利息。如果出现超越上下限的情况，代表市场发展已经畸形，未来大概率自行修复。
查看美联储隔夜利率的网站为纽约联邦储备银行，英文名： Federal Reserve Bank of New York，官网如下：

在官网顶部的菜单栏中，找到“Markets & Policy Implementation”选项，鼠标放在之上后出现下拉菜单，在其中找到“Overnight Bank Funding Rate”，点击进去之后即可找到隔夜利率的完整数据和走势图。如下：

最新的美联储隔夜利率为0.04%，而当前美联储的基准利率为1.5%，如果美国再次遭遇宏观风险事件，依旧存在降息空间。去年的时候，曾经有人讨论美联储可能祭出负利率大招，但只要隔夜利率依旧坚挺在零上方，负利率的可能性就不存在。美国十年期国债最新收益率为1.61%Above the Federal Reserve's benchmark interest rate1.5%，但高出的幅度非常小，如果国债收益率不能继续上涨的话，美联储的加息预期会随之削弱。从上图中可以看出，隔夜利率在去年新冠肺炎期间出现单边下跌，从最高1.58%一路跌至最低0.04%，这也是造成美元大幅贬值的根本原因。如此明显的下跌走势，如果明白其含义，选择做多EURUSD货币对是理所当然的事情。事实也证明确实如此，伴随着隔夜利率的下跌，EURUSD从最低1.0634一路上涨至最高1.2348，涨幅有1714标准点，非常惊人。由此可见，研究美联储隔夜利率，对foreign exchange交易来说具有莫大的指导意义。

低水平的隔夜利率代表市场上货币流动性过剩，中央银行应当适度收紧货币政策；较高水平的隔夜利率代表市场上货币流动性不足，中央银行应当采取宽松的货币政策。现如今美联储隔夜利率就处于较低水平，但美联储并没有收紧货币政策的明显倾向，主要是因为美联储担心新冠肺炎疫情的冲击依旧存在，贸然紧缩货币政策可能会导致宏观经济再次陷入衰退。所以，低水平的隔夜利率可以维持很长时间，并不是说低利率一出现就会出现转折。同样的，高水平的隔夜利率也会因为各种原因而维持在高位，并不是说触及高位之后就会自动回落。
除美联储隔夜利率之外，还有几个权威性的隔夜利率，分别为上海银行间同业拆借利率（Shibor）、伦敦同业拆借利率（Libor）、新加坡同业拆借利率和香港同业拆借利率。这些利率品种分别反映人民币、英镑、新加坡元和港币的供应和需求情况。

上图为上海银行间同业拆借利率走势图。可以看出，其走势与美联储隔夜利率的走势完全不同，Shibor利率大体运行在1%~3%的区间之内，没有明显的单边下跌或者单边上涨的特征。这表明人民币的流动性多年来一直保持相对稳定的流动性，既没有出现过度缺乏的情况，也没有出现供应过剩的情况。离岸人民币对美元近两年的升值态势，就得益于人民银行对流动性的严格把控。

最后，感谢大家阅读，祝读者朋友们都能财源广进。

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1The above analysis only represents the analyst's perspective. There are risks in the foreign exchange market and investment needs to be cautious.
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