ATFX科普：为什么澳元是商品货币？

according to2019年的数据，澳大利亚出口的所有商品中，价值总量从高到底排序，前三种商品分别为：矿渣和灰渣，占据出口总量的29%，总价值760亿美元；矿石燃料（煤炭）/petroleum/蒸馏品，占据出口总量的19%，总价值500亿美元；未分类的商品占据18%；第三类为珍珠/宝石/metal/硬币，占据6.5%，总价值174亿美元。可以看出，前三名的出口商品均与矿石有关，证明澳大利亚确实是大家口中所说的“坐在矿车上的国家”。2020年澳大利亚四个季度的矿石类产品出口总值分别为504亿澳元、504亿澳元、493澳元、488澳元，总值1989亿澳元，约为1400USD100mn2019年澳大利亚全年的GDP总值为1.39万亿，矿石类产品出口总值占据GDP的比重为10.07%，处于较高水平，澳大利亚经济发展对矿石类产品的出口依赖性较高。

从以上的数据中可以看出，澳元满足成为商品货币的两个主要条件：1、对应国家以某种初级商品为主要出口类别；2、出口产业对该国的经济发展具有重要作用。所以，澳元属于商品货币的序列。不过，foreign exchange市场经常把澳元的商品属性与铁矿石的价格走势单一的关联起来，这是不严谨的。因为澳大利亚的出口商品并不像中东国家那么单一，比如沙特基本就是出口石油，沙特里亚尔可以看做石油币，而澳大利亚的出口结构相对更加完善，除了铁矿石之外，其还出口煤炭、石油、天然气、钻石、gold等等自然资源。所以，我们在分析AUDUSD未来走向时，不能只考虑铁矿石futures的未来价格走势，还需要兼顾整个黑色系的动向。

传统的分析逻辑中，将外汇市场的汇率走向与中央银行的货币政策关联起来：利率提高，本币倾向于升值；利率降低，本币倾向于贬值。商品货币的分析逻辑却和某个大宗商品挂钩，当大宗商品价格上涨时，看多商品货币币值；下跌时，看空商品货币币值。如果两种分析思维指向同一方向，那自然没有问题；比如，在铁矿石、煤炭、钻石价格同时上涨的时候，代表全球经济升温，避险情绪下降，澳大利亚可以在出口总量不变的情况下，实现出口总额的快速增长，出口商手中多出的美元需要转换成澳元，如此则会刺激AUDUSD下跌，也就是澳元升值。在全球经济升温时，澳大利亚也经济也必将欣欣向荣，为避免恶性通胀的到来，澳洲联储大概率将提高本国基准利率，也就是加息。在这一案例中，商品和中央银行的动向，均利多澳元币值。

当传统分析逻辑与商品货币分析逻辑产生冲突时，我们该相信哪个？这个问题谁说了都不算，需要市场来进行解答。我们以2020year3月份的至今的AUDUSD走势为例来进行判断，首先明确：2020year3monthAUDUSD的汇率为0.5800，2021year4月最新的利率为0.7775。很明显，在过去的12个月中，澳元兑美元出现了34%左右的升值幅度。这是无可争辩的结论。


As can be seen from the above figure,2019Year2020Year2021年，三年时间里，澳洲联储都在不断进行降息，将基准利率从1.5%的水平，一直调低到0.1%的水平。很显然，澳洲联储在维持货币宽松的政策，从传统的分析逻辑来看，澳元应当兑美元贬值，也就是AUDUSD出现持续性的下跌。这样的结论与上文所提到的澳元兑美元升值34%明显矛盾，所以澳洲联储的货币政策在这段时间并没有发挥显著的作用。（这里做一些补充：AUDUSD之所以没有在澳洲联储降息的时候贬值，主要是因为美联储在过去的12个月里降息力度远大于澳洲联储。换言之，澳元和美元都在贬值，但美元的贬值幅度更大，所以就显得澳元出现了一定程度的升值。所以，澳洲联储的宽松货币政策确实导致了澳元总量增加，币值下降，只是下降幅度没有美元那么多而已。）

再来看这段时间里铁矿石的价格走势：
2020year3月份的开盘价是621element/Tons,2021year4月份的最新价格为1188element/吨，上涨总幅度高达91% 。


除铁矿石之外，煤炭的报价从去年的549element/吨，上涨至今年最新的719element/吨。钻石和黄金均有不同程度的上涨。从矿石类大宗商品的价格走势可以得出结论，商品货币澳元在过去12个月里应当出现不小幅度的升值局面。事实正是如此，澳元兑美元升值34%，商品货币的分析逻辑完全正确。在商品货币逻辑与传统货币分析逻辑产生冲突时，事实告诉我们，要相信商品货币分析逻辑。

需要提醒的时，黑色系（铁矿、煤炭、石油）在过去的12个月中，均出现了超大幅度的上涨，这是不常见的。如果在未来的某一天，大宗商品的价格并没有出现特别明显的上涨，而澳洲联储却在执行力度非常大的货币宽松政策，那么AUDUSD贬值的概率更大，也就是说，我们要更加相信传统的货币分析逻辑。

Disclaimer:
1The above analysis only represents the analyst's perspective. There are risks in the foreign exchange market and investment needs to be cautious.
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