交通银行：消费和制造业投资或成2021年经济主要驱动力

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       随着疫后经济逐步复苏，2021年经济增速回升已成市场共识。交通银行首席研究员唐建伟预计，2021年经济增速将回升至9%左右，前期应对疫情冲击的逆周期调节政策也将逐步回归到常态。

　　“2021年将是补坑过程。”唐建伟12month10日在交银集团“2021年中国宏观经济金融展望”发布会上称，供给和需求都将显著回升，经济增速也会显著加快。在经济恢复过程中，消费和制造业投资有望成为填坑的主要驱动力。

　　消费方面，唐建伟认为，低基数及需求恢复将推动消费增速走高。2020年消费是三大需求中表现最弱的，受疫情冲击影响严重的餐饮等线下消费行业有望在2021年迎来大幅回升。2020年下半年汽车消费的增长势头将得到延续，有望带动相关行业增长；而受疫情影响延后的房地产行相关消费，也随着2020年下半年房地产市场销售回暖正逐步复苏。

　　基于此，唐建伟预计，2021年消费增速将显著回升到13%左右，消费对经济增长的拉动作用将在60%above.

　　投资方面，唐建伟认为，2021年三大类投资增速都将不同程度的上升。其中，制造业投资经历了2019、2020连续两年低增长之后，2021年增速有望升到13.5%左右。除了受产能利用率回升、制造业累计利润同比增速加快等影响，信贷支持将是支撑制造业投资增长重要因素，“虽然整体货币信用可能会有所收紧，但定向支持力度不会小”。

　　前期大量投入的财政资金、专项债的带动，叠加“十四五”开局之年将推出新的基建项目，2021年基建投资增速有望适度加快到5%。他称，新基建项目或主要集中于区域协调、产业集群、数字经济、交通强国等方面。

　　受“三道红线”影响，房企融资收缩，唐建伟预计，2021年房地产投资增速前高后低，中枢小幅下移至6%，不会明显走弱。其中，土地投资将明显失速，房企土地购置费增速可能回落至约4%。

　　出口方面，唐建伟认为，疫情对供需的冲击不对称，恢复的速度也不均衡。海外消费需求优先于供给得到恢复，但受疫苗分批推广影响，海外产能爬坡到疫情前水平还需要一段时间，短时间内海外对中国出口仍有依赖。

　　但他同时也称，随着海外疫苗普及和产能逐步恢复，叠加人民币升值预期，2021年下半年中国出口增速可能走弱，预计2021年以美元计价的中国出口增速为6%。

　　政策层面，唐建伟预计，2021年不会再有特别国债的发行，赤字率从2020Of3.6%以上回归至3%左右，地方专项债也会缩量。但“十四五”元年，许多重大项目可能需要开工建设，财政支出仍会保持一定力度。同时为了避免紧信用的自我强化，也需要财政政策维持扩张的态势。

　　他称，从稳宏观杠杆的角度而言，企业和居民个人杠杆率上升空间都有限，但中央政府仍有加杠杆空间。

　　货币政策方面，他认为，2021yearM2增速或从2020Of10.5%左右回落至9%左右。但为了维持市场流动性的合理充裕，央行仍会通过公开市场操作投放流动性，全面降准降息的概率都不大，但不排除仍有定向降准投放流动性定向支持中小微企业及制造业的可能性。