通胀预期下，有色金属再现亮点

观点汇总：12月以来，伦敦期铜、伦敦期铝、伦敦期锌等金属类大宗商品价格皆创下年内新高。全球资金大举涌入买涨金属类大宗商品，一方面是押注疫苗研发顺利令全球经济重回复苏轨迹，另一方面则看好欧美央行持续加码QE政策令美元流动性日益泛滥，进一步推高大宗商品估值。

美国通胀预期创18Month high

12month1日周二，作为重要的通胀预期指标，10Year and30年期损益平衡通胀率升高，反映通胀预期提高。其中，美国10年期损益平衡通胀率触及1.83%Last year5月以来新高。随着通胀预期上升，考虑到通胀会侵蚀债券固定利息的实际价值，较长期美国国债遭到了抛售。

随着新冠疫苗取得重大进展，投资者的焦点已经从新冠新增病例数和各经济体的封锁措施，转向了经济增长的潜在反弹。近期疫苗成为我们关注重点，也成为预期经济复苏加速的支点。12month8日，英国将正式开始在该国获批的第一款疫苗的接种工作，同样也是西方国家里第一个大规模对国民接种新冠疫苗的国家。疫苗积极进展，成为金融市场狂欢的动力，热情褪去，接下来我们更关注，疫苗销售情况和实际接种人群的防疫效果。大面积接种疫苗，预示着当前不断高涨的海外疫情即将按下暂停键，被疫情影响多时的全球经济有好转迹象。

美元贬值势持续看涨有色金属的重要原因

美元贬值仅仅是他们持续看涨金属性大宗商品的一大因素，很多对冲基金都在聘请第三方市场研究机构了解中国经济复苏下的基建与房地产市场回升状况，以此判断大宗商品需求量是否超过市场预期。美元指数连创新低，一是市场对于美国新政府加快财政政策落地的期待，宽松带来的流动性加强，美元下行，二是全球资金向非美元国家转移，一定程度上缓解全球经济压力。

有色金属策略观点

在铜上涨的带动下，有色金属表现不俗。铜价震荡，上涨动力不足。现货市场，升水继续回落，已经跌破100element/吨。由于进口亏损，洋山铜溢价同样走弱。下游需求偏淡，持货商挺价意愿下降。周边市场，A股走弱，美元止跌，亦难以助推铜价上涨。

镍价有底部在逐渐上移的迹象。镍基本面来看有所改善，外盘的强势一是因为今年宏观因素特殊，另一方面也是对新能源前景的看好。镍近期表现，市场情绪明显受铜上涨的带动，不锈钢也止住降价势头，市场或再度转为多方市场。当前的宽幅震荡犹如铜三季度走势，一旦突破向上空间或被打开，将现补涨之势。

沪锡因为疫情原因海外停减产较多，年内赶上之前减量的可能性不高。需求上，国内电子需求边际小幅下降，但其他方面的需求并未看到较大减量。但是因为近期进口锡锭流入，而价格低廉成为下游优选，导致近期交割库存增长，对价格上涨造成压力。但是随着国外锡锭供给的下降，对国内补充有限，国内库存有望转为去库。在原料供应有限，需求尚可下，价格仍存在向上移一个区间的潜力。

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