MEXGroup：隔夜美股遭遇大跌，短期股市场波动加剧

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回顾与热点聚焦
一、前情回顾：
美国市场：周三，美股三大指数全线下挫，道指下挫逾500点，纳指跌超3%S&P500指数跌超2%。其中，科技股跌幅居前，特斯拉跌逾10%，苹果、亚马逊、奈飞均跌超4%。据报道，美国商业活动的降温以及国会对更多财政刺激措施的僵持局面，加剧了人们对经济复苏不稳定的担忧。

欧洲市场：周三，欧洲主要stock market index悉数收涨。收盘，英国富时100Received5899.26点，比前一交易日上涨69.80点，涨幅为1.20%。 GermanyDAX30Index closing12642.97点，比前一交易日上涨48.58点，涨幅为0.39%. FranceCAC40Index closing4802.26点，比前一交易日上涨29.42点，涨幅为0.62%。

港股市场：周三，香港恒生指数全天维持震荡整理态势，最终收盘小幅上扬0.11%Report collection23742.51点。市场交投低迷，成交额不足千亿港元。

二、金融市场重大经济事件：
1、据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，全球新冠肺炎累计确诊病例超3175万例，累计死亡逾97.3万例。其中，美国累计确诊超693Ten thousand cases.
2、美联储主席鲍威尔：经济发展路径将取决于疫情控制能力;做了我们能想到的所有事情;美联储的行动在稳定信贷市场方面取得了成功。
3、联合国贸发会议报告预计，受新冠疫情影响，今年全球经济预计将萎缩4.3%，贸易规模将缩水五分之一，外国直接投资总额则将减少四成。世贸组织数据显示，二季度全球货物贸易量环比下降14.3%，其中欧洲和北美地区跌幅最大。
4、英国首相约翰逊表示，正在考虑一个大规模的一揽子计划，推动短期和中期就业和增速投资;但延长目前的休假计划“不明智”。

三、股指前瞻：
周三美股大跌，主要是新一轮经济刺激计划仍陷僵局，投资者逢低做多动能丧失。另外，鲍威尔等多位联储官员警告经济复苏风险，呼吁出台财政刺激措施，这也表明美国经济复苏已经放缓。总体来看，现在言抄底还过早，需要等待市场夯实底部，以及企业盈利和政策面的配合。
港股当前呈现震荡走势，中期重要支撑在23000点。中期展望的观点：将继续呈现螺旋式轮动结构。配置方向上，短期市场关注点在盈利确定性较强的必需消费、物业管理、gold股。中期重点关注消费股和周期股。但考虑到短期受到外围市场下跌以及疫情的影响，短线仍然承压。当然有兴趣投资港股、美股的投资者，大通金融可为您提供港股、美股、中概股、foreign exchange买卖一站式服务。

上市公司要闻
1、瑞银与瑞士信贷曾就潜在的对等合并进行谈判，但谈判因后者的股价下跌而破裂。
2、特斯拉遭遇完全的网络中断，内部系统和连接功能中断。此外，特斯拉CEO马斯克表示，大约三年后，我们有信心能制造出一款非常吸引人的，价格为2.5万美元的全自动驾驶汽车。
3、美国商业地产巨头、购物中心运营商布鲁克菲尔德地产公司计划在其零售部门裁减约20%的员工。
《重要经济日程》
1、15:30 Switzerland9月央行政策利率
2、16:00Germany9monthIFOBusiness Prosperity Index
3、20:30 As of9month19Number of initial claims for unemployment benefits in the current week
4、22:00 U.S.A8Yearly total sales of new homes after seasonal adjustment
5、22:30From the United States to9month18Day and WeekEIANatural gas inventory
热门股票前瞻
再生元制药

1、市值(601.3USD100mn)、PE(20.15times)、PB(6.63times)。
2、公司简介：再生元制药公司是一家行业领先的生物制药公司。公司主要从事研究、开发、生产制造和商业化治疗严重疾病的药物。它将治疗眼疾、高低密度脂蛋白胆固醇、特应性皮炎和罕见炎症的药物商业化,并在其他医疗需求较大的领域开发产品,包括类风湿关节炎、哮喘、癌症和传染病。公司目前销售的产品主要有:EYLEA(aflibercept)注射液和ARCALYST(rilonacept)注射液。
3、财务数据(USD100mn)：

4、前瞻：从行业来看，再生元制药属于生物制药公司，主要从事研究、开发、生产和销售药品。从收入结构上看，其收入主要包括以下三类：1)自售药物收入—主要包括EYLEA(治疗黄斑变性患者)、Libtayo(治疗转移性皮肤鳞状细胞癌)、ARCALYST(治疗隐索蛋白相关的周期性综合征)三款产品，其中EYLEA属于其绝对核心产品。2)合作收入—拜耳负责其EYLEA在除美国以外地区的销售，赛诺菲负责其产品DUPIXENT、PRALUENT、KEVZARA、ZALTRAP在全球的销售。3)其他收入—这一块较少。总的来看，短期主要依靠爆款药DUPIXENT为其提供收入增量，长期来看，其强大的研发实力和超高的研发投入为其提供更多的爆款药品。
财务数据方面，2016Year to2019年，其营业收入从48.6Ascend to78.63USD100mn;净利润从9.0Ascend to21.1USD100mn;毛利率保持在90%above;净利率逐年上升。近4年净利润增速大幅高于收入复合增速，但究其原因还是其研发费用率降幅较大。研发方面，2016-2019年，其研发费占营业收入比重分别为42.2%、35.3%、32.6%、38.6%，处于下降状态。但对比来看，再生元的研发投入水平虽然近几年出现一定幅度下滑，但是依然处于同行业较高水平，主要原因是近几年随着收入快速增长。因此，大量的研发投入及业界公认的两大研发平台(trapandvelocimmuneplatform)依然是其核心护城河。而今年上半年基本所有的财务指标都在上升，这也是为何年初到现在其股价能涨48%的原因之一。
股价方面，目前在565Around the US dollar, PEstay20.15倍左右，PBstay6.63倍左右，看起来并不是非常贵。按照DCF法来估值，假设其未来5年的增长率为15%，永续增长率3%，其合理估值大概在615亿美元附近，这表明现在的价格已基本合理。但从今年上半年其利润增速度来看，远超15%，因此，预计其股价还有上升空间。
网易

1、市值(650.9USD100mn)、PE(19.18times)、PB(5.37times)。
2、公司简介：网易公司是中国领先的互联网技术公司,和新浪网、搜狐网、腾讯网并称为“中国四大门户”。在开发互联网应用、服务及其它技术方面,网易始终保持国内业界的领先地位。作为中国网站的领先者,该网站始终致力于电子商务及IT产业的持续发展,同时也在努力促进中国人民的数字化生活。该公司的主要业务有:在线游戏业务、电子邮件、新闻、博客、搜索引擎、论坛、虚拟社区等。网易取得了中国互联网行业的多项第一:第一家中文全文检索、第一家提供全中文大容量的免费邮件系统、第一个无限容量免费的网络相册、第一个免费电子贺卡站、第一个网上虚拟社区、第一个网上拍卖平台、第一个24小时客户服务中心、第一个成功运营自主研发国产网络游戏并取得白金地位。网易多款网络游戏曾多次获得“玩家最喜爱网络游戏奖”和“最佳原创国产网络游戏奖”等行业评选奖项,深受玩家和行业人士好评。
3、财务数据(亿人民币)：

4、前瞻：网易作为中国移动游戏市场领先者，同时创新业务及教育业务成长态势显著，大体可以总结为以下三个方面：1、精品价值游戏内容继续挖掘国内游戏市场，海外游戏业务快速扩张;2、高质量精品课业务提升有道知名度与核心竞争力，付费用户快速增长;3、创新及其他业务增长开始提速，随着 K 歌功能上线，商业化潜力提升，严选顺应潮流布局电商直播，GMV增长可期。因此，未来业务发展值得长期看好。
财务数据方面，营业收入从16Year to19年稳步上升，利润除了18年下滑以外，整体保持稳步上升。值得夸赞的是，其研发投入从16年占营业收入的7.8%提升到了19Of14.2%，这将继续为其后续发展提供强压力保障;此外经营性现金流基本能够覆盖其利润，也表明其利润内涵价值高。而从今年开始，其上半年营业收入增长在20%以上，利润也在45%以上，其他财务指标也同步增长，整体相对稳健。
股价方面，年初到现在涨幅在59%左右，目前PEstay19.18倍左右，PBstay5.37倍左右，看起来还是比较便宜。我们采取DCF估值法为公司估值，假设其未来5年的增长率为16%，永续增长率3%，其合理估值大概在721亿美元附近，这表明其现在的股价仍然偏低。考虑到目前的利润增长超过了45%，因此，预计其股价仍有上升空间。
Economic Calendar

(The above analysis only represents our views on the market and is for reference only;There are risks in the foreign exchange market, and investment needs to be cautious.MEXNot for(Direct or indirect)Responsible for any profit or loss that may arise from the use of this information.)
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