美联储将更不急于加息 鲍威尔称宏观经济环境相当困难

      美联储重新梳理了失业率和通胀的关系，并更新了对2%通胀率目标的定义，允许一定时期内通胀高于2%而不急于加息。

      Eastern Time8month27日，美联储宣布更新利率政策框架，采用“平均通胀率目标”（average inflation targeting），将允许一定时期内通胀高于2%的目标而不急于加息。这意味着美联储将保持更长期的低利率政策。


　　美联储主席鲍威尔在美联储一年一度的杰克逊霍尔货币政策会议上宣布上述政策变化。当日同步发布的《长期目标和货币政策策略声明》（下称《声明》）将“2%的长期通胀目标”的措辞，改为了“一段时间内（over time）2%的平均通胀目标”——即在通胀持续低于2%一段时间后，将使用合适的货币政策，允许在接下来的“一定时期内”“适度”保持在高于2%的水平，而不急于加息。


　　《声明》是用来阐明美联储对货币政策态度的文件，并作为其政策行动的基础。鲍威尔说，此次修改旨在解决“在低利率、低通胀、相对较低的生产率、缓慢的增长等类似情况下，相当困难的宏观经济环境的现实”。


　　美联储政策决策机构公开市场委员会（FOMC）一致投票通过了此次变化。


　　鲍威尔称，这是对美联储政策的“稳健更新”（robust updating）。“修订后的声明，反映了我们对强劲的劳动力市场，特别是对中低收入社区的许多劳动力市场的益处的赞赏；也反映了可以维持强劲的就业市场，而不会出现不受欢迎的通胀增长。”促进最大就业和维持物价稳定是美国国会授权美联储的两大职责。


　　鲍威尔解释说，虽然2%是长期通胀目标，但如果经济衰退期通胀长期低于2%，在扩张期也未回到2%的水平，那长期平均通胀就会依然低于2%。家庭和企业也会有此预期，继而进一步拉低实际通胀。


　　一般情况下，当就业市场强健，失业率下降，美联储预期通货膨胀将会来临，便会出面加息，保持物价稳定。2012年本·伯南克执掌美联储之时，2%作为长期通胀目标，被写入美联储首个《长期目标和货币政策策略声明》。此次改变将会推迟加息政策的节点。


　　鲍威尔还强调了持续过低通胀给经济带来的严重风险。


　　他说，通胀持续过低，对通胀的长期预期也会下降，而进一步拉低通胀率，造成通胀率持续下跌的恶性循环。通胀率下跌后，在经济衰退时，美联储降息、刺激经济的政策空间也会缩小。


　　因预期美联储将在更长时间内保持低利率，美国三大stock market index在鲍威尔讲话后均有所上升，但在午后涨幅收窄。截至当地时间8month27day16时收盘，道琼斯工业平均指数收涨160.35Point reporting28492.27Point increase0.57%； S&P500Income increase5.82Point reporting3484.55Point increase0.17%；纳斯达克综合指数微跌39.72Point reporting11625.24Point, down0.34%。


　　《声明》的另一项主要变化是强调了最大就业是一个广泛的、包容性的目标，并称，FOMC的政策决定将以实际就业与最大就业的“差别”（shortfalls）评估为依据，而此前声明使用的措辞是与最大就业的“偏差”（deviations）。


　　这一改动，体现了美联储对美国失业率和通胀率关系的认知更新。


　　鲍威尔称，此改动虽小，但反映了“可以维持强劲就业市场，而不造成通胀暴发”的观点。这“意味着，以后就业率可以超出实时预估的最高水平，且不会引起担忧，除非出现通胀率上涨过多或其他阻碍我们实现目标的风险出现”。


　　2008年金融危机过后，联邦基金利率一直维持在0.25%The low order of.2016年年底，美国通胀率开始持续超过2%水平，美联储也进入为期两年的持续加息阶段。2019年起，美国通胀率回落，美联储也回调了联邦基金利率。


　　新冠疫情暴发后，美联储于3月两次紧急降息，将联邦基金利率降至0%to0.25%区间，并于6月表示，美国接近零利率的这一状态将维持至2022年。据美国劳工统计局最新数据，美国7月城镇居民消费价格指数（CPI）Rising0.6%（经季节调整），过去12MonthsCPIrise1.0%（未经季节调整）。