云游戏还是高清视频——传媒行业的5G机会在哪里?

　　云游戏还是高清视频——传媒行业的5G机会在哪里?
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15G应用的主要方向
　　通信技术的发展始终是为应用服务，如同信息高速公路一样，技术本身是公路，依托高速公路出现的各种各样的人流、物流才是根本。在2G时代，语音和短信是必然，也是无奈的选择。3G时代，人们可以看一点图片，色彩才丰富起来。而没有4G，视频基本上无从谈起。相比4G，5G时代的用户体验速度能提升一百倍，应用会更加广泛，万物互联、虚拟现实成为可能。智能制造、机器人、车联网、云计算等应运而生，其中，包括了游戏、动漫、互联网传播、广电5G的传媒行业是最早、最直观的5G应用，也是未来变革的主要方向之一。
　　二、最熊的指数
　　然而，传媒行业指数走势不堪回首，年年排名在后，是最近几年最熊的那一个。股民自嘲时候幽默的说“6124山头部队”，还是“5178山头部队”也好，在传媒指数面前，都羞愧的低下了头——国证传媒指数自2015Annual high point9289.23点一路下跌，到今年8月份创下1606.90点低点，4年左右跌去7682.33点，跌幅高达82.70%!
　　看一下国证传媒指数和沪深300index2014年以来的对比图：
　　为什么传媒指数会这么熊?
　　首当其冲是高度泡沫后的破灭。4G大潮催动了传媒行业过高的估值，9289点是泡沫高度堆积的产物。乐视网复权前179元的高位就是一个代表，到今年暂停上市前，乐视网的股价收在1.69元。还有就是个股业绩的持续承压，部分激进公司或商誉暴雷，或资金链出了问题。除了乐视网，暴风集团也是其中的一个典型。
　　针对167只传媒行业个股，笔者做了一份统计：过去3年净利润复合年增长率为正的，只有71家，占比仅42%，换而言之，就是将近六成的传媒个股业绩是持续滑坡的，更有48家过去3年复合增长率为-200%above!属于业绩坍塌型滑坡。
　　峰值时候的高度泡沫，叠加盈利能力大滑坡，是传媒指数持续走熊的根本原因。
III5G带来新的希望
　　传媒板块不断下跌，也是一个不断出清泡沫的过程。目前估值已经回到2009Year and2013年时候的相对低位。如图：2006年以来传媒指数和pe图，蓝线为指数pe(左轴)，黄线为传媒指数(右轴)。
　　同时随着5G商用元年的起步，5G应用也正成为人们的关注焦点。那么，估值出清，叠加5G时代，传媒行业有没有可能重温一下当年4G时代的辉煌呢?
　　11month19日谷歌云游戏服务Stadia上线，同日A股云游戏概念股群体大涨，有7只股票封死涨停，引起市场的关注。
　　云游戏概念股多数属于互联网传媒行业，是传媒行业板块里的主力军。如果按照三级行业划分，传媒行业中可以分为移动互联网服务、互联网信息服务、有线电视网络、动漫影视、营销服务、平面媒体等。其中按照市值较大排序的代表性公司如下(数据截止12month3日，以下均是)：

　　可以看到，虽然传媒指数估值处于相对低位，但龙头公司的估值仍不算便宜，传媒行业低估值者以平面传媒为主，业务主要是教辅、出版，短期内5G应用的想象空间不大。
　　四、未来的机会在哪里
　　云游戏、VR/AR，超高清视频，广电5G……这些可能是当前传媒行业中和5G联系最为紧密的。
　　游戏是一个成熟的赛道，云游戏已经有10年左右的发展历史，因为对网络传输速度要求较高，此前发展缓慢。5G是直接解决了其痛点问题，大大提升了用户体验，是直接受益于5G的应用。超高清视频、在线视频，无疑也是确定的方向，抖音成为4G现象级的代表后，未来视频行业还会不会有新的赢家跑出?广电的整合，以及影视动漫、营销广告等都会从5G中受益。
　　5G赋予了传媒优质的赛道，谁能最终胜出呢?作为投资人，不应过多去预测结果。笔者只想提醒一下：互联网时代是赢家通吃的规则，5G大潮只会让少数天之骄子笑到最后，让他们去努力吧，我们拭目以待。