德璞资本：科创板首现破发个股，"新股不败"神话被终结意味着什么？

科创板市场首家跌破发行价的个股在今日开盘交易后出现。
11month6日早盘，科创板上市公司昊海生科（688366）在经过盘前定价阶段多空争夺后，开盘价定在了88.53element/股，跌破89.23element/股的发行价。虽然仅仅5分钟后公司股价即在正式交易阶段回涨至90element/股，但昊海生科依然成为科创板市场首家破发个股。
公开信息显示，昊海生科是一家应用生物医用材料技术和基因工程技术进行医疗器械和药品研发、生产和销售的科技创新型企业。作为一家生物医药科技公司，昊海生科已实现了稳定的营业收入，且业绩在近3年来稳定增长。公司2018年营业收入为15.56亿元，净利润4.55RMB100mn2019年前两季度，公司营收7.84亿元，净利润1.96亿元。研发能力上，公司研发费用占营收比重也在逐年增加，仅2019last year6个月研发费用就高达5131.91万元。目前，公司主要在研项目超过30 项，在透明质酸钠生产、人工晶状体产品研发等技术领域居于行业前列。
“昊海生科股价破发也是受到了多方扰动，一方面科创板市场的热度在下降，另一方面公司港股上市的股价一直居于地位”。北京地区某中型券商策略分析师表示。早在2015年，昊海生科即在港交所挂牌上市，证券简称为昊海生物科技（06826）。昊海生科确定89.23element/股的发行定价时，公司港股股价尚徘徊在40Hong Kong dollars/股附近，这一定价也引起了市场的争议，后续公司股价也受到了A/H股溢价的扰动。
而科创板近几日表现出热度降低的趋向。就在昨日（11month5Day),5只科创板新股扎堆上市，截至收盘时间，5只新股的平均涨幅为55.28%，其中，N久日（久日新材，688199）当日涨幅仅为6.42%，创下科创板新股上市至今首日涨幅最低纪录。而就在11month6日，上市仅一天的久日新材也步昊海生科后尘，开盘数秒后跌破66.68element/股的开盘价。
“鉴于前期经验，投资方多数避免在新股上市首日买入，而打新的投资者普遍都选择在新股上市首日卖出。破发是市场博弈的结果”。北京地区一位科创板资深投资者向界面新闻表示。实际上，除破发的昊海生科和久日新材外，另一批科创板股票最近股价也较上市首日开盘价“折半”。
以晶晨股份和柏楚电子为例，两只个股自上市后一直保持震荡下跌趋势，柏楚电子最新收盘价129.77element/股，较上市首日开盘价下跌40%。晶晨股份更是已跌破上市首日开盘价，跌幅达60%。对于科创板市场出现的破发情况，从事企业线上估值业务的心流慧估科技董事长张兴慧表示，新股破发也是市场成熟的表现。
“注册制摒弃了23倍市盈率的发行定价方式，但带来的却是科创板企业上市估值高居在40-50倍的情况，这并不是市场健康的表现。结合近期新股上市表现不佳和破发的情况，未来科创市场发行估值有望逐渐下移，渐趋理性”。张兴慧称。北京地区某私募股权投资负责人表也表示，前期科创板可投资标的较少，市场投资热情又过高，导致了此前个股估值的暴涨。但随着注册制深入人心，市场投资者必然会意识到上市股票不再是稀缺资源，投资也会回归理性。
“创业板注册制的改革呼声已经受到了监管层的关注。在注册制试点范围进一步扩大后，盲目爆炒的市场环境也会发生改善。除破发股外，注册制下仙股或者僵尸股的出现也只是时间问题”。本文由Doo PrimeDepu Capital:https ://www.dooprime.net, organize to the network