Doo Prime德璞资本：期镍两个月大涨40% 牛市能否扩展至相关概念股？

始于今年7月的“妖镍”行情依然持续。9month2日国内商品futures市场上，沪镍主力合约1911开盘录得涨停，截至收盘涨幅锁定6%Report136960element/吨，再度刷新上市以来新高。当日伦敦金属交易所（LME）镍期货盘中上涨至18470dollar/Tons.
*海外市场消息仍是助涨主因*stay9month2日镍商品期货内外盘价格大涨之前，上周五沪镍夜盘即走出一字涨停，创历史新高。当日伦镍大涨逾10%Breakthrough18000dollar/吨，也刷新了2014year9月来新高。
本轮镍价上行，始于今年7月初。经历长达4个月之久震荡下行后，沪镍主力合约于7month8日启动震荡上涨，并在短短两周内就出现超过20%的涨幅。此后，该主力合约在短暂回调后继续震荡上行，近两个月来累计涨幅已近40%。
镍价出现爆发式上涨，与海外市场消息密不可分。“镍从今年下半年以来一直比较强势，主要原因是受海外镍矿供应收紧消息影响。”宝城期货金融研究所所长程小勇接受采访时表示，镍矿的供应主要有两部分，一部分是红土镍矿，一部分是氧化镍矿。目前中国进口的红土镍矿占比在50%以上，主要来源是菲律宾和印尼。大概从2016年开始，印尼就一直对镍矿出口做限制性的规定，2017年对1.7%含量以下的镍矿有放松出口，不过最近对这部分产品也出现禁令。有报道称印尼将自12月末开始禁止镍矿石出口。印尼能源矿业资源部发言人称，印尼将在今年12月底开始暂停镍矿石出口。印尼矿业部长称，针对矿石出口限制的新规定已经签署。
金瑞期货分析称，禁矿靴子于周五晚间落地，导致镍价强势上涨。禁矿的结果导致中国和印尼的矿-铁的结构出现改变，国内有产能无矿，印尼有矿但铁的产能不足，所以最终的缺口就体现在印尼增产和中国因原料问题出现的减产预期差，当前国内镍铁月产量已经达到5万吨以上，印尼在2.5万吨左右，其中国产NPI中近2万吨金属来自印尼矿，假定2020年国内完全无印尼矿进口，其他地区增量有限的情况下，国产NPI减量将达到24万吨，而根据当前印尼地区计划投产项目区估算，2020年增量在15万吨，中间存在近10万吨的缺口。生意社镍产品分析师刘美丽也称，除印尼镍矿出口收紧外，此前有消息称，由于资源枯竭，菲律宾出货量最大的高品位镍矿山LANGUYANWill be on10月停止开采，目前该矿山出货能力在60万混吨/月左右，平均镍品位在1.5%以上。另外，该矿山附近的另一座矿山ANC也面临着资源枯竭的压力，目前虽未正式关停，但已无高品位矿产出,出中品位尾矿为主。由于开发时间较早，TawiTa矿区高品位矿的枯竭压力的确较大。
*不锈钢期货上市在即*除供应端缺口预期外，近期镍下游不锈钢商品期货即将上市，或也对镍价形成助涨。
8month30日，中国证监会宣布，批准上海期货交易所开展不锈钢期货交易、大连商品交易所开展苯乙烯期货交易，正式挂牌交易时间分别为9month25Rihe9month26日。据悉，上海期货交易所将开展全球首个不锈钢期货，将有助于规范流通秩序，促进形成公开、公平的定价机制，进一步增强我国在国际不锈钢市场的定价影响力，并为相关产业链企业提供价格风险管理工具。
“商品期货上市的功能都类似，主要就是起到价格发现的作用，改变行业定价。”程小勇表示，商品期货上市前，市场价格主要参考商品现货月均价等，上市之后肯定能够重新改变价格体系，全国价格趋于统一，对不锈钢价格和消费有直接反应，行业整体运行会更加有效一些。但这并不能说明不锈钢期货上市后市场需求就会更好，所以与镍价上涨并无直接关联。不过有分析认为，本轮镍价大幅上涨，或也受下游不锈钢企业配合拉涨的因素影响。
刘美丽表示，今年以来，国内不锈钢市场行情持续低迷。直到6月份，国内几个大型钢厂开始联合挺价，方法就是在抬高不锈钢价格的同时，做多镍价，这样因原料价格上涨导致成本抬高，就给了不锈钢涨价明正言顺的理由。而由于大钢厂已经提前备货，因此成本相对锁定，所以在不锈钢和镍价共振上涨的行情中，钢厂能在期货端和现货端实现双收。另外，虽然镍价已经连续上涨多日到达年内最高水平，但是仍有钢厂大量采购镍板现货。*概念股飙涨企业看好后市*
随着镍价飙涨，A股市场上的镍概念股也迎来上升行情。虽然此前主业为镍的吉恩镍业，ST华泽均已退市，但企业资源配置包含镍矿的青岛中程、盛屯矿业已遭到追捧。2日早间，青岛中程、盛屯矿业开盘均报涨停，鹏欣资源、兴业矿业等个股也普遍飘红。截至收盘，青岛中程仍封市涨停板，盛屯矿业涨势回落，报涨8.23%。
青岛中程在印尼拥有Madani镍矿（2014公顷）、BMU镍矿（1963公顷），有两块高品位镍矿，合计镍矿储量约2亿吨。“公司镍矿主要应用于印尼工商业园内的企业。目前由于下游企业需求量不大，因此目前公司保有的镍矿暂时没有进行开采。”对于2日公司股价开盘涨停，青岛中程相关负责人表示，公司虽保有镍矿资源，但实际受镍金属价格上涨影响不大。一方面受印尼当地政策影响，公司镍矿产品不用于出口，另一方面公司属于服务类企业，产业园内下游生产企业也不归属于上市公司范畴。
and2018年，盛屯矿业公告拟投资3000万美元获英国联合镍业有限公司（CNM）增发后32.01%股权，拟对穆纳里镍矿资源进行参股，并计划获取矿产包销权。穆纳里镍矿生产线建于2008年，注资后公司预计穆纳里镍矿将在6个月内复产，计划年产能可达4650吨镍和360吨钴。此后在2019year8月，盛屯矿业公告全资子公司宏盛国际资源有限公司（下称“宏盛国际”）拟对华玮镍业增资，之后由华玮镍业与永青科技股份有限公司（下称“永青科技”）设立的子公司恒通亚洲合资在印度尼西亚设立友山镍业。友山镍业拟在印尼投建年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目，总投资4.07亿美元。据所占股权比例计算，盛屯矿业投资额1.45100 million US dollars, equivalent to RMB10.24RMB100mn
“印尼若最终限制镍矿出口，对于公司无疑将形成利好。”盛屯矿业董秘邹亚鹏接受记者采访时表示，公司高冰镍产品将出口回国内，主要用于做硫酸镍的原料，供应于三元动力电池生产。目前该项目已经投入建设，预计最快2020year6月将形成效益。“此前测算项目经济效益时，都是按照镍低价时的市场行情进行的，而目前镍市场价格已经远高于此前测算价，对公司效益也将形成利好。”他说。据悉，盛屯矿业2018年投资的CNM项目已经投入生产销售，镍产能达到4650吨，直接生成硫酸镍2.5万吨，产品也已出口回国内。
“目前从大周期来看，镍已经进入上行通道，短期牛市不会结束，镍金属价格也很难再跌到以往那么低的位置。”邹亚鹏认为，有色金属价格走势都要遵循大周期，熊市时间长了就会出现上浮。目前市场观点很多，但至少两点会对市场形成影响。一是目前印尼禁止镍矿出口的消息尚未最终敲定，最终执行方式和时长都会对市场形成影响。二是如果后期禁止出口确定，会对镍市场供应形成一定缺口。目前新能源汽车对镍金属的需求量进入了稳步增长期，后期市场需求将逐步增大，从而形成供需不匹配的情况。*镍价牛市是否有望持续？*
虽然“妖镍”正走红，但分析人士对镍价后市并未持一致乐观态度。刘美丽认为，镍价上涨一方面是资金炒作，借传闻发挥，另一方面LME镍库存处于历史低位，符合对应的价格预期，随着镍矿预期停采消息轰炸，镍不涨都难。但是，在需求端，除了新能源汽车的新驱动外，在贸易战的大环境下，各行各业并不好过。随着镍价暴涨，下游不锈钢被动跟涨，但实际出货并不好。虽然镍价在供应短缺的情况下一再引爆燃点，但得不到需求支撑，很难一步涨到位。预计今年最高价将出现在九、十月份，旺季需求有支撑，加之10月份镍矿停采，未来镍价或还有上涨空间。
程小勇称，从上半年的市场情况看，镍矿供应还是影响市场价格上涨的最主要原因。但目前有部分观点也认为，市场对于当前镍商品期货价格上涨有过度的解读。当前中国镍矿库存过量，已达到可以完全满足到明年上半年市场需求的水平。镍的下游不锈钢需求和其他螺纹钢等产品需求不太一样。不锈钢的应用在日用机械上面比较多，在建筑上应用还是比较少。所以从需求端来看，镍的需求偏弱。
“镍后市走势还要取决于目前镍矿消息炒作的情况。从目前情况来看，市场很难再有大幅涨价的动作，因为即使供应收缩，对市场的影响也不是短期内改变的，市场有过激反应后可能会有冲高回落的调整。就算真的对供应形成影响，也不会在四季度就出现。随着镍价格增高，一些镍豆、镍铁等替代品也会渐渐入场。”他表示。本文由Doo Prime德璞资本：整理至网络