美联储会议纪要前瞻

On Thursday, the Federal Reserve will announce1月会议纪要，市场对此颇为关注，希望纪要措辞进一步明确美联储对未来加息步伐及资产负债表的看法。

stay1月份的政策会议上，美联储选择不加息，承诺对于未来举措将保持耐心，并关注经济形势的发展。

有报道指出，一段时间以来美联储官员纷纷发言，预期2019年经济增长将不及2018Year,2018年经济受到政府支出和减税所刺激，如今其影响料将消退。近几个月来，海外经济增长慢于预期，以及美国金融市场动荡在某种程度上会波及到消费者支出和企业投资与聘雇，这些使得对经济增长放缓可能变得多快及多严重的预期蒙上阴霾。

全球经济的增长压力显现，或将波及美国。1Month,IMFtake2019全球经济增速预期从3.7%Down to3.5%。欧洲经济增速预期的下调尤为显著，对德国2019年的增速预期下调了0.6个百分点，只1.3%，对意大利2019年的增速预期下调了0.4Percentage points, to0.6%。

此外，美国的部分经济数据也明显下滑。数据显示，美国12月零售销售月率下跌1.2%Expected growth0.1%, the previous value is corrected to growth0.1%；12月核心零售销售月率大跌1.8%，预期持平，前值修正为持平。Jefferies LLC的首席金融经济学家Ward McCarthy表示，这些数据非常糟糕，对于美联储而言，利率正常化将在未来很长一段时间内处于倒退状态。

不过，美国就业数据依然较为强劲。美国1月非农新增就业人数30.4Ten thousand, expected16.5Ten thousand, previous value31.2ten thousand;平均时薪同比升3.2%, expected3.2%, Previous value3.2%;unemployment rate4%, expected3.9%, Previous value3.9%。这一数据暗示，美国就业市场继续保持较为强劲的姿态。美联储博斯蒂克日内讲话称，没有看到证据显示美国经济放缓速度超预期。

本次会议纪要中，美联储又会秉持那种论调？会否超出市场预期？

有机构表示，美联储会议纪要可为下次利率会议以及政策声明提供重要信号，美联储的各种言论已成为有效的政策工具。换言之，只要美联储改变“语调”，就已收到了接近调整利率的效果。

富国银行战略总监Michael Schumache指出，“很难想象美联储会议纪要会像鲍威尔的讲话那样鸽派”，并预计纪要中关于结束加息的态度可能不会比此前更加温和。

Powell1月的讲话中提到，联储将灵活调整资产负债表，不希望缩表引起市场的动荡。纽约瑞士信贷银行利率交易策略主管Jonathan Cohn评价称，缩表政策的调整才是1月份会议中的“惊喜”，目前市场更多的注意力都集中在联储将如何体现资产负债表的“灵活性”。

麦格理集团也指出，市场将本次会议纪要看做美联储在转变货币政策前，对合适的情况进行再度研究，主要的关注点将落在美联储资产负债表上。

东京三菱银行的foreign exchange和金融产品交易首席经理Shuntaro Ikeshima则认为，在周三美联储公布会议纪要之前，市场人士可能会通过抛售美元来调整头寸。

source:艾拓思资本集团