私募排排网：一文读懂什么是“美林时钟”

　　目前，股市较为低迷，债市也不理想，在美联储加息的背景下，香港、澳门金管局跟进加息，中国会不会加息?国庆节前的最后一个交易日，受A股纳入富时罗素指数的利好影响，stock market index将整体反弹，但长期来看，无论是基本面还是国际经济环境都不乐观，那么如果通过判断当前经济周期并且通过经济周期进行资产配置呢?今天私募排排网来给大家介绍美林时钟理论。
　　在国内经济结构调整、供给侧改革的环境下，在消费升级及新产业方兴未艾的环境下，中国高净值人士如何通过判断投资所处阶段，采取该阶段所对应的投资选择?简言之，如何看市场环境?又如何根据市场环境来挑选基金?我们不妨借鉴一下“美林时钟理论”。

　　美林时钟理论
　　美林“投资时钟”理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。美林“投资时钟”的分析框架，可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现获利。
　　美林时钟是国际上著名的经济周期投资法则，也是宏观对冲策略比较简单的应用之一，即根据经济周期通胀和通缩来确定配置资产类别。
　　美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：
　　1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益;
　　2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛;
　　3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高;
　　4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。
　　而由于市场各个周期不同，各个投资品类的收益率因而有所变化：
　　Ⅰ衰退：债券>cash>shares>Commodities
　　Ⅱ复苏：股票>bond>cash>Commodities
　　Ⅲ过热：大宗商品>shares>cash/bond
　　Ⅳ滞胀：现金>Commodities/bond>shares
　　根据各个品类的不同，投资人需要采取不同的措施，确保自己跨周期投资的绝对收益。
　　通过历史数据检验可以发现，美林投资时钟在中国基金市场的有效性，在经济周期运行的不同阶段中，均有一类基金表现优于市场指数，且多数时候这类具有明显优势的基金类型与投资时钟的刻画相符合，投资时钟对我们进行基金投资有一定的指导意义。
　　全周期产品供应体系
　　由上可知，市场各个周期不同，而且投资人的投资决策也不能一成不变。但是，因为投资人缺乏时间与经验去甄别环境、筛选产品。所以，假如私募公司可以重视供需关系，为投资人定制适时又适合的产品体系，无疑对投资人的投资效率与效益大有裨益。