比经验更能决定投资回报率的，是眼光和勇气丨TigerWit开读时间

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本期我们将共读《邓普顿教你逆向投资》这本书的第七章到第十章精华部分。
本文将解决两个问题：
在危机中寻找时机
金融市场上有句俗话，这句话约翰·邓普顿在其职业生涯中反复提到——街头溅血是买入的最佳时机。这并非是说真的出了人命，而是指危机造成恐慌，导致股市抛售的情况。
约翰·邓普顿很清楚地知道应该如何将市场的恐慌转化为未来的收益，也明白有些危机会带来绝好的投资机会。
危机发生之后，当投资者们不再考虑股票的价值而拼命卖出股票的时候，这恰是最佳的投资时机；如果危机造成的经济后果不为人们所了解或被高估，这个机会甚至会更好。
要讨论危机之后即是购买股票的策略，一个办法是把当前危机和便宜货猎手每天在正常的市场状况中所运用的相同策略联系起来。
首先，便宜货猎手要搜寻那些价格下跌而且下跌的价格远远低于其内在价值的股票。一般而言，在股票价格发生剧烈波动的时期，找到这种股票的机会最大。
其次，便宜货猎手要寻找的是：由于卖家近期观点发生暂时改变而导致价格被低估的股票。注意，是暂时性！
之后，便宜货猎手要时常对市场上前景最糟糕的股票进行调查研究，而不是前景最好的股票。
换句话说，尽管常识告诉我们，当市场处于恐慌开始抛售的时候，要放手买入，可是真正做起来却很难。问题依然在于，当股市所施加的强大心理压力扑面而来的时候，很多人依然很难抵抗得住。恐慌和危机会给卖家造成强大压力，却为发现低价股创造了良机，如果你能在其他人都夺门而逃的时候岿然不动，好股票就会轻松落入你的手中。
当然，真正做起来并不容易。在市场上，这是为数不多，需要极大勇气才能做到的事情之一。当投资面临着赔钱的危险时，人很容易缩回到大众堆里去，顺势而为。然而，在股票市场，顺势而为会加快你变成一名平庸投资者的步伐。
在描述伟大人物的时候，那些人物在巨大压力之下是如何作为的事迹往往最能说明问题。成功之人之所以成功，靠的是他在危机关头的表现，而不是在天下太平时的表现。
同样，成功的投资者之所以成功，主要是看他在熊市中的表现，而不是在牛市中的表现。
整个股票市场处于上升态势的时候，赚钱相对要容易。从股票市场直线下跌的艰难逆境当中积极主动地寻找机会，这不仅仅是需要分析公司这么简单，还需要有独特的思维方式去寻找会在今后熠熠发光的机会，需要信心和勇气。在这种压力之下能做到这点的唯一方法是，从内心身处对自己的能力充满信心，坚信自己的行动是正确的，有时候，危机就是生机。
关注长期前景，发现历史规律
马克·吐温说，历史不会重演，但常常前呼后应。
关于亚洲金融危机爆发的原因，出现了两个派别：基础薄弱派和金融恐慌派。
前者认为亚洲各国经济的宏观经济和金融基础方面存在缺陷，而后者则指出，投资者情绪的突然变化（恐慌性的资本逃离）才是导致这一大范围危机的罪魁祸首。
不过本书中没有对这两种观点作出评价，而是把焦点集中于这次危机给低价股猎手们提供的机会方面。
书中介绍，约翰·邓普顿此时将赌注押在了萎靡不振的韩国市场。
1998year12Month,85岁高龄的他在接受《华尔街日报》电访中说，在我一生的投资生涯中，我总是尽量在极度悲观点时刻买入，韩国国内的悲观情绪在最近几个月已经极为强烈了。他相信以后相应政策会有利于形势反转。（当然，后来事实再次证明了其远见与独特判断）
了解历史，把注意力放在长线上，在极度悲观点寻找机会买入，这些模式会随着时间一遍又一遍地重复。不同的地方，不同的时期，相同的情节，相同的结果。
约翰·邓普顿认为：
要预测一个公司未来10年的前景，除了仔细考虑这个公司在市场上的竞争地位，还要付出极大的努力去研究其竞争对手。这是经济学中最基本的原则：超额利润会带来竞争，这种竞争会越来越激烈，除非超额利润因被挤压而缩减。
因此，便宜货猎手必须问这样的问题：
面对日益激烈的竞争，该公司保护其利润空间的能力如何？
如果该公司拥有其他竞争对手无法复制的竞争优势，那么这就是一个令人鼓舞的迹象。也许是这家公司的成本很低，也许是其在市场上形象卓著，其品牌受到大众消费者的青睐推崇。
如果这家公司占有很大市场份额，剩下的市场份额由无心发动价格大战的很少几家公司占有，这也是一个好的迹象。
关键问题是，其他人要想效仿这家企业，其难易度如何？
如果效仿很容易，那么这种竞争对利润空间和公司增长率造成影响的可能性就很大；反之，如果效仿很难，那么提供收益来源的这家公司对投资者来说就更有价值。
最后，约翰·邓普顿早在1988年已经预测到了中国投资市场的巨大价值，并且进行了一些多样化的投资，包括购买基金、股票等。

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