CFTC披露美国零售外汇“四巨头”财务数据（附解读）

US goodsfuturesTrading Committee（CFTC）近日披露了期货佣金商（FCM）Of2017year12月份的月度财务数据，其中还包含四家美国零售foreign exchange交易商（RFED）的财务数据。

自经历了2008年金融危机以后，美国政府为加强对消费者的保护，以及使金融体系更加安全，在2010year7月通过了《多德-弗兰克法案》 (Dodd-FrankWall Street Reform and Consumer Protection Act)，该法案的通过也意味着美国金融监管环境收紧。自此以后，美国CFTC监管下的零售Foreign exchange transactions商（或称经纪商）从40多家一直减少到如今的仅剩4家，分别是：GAIN Capital （嘉盛）， Interactive Brokers（盈透）， TD AMERITRADE，OANDA。前面的三家已经在美国上市。

美国这四家零售外汇经纪商的2017year12月主要财务数据如下：（单位：美元）


Note:

1. RFED，全称：Retail Foreign Exchange Dealers 。CFTC公布的其在册经纪商（或交易商）有四种类型：FCM、BD 、RFED、FCMFRD、SD。

Among them,FCM是指在CFTC注册为Futures commission merchantsof 公司，即“期货佣金商”。

BD是指，既是FCM公司，同时又在美国证券交易委员会（SEC）注册为证券经纪商或交易商的公司。

RFED是指在CFCTC注册为 RetailForeign Exchange Dealer 的公司，即“零售外汇交易商”（或经纪商）。

FCMFRD是指既是FCM公司，同时又在CFTC注册为Retail Foreign Exchange Dealer 的公司。

SD是指，既是一家FCM公司或RFED公司，同时也在CFTC暂时性地注册为“掉期交易商”（swap dealer）。

2. 调整后净资本：指当前资产-负债-运营资本，根据CFTC规定，在册经纪商调整后净资产规模不得低于2000Ten thousand US dollars.

3. 超额净资本=调整后净资本-净资本要求。

4. 零售外汇客户资金：指零售外汇客户存入“交易商/经纪商”(FCMorRFEDorFCMRFD)零售外汇帐户内的所有现金、证券和资产，包括已实现和未实现的净盈利或损失。

5. 市场份额是根据“零售外汇客户资金总额” 按照占比计算而来。

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从上图中的数据，我们可看出，去年12月份，美国零售外汇市场的规模变化不大，基本和11月持平，这一点从“四大巨头”总计的“零售外汇客户资金总额”中可看出，12Month is53USD100mn11Month is53.5USD100mn

按不同经纪商来看，“四大巨头”中，嘉盛的依然保持其龙头地位，占用美国零售外汇市场47%的份额，其次是OANDAOccupy33%市场份额，两巨头加在一起达80%，典型的“双寡头垄断”。TDAMERITRADEandInteractiveBrokers（盈透）份额相比较小。

另外，我们注意到一个现象：公司净资本和其市场份额“不匹配”的现象。比如：盈透的调整后净资本为35.48亿美元，嘉盛的调整后净资本为0.47亿美元，如果按调整后净资本排名，盈透第一名，嘉盛排最后，且盈透净资本是嘉盛的75倍；而若按市场份额排名，嘉盛第一，盈透排最后，且嘉盛市场份额是盈透的5.2倍。为何会出现这种情况呢？

原因在于，盈透并不是以零售外汇业务为主，零售外汇业务在盈透整体经纪业务中比例占10%左右，盈透的注册信息显示的是：FCMBD，这表示盈透不仅是一家期货交易所/经纪商，也是一家证券交易商/经纪商，盈透的主营业务在股票，股票期货和stock market indexoption/期货领域。

再看嘉盛，嘉盛是以零售外汇业务为主的经纪商，在接收了福汇在美国的客户后，更是一举成为美国零售外汇市场的龙头。嘉盛总体营收几乎80%来自零售外汇业务。嘉盛的注册信息显示为：FCMFRD，说明是一家专注零售外汇经纪商业务的公司。

Additionally,OANDA的注册信息显示也为：FCMFRD。和嘉盛一样，以零售外汇业务为主，这也是为什么嘉盛和OANDA是美国零售外汇市场上的“双寡头”。还有，TD AMERITRADE的注册信息显示的是：FCM。

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