兴业投资：美油在41美元下方整固，等待新的指引

兴业投资：美油在41美元下方整固，等待新的指引
2020年7月17日
国际油价周四震荡收低，因OPEC+产油国同意放宽创纪录的供应限制，同时美国新冠病毒感染病例继续激增，以及美国劳动力市场复苏步伐放缓，凸显出石油需求前景疲软。不过，OPEC+计划增产但不增加出口，意味着产油国内部自己消化产量的增长，降低了供应过剩的担忧，令油价下行空间受限。截止美国收盘，美国WTI原油8月期货收跌0.22美元，或0.54%，报40.74美元/桶，最高触及41.16美元/桶，最低跌至40.50美元/桶;布伦特原油9月期货收跌0.22美元，或0.41%，报43.37美元/桶，盘中最高触及43.76美元/桶，最低跌至43.10美元/桶。
OPEC及其盟国决定下个月开始降低减产规模，以及全球股市下跌等因素令油价周四承压。研究机构Sevens Report Research联席编辑泰勒-里奇(Tyler Richey)表示，除了OPEC+降低减产规模的决定之外，原油市场与股市仍保持高度相关性。这是因为包括原油在内的风险资产而言，最大的威胁在于冠状病毒疫情再次爆发并可能导致经济重新关闭。
以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的主要产油国组织OPEC+决定，从下个月到12月，每日削减产量将放宽至770万桶。此前，需求的破坏使全球各地的储油罐都装满了，导致4月份油价大幅下跌。美油5月期货合约创纪录地首次跌破零水平。OPEC+最终决定将原油产量创记录的削减至每天970万桶。该交易于5月1日生效，并持续到7月底。
由于部分作弊国家弥补减产，因此冲抵之后的减产规模大约在810-830万桶/日，俄罗斯等国家计划从8月份开始增产。不过沙特与俄罗斯都提到了原油出口量不增长的说法，意味着产油国可能自己的需求增长或者补库需求也对冲了一部分产量增长，这缓解了市场关于供应方面的担忧。
俄罗斯能源部长诺瓦克周四说，8月份石油需求将大幅上升，升至冠状病毒危机前的10%。诺瓦克说，今年4月的石油需求比危机前的1亿桶/天下降了25%。同时，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示，与俄罗斯的讨论有关解决危机的机制;我们与俄罗斯有分歧，但对于新冠病毒的影响没有争议;原油减产期限可能超过两年;OPEC+减产协议将持续至2022年。
此外，全球冠状病毒病例不断增加，令人们对可能研制出一种针对这种高度传染性冠状病毒病的疫苗的最新乐观情绪黯然失色。再加上对美中关系恶化的担忧，令全球风险情绪受损，并推动部分避险资金流出原油。路透社近日报道称，如果今年晚些时候新冠肺炎第二波疫情破坏经济复苏，OPEC担心其创纪录的减产将无法实现市场再平衡，解决历史上最严重的供过于求问题。
道明证券商品策略主管Bart Melek预计，尽管库存下降，但原油价格不会大幅上涨。预计WTI将在38-42美元区间交投，不过任何令人失望的数据都将拖累价格下跌至40美元以下。随着冠状病毒疫情在得克萨斯、佛罗里达和加利福尼亚等大州爆发，美国的石油产量还没有进一步下降，而近期内需求增长的速度也不太可能加快，原油价格很可能难以在当前水平上大幅上涨。我预计近期WTI价格将在38-42美元/桶之间波动。市场需要看到需求正在平稳复苏，避免出现第二波冠状病毒感染扰乱需求的风险。与此同时，交易商需要看到欧佩克(OPEC)完全遵守协议，也需要确信美国不会增产。任何令人失望的数据，都会降低风险偏好，可能将WTI价格拉低至40美元/桶以下。但即使需求方面一切顺利，随着需求复苏，OPEC将逐步增加产量，这可能会使WTI维持在我们的预测区间。
同时，高盛分析师也表示，石油需求改善步伐开始放缓，夏季油价下行风险大于上行风险。我们目前看到需求增长正在放缓”。过去三周中，石油需求的日增长已从6月上半月的12.5万桶/日降至仅5万桶/日。这主要由于新冠疫情的再次升级导致美国用油需求急剧放缓，全球飞机燃料需求仅小幅增长，即使在疫情仍受控制的国家中，经济活动的正常化也面临阻力。在5月至7月需求水平增加630万桶/日之后，预计8月至12月的月度需求增长的速度将放缓至100万桶/日以下。此外，库存下降的步伐也可能会放缓。因此，夏季油价的下行风险大于上行风险。
接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。截至7月10日当周，石油钻井总数减少4座至181座，连续十七周减少，连续第十周创历史新低。当然，投资者将继续密切关注国际贸易关系和冠状病毒相关的事态发展及其对全球市场的影响，以寻找石油的任何短期交易机会。
美元指数
美元指数周四前半日跌至95.885低点后强势上扬，因美国冠状病毒感染人数持续飙升，迫使更多州加入加州再次停摆行列，引发了美国经济和劳动力市场将继续受到负面影响的担忧，再加上对美中关系恶化，导致避险情绪升温，美股走低，推动部分避险资金转向美元。
美国人口普查局周四公布的数据显示，美国6月份零售额为5243亿美元，环比增长7.5%，好于市场预期的5%，此前4月份数据飙升18.2%。“2020年4月到6月期间的总销售额同比下降了8.1%，”新闻稿中写道，“零售额比2020年5月增长了6.4%，比去年同期增长了5.0%。”总零售额仅较新冠疫情前峰值低1.0%，而零售销售对照组较新冠疫情前的峰值高1.4%。不过，未来几个月美国零售销售前景可能不会那么顺利，因美国出现第二波疫情和每周额外600美元的失业补助到7月底就停止了。虽然5月和6月零售销售数据受益于低基数效应和美国许多地区封锁措施逐渐减少，但7月风向却不一样。新增新冠病毒病例和新冠病毒检测阳性率上升都表明，许多州可能会停止放松封锁措施，甚至可能这一形势会出现反转。消费者支出前景仍存在两个主要利好因素：首先，家庭在隔离期间大幅增加了储蓄，这可以在下半年推动支出。其次，服务需求仍然存在。自封锁政策实施以来，这一直是我们的主要预期，封锁持续的时间越长，消费者支出的愿望就越大。
美国劳工部周四公布的数据显示，截至7月11日当周，美国首次申请失业救济的人数为130万，略差于市场预期的125万，此前一周数据由131.4万修正为131万。首次申请失业救济四周移动平均值为137.5万，较前一周修正均值减少6万。截至7月4日当周，续请失业金人数为1733.8万人，较前一周修值减少42.2万人。尽管美国上周初请失业金人数较三月下旬创下的创纪录水平687万出现大幅下降，但从历史记录来看仍处在令人失望的高水平。续领失业金人数同样出现下降，不过也维持在历史高水平。截至7月4日的一周中，投保失业率为11.9%，再度表明美国就业市场目前仍然疲软。
芝加哥联储主席埃文斯周四称，新冠病毒大流行持续传播可能会打压消费者情绪。美国经济的基本前景是二季度收缩30%至35%，下半年美国经济将出现强劲增长。预计今年年底美国失业率为9%或9.5%，明年为6.5%。如果再爆发第二轮新冠疫情，将会导致失业率和经济增长恶化。预计美国GDP将在2022年中期或后期恢复到之前的峰值。没有理由在失业率高于健康水平的情况下不采取强有力的货币政策。放弃宽松政策的唯一理由是通胀高于目标，但目前不太可能实现。
纽约联储主席威廉姆斯周四表示，现在不是考虑加息或货币政策正常化的时候。将考虑今后政策推进方面如何使用政策指引，这一政策仅作为“潜在工具”使用，只有美联储认为现有的沟通“达不到预期的有效结果”的情况下，才会想到使用这一工具。对经济的基本预期仍然是“持续经济复苏”。经济仍然处于“非常深的衰退”当中，失业率仍维持在11.1%。经济情况仍不断变化，而且一直在变化。我们将在未来几年内实现经济目标，经济会出现全面复苏。
亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，银行看到经济增速放缓的各种迹象;我们已经连续一段时间发出低利率信号，前瞻性指引很重要;负利率是“极端低概率的事件”;[在负利率的选项上]答案是不会选择负利率;资产负债表规模会“自行”缩小;申请失业救济人数处于很高水平;5月和6月的零售数据比他的团队预计的要强;如果疫情得到控制，通缩不会是问题，我们将进入增长模式;因为存在剩余产能，很难想象出现物价压力;通胀不太可能成为很大的问题;经济还有一些未发力的空间;前期经济回升强于预期。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道趋平，油价向中轨回落;14和20日均线持平;随机指标自超买区回撤。
4小时图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展;14和20均线看涨;随机指标走低。
1小时图：保利加通道下滑，油价跌穿中轨;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在39.50-42.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月15日高点41.20，突破后将上探6月23日高点41.60，然后是42.00心理关口和3月1日低点43.50，以及2月28日高点43.80和3月2日低点44.40;而下方支持留意7月15日低点40.05，跌破将下探7月13日低点39.50，然后是7月14日低点39.05和7月10日低点38.50，以及6月29日低点37.50和6月25日低点37.05。
布伦特原油
日图：保利加通道趋平，油价向中轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。
4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20均线看涨;随机指标走低。
1小时图：保利加通道下滑，油价上行受制中轨;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在41.80-44.35区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月16日高点43.75，突破将上探6月23日高点43.90，然后是2017年6月21日低点44.35和3月6日低点45.15，以及3月9日高点45.45和2017年6月20日高点47.20;而下方支持留意7月15日低点42.65，跌破将下探7月14日低点41.80，然后是7月10日低点41.30和7月1日低点41.00，以及6月29日低点40.00和6月25日低点39.45。
周五关注：
美国6月营建许可
美国6月新屋开工
美国7月密歇根大学消费者信心指数
贝克休斯美国每周石油钻井平台数