关注焦点：
•美元全面走高 - 风险偏好改善
•美元受到油价下跌支撑
•阻力参考1.5760•1.5840•1.5950
• 支撑参考1.5650/70•1.5500•1.5450

欧元区经济增长可能在急剧放缓，但处于高位的通膨率不太可能跟著急速减慢，在这种情况下，欧洲央行(ECB)今年可能会进行第二次升息。然而，大多数分析师都主张ECB按兵不动，可凭靠经济减速来防范大幅度的劳资上调，即便高油价和高粮价意味著这个过程所需时间或许会比通常情况来得更长。欧元区通膨率6月份达到4.0%，是欧元1999年问世以来的最高位，比ECB略低于2%的中期目标水准高出一倍有馀。在公众和金融市场怀疑ECB能否在几年内将通膨率拉回到目标水平的压力下，ECB管理委员会本月稍早采取了加息行动，指标利率被上调25个基点，达到4.25%的七年高位。但在加息之后公布的经济数据更差了。工业产出数字下降促使分析师认为，随著美国经济的放慢，欧元区经济在4-6月期间出现了萎缩。根据经济学理论，在经济增长乏力之际通膨率应会下降，因为在经济疲乏的情况下失业率攀升而企业销得更少，那么工人们要想获得大幅加薪也就更难了。但这个过程在欧元区经济中要经历很长时间，导致暂时出现高通膨低增长的局面，类似于1970年代的滞胀情形，但也许还不是彻头彻尾的滞胀。在欧洲，经济减速对于通膨的影响要小于在美国。在经过多年经济强劲增长后往往出现高于平均水准的加薪要求，而目前生活成本的上升可能会助长这种情况。这一次，更可能由于能源和食品通膨效应，通膨持久度还会高得更多。因此，ECB专家在6月初预测，今明两年平均通膨率将分别达到3.4%和2.4%，明年较晚时候才会回落到目标水平。大部分分析师也持有类似看法。ECB担心的一个主要问题是劳资高增长可能会永久性扎根于经济之中；在企业接获订单减少的低迷形势中生产率滑坡，此时劳资高增长若固化下来，对通膨的影响尤其明显。ECB总裁特里谢表示，ECB会采取一切必要利率手段来阻止通膨植根。许多分析师认为ECB应当按兵不动，称其在预测今年稍晚经济开始复苏的时候，低估了欧元区所面临经济放缓的深度。反之，ECB反通膨战役中的真正威胁是油价，而且这个因素仍然是ECB不能掌控的。

欧盟统计局周三公布，欧元区5月工业订单较前月下降3.5%，预估为下降1.3%；较去年同期下降4.4%，预估为增加1.9%。欧元兑美元最低跌至1.5670水平，为7月10日以来最低点。欧元区工业订单创六年半来最大月度跌幅，亦令欧元承受下滑压力。市场目前对美元料继续上行持谨慎态度，但若IFO景气指数令人失望，可能将为欧元兑美元进一步下挫铺路。图型走势所见，自6月低位1.5301延伸至今之上升趋势线已在周二初步失守，后市有著弱势倾向。若以黄金比率计算50%回吐可至1.5670水平，61.8%则为1.5590水平，进一步关键预计为1.55关口及1.5450水平。较近阻力则为25天平均线1.5760及10天平均线1.5840水平。即市若可守稳100天平均线1.5650水平，仍有望呈现一定幅度之技术反弹。

相关要闻：
德国总理梅克尔周三表示，对德国2009年国内生产总值(GDP)成长率预估值可能会明显低于今年。德国今年前三个月的经济成长季率为1.5%，不过在欧元强劲，美国经济放缓和能源价格高涨的影响下，预期今年馀下时间成长步伐会明显放缓。

(分析由英皇金融集团纵横汇海研究部提供)