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美联储FOMC委员集体“投降” 过去的好日子一去不复返

美联储于2016年的FOMC货币政策会议已全部召开完毕，而在12月的会议上，美联储决定进行今年来第一次加息，并且向市场传达了明年将加息三次的信号。分析师纷纷表示，美联储此次会议的态度比市场预期乐观，然而，事实恐非如此。

技术层面上讲，12月公布的点阵图传达了FOMC委员认为未来利率理应到达的水平。不过，在我们分析此次点阵图前，先回顾一下过去16年美联储的利率水平。

在2007年，大约10年前，美联储的联邦基金利率、国库券、信贷违约互换以及货币市场基金的收益率均超过了5%。换句话说，人们无需承担任何风险，就能获取5%的年回报率。虽然，现在看来，那已经是一段古老的历史，但是，那确实是我们经历过的，而且是风平浪静日子结束的一年。下图显示了过去16年的联邦基金利率。

或许，对于年轻的华尔街新秀来说，利率从0.5%上升至0.75%是一次重大的决定。但很可惜，事实并非如此。如果上面的图表是一个心率监视器，那么基本上可以说这位病人已宣布死亡，而最后反弹的信号仅仅是设备故障。

在经历了长达8年接近于零利率的货币政策，经济也没有见到过多的起色。毕竟此前，市场经历过更高的利率。而且，在那个时代，投资者可以十分直接的从存款中得到应有的回报。但是，就算如今加息周期已打开，过去的日子似乎也一去不复返了。

当然，如今的FOMC委员都肯定记得当时的辉煌时刻，因此，国外著名财经网站零对冲认为，FOMC的委员们应该期待在未来的某个时候，利率能够回归常态。然而，点阵图传达的信心却恰恰相反。下图是官方公布的点阵图，每一点都代表FOMC的一位委员。而FOMC的委员包括美联储官员以及地区联储主席，17位委员均表达了他们的意见，包括在今年没有投票权的委员。而如果两位空缺的委员填补上来，则理应有19个点。

虽然，从上图中可以看出，2016年FOMCE全部委员均同意加息25个基点。不过，2017年的分歧依然十分明显，其中只有一位委员认为明年的利率将会高于2%，而12位委员依然表示，利率仍将低于1.5%。

再者，美联储的“档案”也并不理想。2015年12月加息时，美联储曾表示2016年将加息4次，然而最终我们只看到了1次。如今，对于明年将加息3次，市场依然半信半疑。

另外，长期而言，大多数FOMC委员均认为直至进入2020年，联邦基金利率都不会超过3%，而最为鹰派的预测也仅仅为3.75%，那这到底意味着什么？零对冲认为，无论现在市场是否还在争议美联储鹰鸽派的态度，反正9年前的辉煌时刻已不再会出现了。