韵汇国际网Market Briefing—2016/12/27
2016/12/27 10:59:22
Market Briefing—2016/12/27
欧美金融市场12月26日因圣诞节补假休市一天
美联储已经承认货币政策失败了？
许多市场参与者认为，促进经济增长和就业是美联储的核心任务之一。在他们看来，货币政策本应调和荣枯周期，并在合理时期内使经济摆脱衰退。
美国财经评论人、知名投资分析专家约翰-莫尔丁（John Mauldin）认为，美联储政策从这个意义上来说已遭遇惨痛失败。原因是，美国经济已走出衰退七年之久，但国内生产总值（GDP）增速还尚未达到3%以上。莫尔丁还认为，联储实际上已承认了这种失败。
首先，当前美国经济增速仍未达到“充足”水平。无论是自2011年来的实际增速，还是联邦公开市场委员会（FMOC）直到2019年的预期增速，其最高水平不过是2%多一点。
你能看到2013年是一个“好”年头。时任美联储主席伯南克足够自信到开始谈论“削减”量化宽松计划。倘若经济在那样的轨道上继续保持一到两年，一切有可能大不相同。但现实并非如此。
当时出现了全球性的“削减恐慌”，经济增速再次回落。如今，即便是最乐观的联邦公开市场委员会（FOMC）官员也认为，经济增速在2019年年底前大幅超过2%的可能性很小。
美国前财长拉里-萨默斯（Larry Summers）将当前经济态势称作是“长期停滞”。他认为所有人应当学会适应这种状态，因为这背后的结构性因素是不可能改变的。联储官员们可能没有使用这么强烈的措辞，但他们看上去多半是同意萨默斯的。
同时，莫尔丁具体分析了就业市场中存在的问题。美国的失业率变化趋势看上去好很多，失业率以相当稳定的步伐下滑并且目前低于5%。FOMC也预计失业率将保持在这一水平。
但问题在于，并非所有就业岗位都是平等的。富裕的律所合伙人和一个拥有法律学位但承担着学生贷款、不得不改做优步（Uber）司机的人，他们都被统计为“就业”，但两者的境遇天差地别。
另一个问题在于，失业率下降一定程度上是由于许多劳动者退出劳动力市场，或者说越老越多的人不再进入劳动力市场。大约1000万正值黄金工作年龄的美国男性退出了劳动力市场。
莫尔丁重申，劳动参与率下降的趋势自从上世纪60年代开始就稳步确立了。无论是经济繁荣期还是萧条期，这种趋势都一直没有出现变化。同时，横向对比来看，法国和希腊的劳动参与率都要明显高于美国。
莫尔丁认为这是非常显著而又棘手的社会趋势。其原因在于，失业人口的劳动技能和就业岗位的需求之间出现了“错配”。而这不是低利率能解决的问题。
〈英国脱欧〉谈判还没开始 企业已考虑移至爱尔兰
《卫报》报导，爱尔兰产业发展机构 (Industrial Development Agency) 证实，已有超过 100 间企业询问英国脱欧後迁移至爱尔兰相关事宜，其中银行及金融机构占大宗。
爱尔兰产业发展机构行政长官Martin Shanahan 表示，许多考虑搬离的企业都位在伦敦金融城 (City of London) 。
Martin Shanahan 强调，尽管爱尔兰试图自英国脱离欧盟中获利，但英国脱欧并非是他或爱尔兰所盼的结果。他同时表示，IDA 并不畏惧川普政府可能关闭美国对爱尔兰的多项跨国投资。
IDA 目标在 2019 年以前在爱尔兰创造额外8 万份就业，其中多数来自於将欧洲总部设立於爱尔兰的美国企业。Shanahan 向《卫报》表示，爱尔兰 12.5% 的低企业税，将持续为爱尔兰共和国重要财政中「极为神圣的」一环。
爱尔兰将在英国离开後成为欧盟仅剩的英语系国家，这也提升Shanahan 及他的 IDA 同事更多动力去追求那些设立在英国的企业。他表示，「我们已接收到大量询问活动，不仅是我们位在伦敦的办公室，或是在都柏林的办公室；我们还收到来自亚洲的询问，还有美国，特别是纽约。」
Shanahan 继续表示，「对金融机构来说，事实情况是他们必须拥有能进入欧盟市场的管道。爱尔兰相当具吸引力，因为我们会说英语，也拥有类似的法律系统，也与英国很接近。」
对於川普可能提高贸易保护主义，IDA 行政长官则表示，「就我观点来说，美国企业将会持续想要向海外发展，寻找新的市场，找寻海外人才并取得美国以外的创新及研究管道。」
央行决心！黑田：必须达到2%通膨目标 保护日本不再重返通缩
日本央行 (BOJ) 总裁黑田东彦 (Haruhiko Kuroda) 周一 (26 日) 在日本经济联合会 (Nippon Keidanren) 上发表演讲表示，他认为当前的日本央行，绝对必须在本轮的 QQE 货币宽松循环中，确实推升日本通膨率至 2% 的通膨目标，以确保日本不会再度重返通缩。
黑田东彦周一 (26 日) 的演讲主题为「全球经济新篇章及日本经济之挑战」，黑田东彦在演讲中提及，日本央行在过去几年中，透过 QQE 计划的大规模购债以及负利率政策，已经确实地压低了日本的实质利率，日本央行的一连串宽松措施，主要目的即是希望拉升日本通膨率至 2% 的通膨水平。
而目前日本失业率已低至 3%，黑田东彦对此认为，3% 的失业率很显然地已经达到自然失业率之水准，同时日本企业的固定投资等资本支出、劳工薪资，也正在缓步地向上成长，只要维持这样的复苏轨道不变，黑田表示，日本经济将很有希望不会再跌入通缩的深渊之中。
周二 (27 日) 日本政府将公布十一月份通膨率，从早一个月前公布的日本通膨领先指标：东京地区核心通膨率 (Core CPI) 十一月年增率 -0.4% 表现来看，市场估计，周二 (27 日) 将公布的日本通膨，恐怕也将是十分疲软。
对比美国联准会 (Fed) 即将把美国通膨率推升至 2% 通膨水准，日本央行在实施 QE 多年之後，一些市场人士认为，日本央行的货币政策可谓完全没有达到任何效果，建议日本央行或应该认清现实，将日本央行的 2% 通膨目标进行下调。
日本央行总裁黑田东彦周一 (26 日) 对此反驳说道：「有一些声音说，有鉴于日本经济的潜在增长率始终低迷，认为日本央行应该设定较低的通膨目标，但我完全不赞同这种看法。」
通膨目标对於提振通膨预期有着极大的引导作用，黑田指出，就是因为日本经济的潜在增长率疲弱，日本央行才需要设定一个更远的通膨目标，同时透过央行「绝对能超越此一目标」之承诺，这对市场信心而言，将是至关紧要。
黑田表示，2016 年是全球经济相当困难的一年，但在 2016 年的後半年里，一些已开发国家的经济前景，已经开始出现升温，再加上全球制造业采购经理人 指数(PMI) 表现稳健、原物料价格好转，估计都将有助於日本经济在 2017 年加速摆脱通缩。
俄副能源部长：估2017年原油出口量将再「小幅增加」
《路透社》报导，俄罗斯能源部副部长 Kirill Molodtsov 周一 (26 日) 表示，估计 2016 年俄罗斯原油出口总量与前一年度相比，将大幅上升 5% 至 2.535 亿桶，而展望明年 2017 年，俄罗斯原油出口量估将再「小幅增加」。
俄罗斯目前为石油输出国组织 (OPEC) 之外的最大产油国，同时俄罗斯总统普丁 (Vladimir Putin) 也已宣布将配合 OPEC 一同减产原油，以进一步推升油价上行。
OPEC 国家此前已在 11 月 30 日的会议上达成了减产协议，OPEC 会员国共同宣布，将自 2017 年一月份起，每日减产约 120 万桶，日均产量将下降至每日 3250 万桶。
而非 OPEC 产油国家也已同意跟进 OPEC 国家一同减产，非 OPEC 产油国将自 2017 年一月起，每日减产 55.8 万桶。
一些外资投行此前曾经表示，虽然 OPEC 与非 OPPC 国家共同达到了减产协议，但是这份减产是否真能够真实落实，始终是市场的一大疑问。
美商高盛证券 (Goldman Sachs) 曾在近期一份研报上指出，观察 OPEC 过去 34 年来所达成的 17 次减产协议，事实上在这 17 的减产协议中，OPEC 国家的实际减产规模，平均只有减产协议的 60% 而已。
高盛全球商品研究部门主管 Jeff Currie 即对此认为，OPEC 的减产目的，主要是为了让「库存正常化」而已。
摩根士坦利 (Morgan Stanley) 亦在一份研究报告中表示，统计自 2000 年至 2008 年间，OPEC 会员国的日平均产量，还要比各自的配额超出 88.3 万桶，显示 OPEC 内部虽然在形式上达成了减产协议，但是实质上的减产幅度，仍是与协议上所订下的减产规模，相去甚远。
欧美金融市场12月26日因圣诞节补假休市一天
美联储已经承认货币政策失败了？
许多市场参与者认为，促进经济增长和就业是美联储的核心任务之一。在他们看来，货币政策本应调和荣枯周期，并在合理时期内使经济摆脱衰退。
美国财经评论人、知名投资分析专家约翰-莫尔丁（John Mauldin）认为，美联储政策从这个意义上来说已遭遇惨痛失败。原因是，美国经济已走出衰退七年之久，但国内生产总值（GDP）增速还尚未达到3%以上。莫尔丁还认为，联储实际上已承认了这种失败。
首先，当前美国经济增速仍未达到“充足”水平。无论是自2011年来的实际增速，还是联邦公开市场委员会（FMOC）直到2019年的预期增速，其最高水平不过是2%多一点。
你能看到2013年是一个“好”年头。时任美联储主席伯南克足够自信到开始谈论“削减”量化宽松计划。倘若经济在那样的轨道上继续保持一到两年，一切有可能大不相同。但现实并非如此。
当时出现了全球性的“削减恐慌”，经济增速再次回落。如今，即便是最乐观的联邦公开市场委员会（FOMC）官员也认为，经济增速在2019年年底前大幅超过2%的可能性很小。
美国前财长拉里-萨默斯（Larry Summers）将当前经济态势称作是“长期停滞”。他认为所有人应当学会适应这种状态，因为这背后的结构性因素是不可能改变的。联储官员们可能没有使用这么强烈的措辞，但他们看上去多半是同意萨默斯的。
同时，莫尔丁具体分析了就业市场中存在的问题。美国的失业率变化趋势看上去好很多，失业率以相当稳定的步伐下滑并且目前低于5%。FOMC也预计失业率将保持在这一水平。
但问题在于，并非所有就业岗位都是平等的。富裕的律所合伙人和一个拥有法律学位但承担着学生贷款、不得不改做优步（Uber）司机的人，他们都被统计为“就业”，但两者的境遇天差地别。
另一个问题在于，失业率下降一定程度上是由于许多劳动者退出劳动力市场，或者说越老越多的人不再进入劳动力市场。大约1000万正值黄金工作年龄的美国男性退出了劳动力市场。
莫尔丁重申，劳动参与率下降的趋势自从上世纪60年代开始就稳步确立了。无论是经济繁荣期还是萧条期，这种趋势都一直没有出现变化。同时，横向对比来看，法国和希腊的劳动参与率都要明显高于美国。
莫尔丁认为这是非常显著而又棘手的社会趋势。其原因在于，失业人口的劳动技能和就业岗位的需求之间出现了“错配”。而这不是低利率能解决的问题。
〈英国脱欧〉谈判还没开始 企业已考虑移至爱尔兰
《卫报》报导，爱尔兰产业发展机构 (Industrial Development Agency) 证实，已有超过 100 间企业询问英国脱欧後迁移至爱尔兰相关事宜，其中银行及金融机构占大宗。
爱尔兰产业发展机构行政长官Martin Shanahan 表示，许多考虑搬离的企业都位在伦敦金融城 (City of London) 。
Martin Shanahan 强调，尽管爱尔兰试图自英国脱离欧盟中获利，但英国脱欧并非是他或爱尔兰所盼的结果。他同时表示，IDA 并不畏惧川普政府可能关闭美国对爱尔兰的多项跨国投资。
IDA 目标在 2019 年以前在爱尔兰创造额外8 万份就业，其中多数来自於将欧洲总部设立於爱尔兰的美国企业。Shanahan 向《卫报》表示，爱尔兰 12.5% 的低企业税，将持续为爱尔兰共和国重要财政中「极为神圣的」一环。
爱尔兰将在英国离开後成为欧盟仅剩的英语系国家，这也提升Shanahan 及他的 IDA 同事更多动力去追求那些设立在英国的企业。他表示，「我们已接收到大量询问活动，不仅是我们位在伦敦的办公室，或是在都柏林的办公室；我们还收到来自亚洲的询问，还有美国，特别是纽约。」
Shanahan 继续表示，「对金融机构来说，事实情况是他们必须拥有能进入欧盟市场的管道。爱尔兰相当具吸引力，因为我们会说英语，也拥有类似的法律系统，也与英国很接近。」
对於川普可能提高贸易保护主义，IDA 行政长官则表示，「就我观点来说，美国企业将会持续想要向海外发展，寻找新的市场，找寻海外人才并取得美国以外的创新及研究管道。」
央行决心！黑田：必须达到2%通膨目标 保护日本不再重返通缩
日本央行 (BOJ) 总裁黑田东彦 (Haruhiko Kuroda) 周一 (26 日) 在日本经济联合会 (Nippon Keidanren) 上发表演讲表示，他认为当前的日本央行，绝对必须在本轮的 QQE 货币宽松循环中，确实推升日本通膨率至 2% 的通膨目标，以确保日本不会再度重返通缩。
黑田东彦周一 (26 日) 的演讲主题为「全球经济新篇章及日本经济之挑战」，黑田东彦在演讲中提及，日本央行在过去几年中，透过 QQE 计划的大规模购债以及负利率政策，已经确实地压低了日本的实质利率，日本央行的一连串宽松措施，主要目的即是希望拉升日本通膨率至 2% 的通膨水平。
而目前日本失业率已低至 3%，黑田东彦对此认为，3% 的失业率很显然地已经达到自然失业率之水准，同时日本企业的固定投资等资本支出、劳工薪资，也正在缓步地向上成长，只要维持这样的复苏轨道不变，黑田表示，日本经济将很有希望不会再跌入通缩的深渊之中。
周二 (27 日) 日本政府将公布十一月份通膨率，从早一个月前公布的日本通膨领先指标：东京地区核心通膨率 (Core CPI) 十一月年增率 -0.4% 表现来看，市场估计，周二 (27 日) 将公布的日本通膨，恐怕也将是十分疲软。
对比美国联准会 (Fed) 即将把美国通膨率推升至 2% 通膨水准，日本央行在实施 QE 多年之後，一些市场人士认为，日本央行的货币政策可谓完全没有达到任何效果，建议日本央行或应该认清现实，将日本央行的 2% 通膨目标进行下调。
日本央行总裁黑田东彦周一 (26 日) 对此反驳说道：「有一些声音说，有鉴于日本经济的潜在增长率始终低迷，认为日本央行应该设定较低的通膨目标，但我完全不赞同这种看法。」
通膨目标对於提振通膨预期有着极大的引导作用，黑田指出，就是因为日本经济的潜在增长率疲弱，日本央行才需要设定一个更远的通膨目标，同时透过央行「绝对能超越此一目标」之承诺，这对市场信心而言，将是至关紧要。
黑田表示，2016 年是全球经济相当困难的一年，但在 2016 年的後半年里，一些已开发国家的经济前景，已经开始出现升温，再加上全球制造业采购经理人 指数(PMI) 表现稳健、原物料价格好转，估计都将有助於日本经济在 2017 年加速摆脱通缩。
俄副能源部长：估2017年原油出口量将再「小幅增加」
《路透社》报导，俄罗斯能源部副部长 Kirill Molodtsov 周一 (26 日) 表示，估计 2016 年俄罗斯原油出口总量与前一年度相比，将大幅上升 5% 至 2.535 亿桶，而展望明年 2017 年，俄罗斯原油出口量估将再「小幅增加」。
俄罗斯目前为石油输出国组织 (OPEC) 之外的最大产油国，同时俄罗斯总统普丁 (Vladimir Putin) 也已宣布将配合 OPEC 一同减产原油，以进一步推升油价上行。
OPEC 国家此前已在 11 月 30 日的会议上达成了减产协议，OPEC 会员国共同宣布，将自 2017 年一月份起，每日减产约 120 万桶，日均产量将下降至每日 3250 万桶。
而非 OPEC 产油国家也已同意跟进 OPEC 国家一同减产，非 OPEC 产油国将自 2017 年一月起，每日减产 55.8 万桶。
一些外资投行此前曾经表示，虽然 OPEC 与非 OPPC 国家共同达到了减产协议，但是这份减产是否真能够真实落实，始终是市场的一大疑问。
美商高盛证券 (Goldman Sachs) 曾在近期一份研报上指出，观察 OPEC 过去 34 年来所达成的 17 次减产协议，事实上在这 17 的减产协议中，OPEC 国家的实际减产规模，平均只有减产协议的 60% 而已。
高盛全球商品研究部门主管 Jeff Currie 即对此认为，OPEC 的减产目的，主要是为了让「库存正常化」而已。
摩根士坦利 (Morgan Stanley) 亦在一份研究报告中表示，统计自 2000 年至 2008 年间，OPEC 会员国的日平均产量，还要比各自的配额超出 88.3 万桶，显示 OPEC 内部虽然在形式上达成了减产协议，但是实质上的减产幅度，仍是与协议上所订下的减产规模，相去甚远。