一年前，格罗斯口中的“做空德债”世纪交易，令“德债恐慌”抹去了全球主权债券超过7500亿美元的市值。而在一年后，投行高盛似乎也打算如法炮制，只是这次他们的“野心”显然更大！因为高盛竟然将唱空的目标，瞄准向了堪称当前全球“最昂贵”的债券——日债。


当前的日债市场究竟有多火？以下这些数据显然能够证明一切。


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目前，期限在15年及以上的日本公债是该国仅存的正收益率公债，即使这些债券价格越来越贵，投资人却几乎别无选择。彭博日本超长期债券指数今年迄今大涨22%，日本30年期债券收益率已比美国同期限债券少了230个基点。



30年期债券收益率周三报0.3%，打破上个月标售的纪录低点0.388%。投资人对这类债券需求不坠，4月把收益率压低到空前低点0.265%，本月则再度触及新低。外汇黄金[/blockquote]

套用一位对冲基金经理的话，当前日本的长期国债已经是地球上最贵。而包括日本央行和当地投资人在内，依然对买入日债乐此不疲。


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三井住友信托资产管理驻东京的债券投资人Hideaki Kuriki说，“日本投资人无奈只能买进20年以上的债，我们也不例外，日本央行拼命买债，日本公债收益率涨不上去。”该公司帐下管理750亿美元资产。[/blockquote]

那么，如此火爆的市场氛围下，高盛此次究竟有何底气，敢冒天下之大不韪反向唱空呢？


对此，高盛表示，如今日本国债看上去已估值过高。高盛驻伦敦全球宏观和市场研究部门联合主管Francesco Garzarelli认为，危险在于，如果日本的决策者扩大财政和货币刺激之际不再降息，那么日本或许就会触发抛盘。


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高盛称，上述预期还基于日本央行会转向信贷宽松措施。虽然以往的刺激措施一直有利于日本、欧元区和美国的债券，但如果刺激措施引发了通胀，那么就有可能侵蚀固定收益证券的价值。[/blockquote]

如果总部设在纽约的高盛预测正确，日本债券市场随后发生抛售，那么取得1997年以来最佳一季度回报的全球债券投资者就有理由担心，他们的收益将会蒸发殆尽。


然而，一个摆在投资者面前的现实疑问是，近期频频扮演市场反向指标的高盛，上述的最新猜测又究竟能否真的应验呢？我们不妨拭目以待！

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