一、先说今早（5月25日）盘面——地缘情绪反转推了一把
周末传出来美伊有望达成协议的消息后，今早一开盘贵金属就直接拉涨。现货黄金一口气涨了1.37%，站在4570美元上方，白银更是飙了3.83%，快摸到78.4美元了。
但说实话，这条线还没落地。特朗普24日自己出来说，和伊朗的协议“还没完全谈妥”，让各方别妄加揣测。路透那边今早也报道了，白宫这边让谈判代表别急着签，意思是事情还有变数。美伊能不能谈成，霍尔木兹海峡能不能真正重开，是目前盘面最大的风向标。
油价因此一度砸到了两周新低，也为今天黄金这波反弹做了铺垫。毕竟油价要是再往下走，通胀预期就会跟着消停，实际利率的加息压力自然就没那么大了。


二、再看周末（5月24日）市场的状态——震荡、犹豫、没方向
上周五收盘现货黄金跌到了4508美元附近，全周几乎原地打转，波动不到1%。从盘面感觉来看，多空谁也推不动谁——地缘避险撑着下沿，美联储那边紧缩预期却死死压着天花板。周中美国10年期国债收益率一度冲到近4.7%，创了一年多的新高，金价顺势给砸了一波2%，打到了4460附近的三周低点。

三、根本压制还在——沃什上台，加息预期基本板上钉钉


这才是真正需要我们一直盯着的底层逻辑。上周五月22日凯文·沃什正式宣誓就任美联储主席。这人身上贴着“强硬反通胀”的标签，他一上来，整个市场对利率路径的计价直接掉了个头。CME FedWatch那边的定价显示，市场现在押注2026年年内加息的概率接近70%，12月前加息一次的概率过60%。年初大家还在数着今年要降几次息，现在基本完全排除了降息可能，甚至开始做实加息的账了。
4月的FOMC会议纪要也相当分裂，出现了1992年以来最严重的内部分歧，有委员甚至公开主张把降息倾向从政策声明里删掉。

四、美伊协议可能才是短期真正的情绪炸弹


上周市场在这条线上吃了好几顿反复横跳的饭。23日放出来消息说协议框架基本成型、霍尔木兹海峡即将重开；24日特朗普又出来泼冷水。油价的波动就是最好的证据，布油全周还是跌了6%，说明市场对达成协议其实还是有些期待的。
不过眼下核心分歧还是卡在那几个硬骨头——伊朗的铀浓缩问题、海峡通行费和航行控制权。美国国务卿鲁比奥那边明确说了，不打算接受任何海峡收费机制。

五、华尔街也在转向
投行这边，花旗喊出未来3个月金价要见4300美元，同时维持6-12个月目标价5000美元——“短期冷、中期热”。摩根大通把2026年均价从5708美元调到了5243美元；高盛倒是还在坚持年底目标价5400美元，理由依然是央行购金和降息预期（虽然现在降息预期的底都快被捅穿了）。不过降息这件事，按目前市场定价来看，年内几乎可以不用再想了。土耳其等多个新兴市场央行甚至在抛售黄金储备，黄金ETF也出现了净流出，SPDR Gold Trust持仓比2月中旬峰值回撤了约65吨。

六、长线资金逻辑还是没断
国信证券的研报里提到一个很有意思的现象——美债收益率在飙，但美元指数没怎么动，维持在99附近。这说明海外央行和主权财富基金正在剥离美债、缩短久期，而这些美债里释放出来的钱，最后大概率还是会流向黄金，因为去美元化和对抗主权信用风险的需求没变。所以长线大资金吸筹黄金的逻辑依然是确立的，关键只是入场节奏和时点的选择。

七、本周风险事件表（5月28日——必须盯紧）
5月28日，PCE物价指数和一季度GDP修正值将同时公布。这是沃什上任后的第一个关键通胀数据，也是美联储最为看重的指标。3月核心PCE年增3.2%，如果4月还往上走，市场对6月加息的预期势必进一步升温，金价很可能面临新一轮抛压。若数据不及预期，则会给黄金一段喘息窗口，但力度能走多远，还得看油价减不减。
技术上来看，日线走成了一个下降三角结构。下方关键区域在4375-4380美元（200日均线+三角形下轨交汇区），破掉的话技术性卖盘会涌出来，往下直奔4240甚至4100都有可能。上方阻力先看4600，其次是4670-4680区间。

八、最后总结一句话
目前仍在震荡区间里来回扫，日内受美伊协议消息驱动，但真正的趋势方向看沃什治下的美联储路径和PCE定调。不建议追涨杀跌，等数据落地。

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