一、通胀连续爆表，降息彻底没戏
4月CPI同比3.8%（预期3.7%），PPI同比6.0%（预期4.9%），能源传导全面扩散。CME数据显示年底加息概率已推到40%，降息预期基本归零。波士顿联储柯林斯甚至直接放话——通胀不往2%走就加息。

二、地缘降温，避险买盘撤了
美伊谈判出现进展信号，避险情绪明显降温。美国副总统万斯亲口说“谈判取得进展”，伊朗方面也表达了外交意愿。地缘溢价这一块被抽走了一截，跟高通胀预期形成双重打压。霍尔木兹海峡据说有30艘船在通航，供应中断担忧有所缓解。不过特朗普在Fox新闻采访里放话说对伊朗没有太多耐心。


三、强美元持续压制
美元指数一路拉到98.88，4月8日以来的高点。纽约联储威廉姆斯表态当前货币政策“处于良好状态”，既不加息也不降息，等于默认现在的利率环境还将维持下去。美债收益率持续在高位，持有黄金的机会成本越来越高。

四、ETF持仓高位钝化
SPDR持仓5月13日增了1.71吨，连续五天增加，说明有机构资金在4660-4680区域逢低接货，但5月14日持平和前期持平。增持趋势结束，大资金在目前位置观望，增量资金入场意愿不足。

五、市场怎么看
金价连续四个交易日下跌，从4770高位被摁下来，形态上形成双顶。MACD在-5.58负值区，RSI掉到26.5，技术上超卖，但基本面这个位置不敢轻易抄底。下方最近的技术支撑在4605附近，如果能撑住可能有技术反弹，但方向性逆转目前看不到。中长期看，通胀如果持续走高拖累经济往滞胀方向走，黄金的对冲逻辑没有被破坏，但短期大概率继续承压。


眼下最大不确定是沃什今天正式接任美联储主席，鲍威尔退位，市场需要观察新主席的第一个政策信号。另外习特会北京会谈如果释放一些积极信号，可能进一步抽走避险溢价，对黄金形成新的压制。

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