美国有三大股票指数，分别为：历史最悠久的道琼斯指数、号称科技股风向标的纳斯达克100指数、样本股最为丰富的标普500指数。2024年刚刚过去一个月，三大股票指数均创出了历史新高，道琼斯突破38588点、纳指100突破17665点、标普突破4931点，震惊A股市场。按照国内媒体的报道，美国经济面临“高通胀”“硬着陆”“政府停摆”等诸多重磅利空因素，加之深陷俄乌问题、巴以问题泥潭，股票指数理应频频重挫、屡创新低才对，为何还会有“创新高”的亮眼表现？我们认为，美国股市的牛市之所以能够持续数十年，主要有以下几点原因：

其一，老牌的、伟大的公司众多。股票市场虽然会受到宏观经济形势和国际关系的影响，但行情涨跌的根本还是在于上市公司的质量。高质量的上市公司往往具有亮眼的业绩数据、广阔的市场份额、难以被突破的护城河，即便受到宏观面的冲击，也只是阶段性出现回落。等到经济形势走上正轨，市场信心重新建立的时候，高质量上市公司的股份将再次被资本追捧。简单来说，老牌的、伟大的公司，具有穿越牛熊的能力，暂时的挫折无碍其长期价值的稳步升高。比如微软公司，1975年成立，1986年以26美元上市，期间经历亚洲金融风暴、互联网泡沫破裂、次贷危机、欧债危机、大流行病等等重磅利空事件。然而，今年1月份，微软创出415.32美元/股的历史最高价纪录，相比最初的上市价格，翻了将近16倍。在美股市场，如微软一样优秀的上市公司数不胜数，以这些优秀公司为样本股编制的股票指数，自然也能维持数十年长牛行情。

其二，货币政策为股市输血。股票市场是资金密集型市场，只有源源不断的资金流入，才能够驱动股价不断创出新高。新增资金来自哪里？答案很简单：银行。银行的资金又来自于美联储，所以美联储货币政策的宽松与紧缩，决定了美股市场的涨与跌。


翻看过去近30年美国银行业的资产负债表可以发现，虽然期间出现过短暂的回落，但整体的趋势是陡峭的多头，意味着流通在美国经济体系中的货币一直在快速增加，没有出现过实质性的下降。由于资金源头无节制的开动印钞机，作为下游的美国股市，自然能够水涨船高。

其三，长期持有的理念被普遍接受。每个国家的股民都有自己的独特性，比如很多中国股民喜欢追涨杀跌，习惯于操作刺激的短线行情，比如被很多人津津乐道的做T策略，就是典型的短线思路。构成美国股市的除了众多优秀的上市公司之外，还有庞大的美国股民。巴菲特就是美国股民之一，他倡导“价值投资”，喜欢以“价格跌破潜在价值”的标准来购买股票。价值投资的特征之一是眼光放长远，忽略短期的蝇头小利，长期持有上市公司股份。受到巴菲特的吸引，华尔街很多投行和基金公司都执行着长期持有的价值投资策略。长期持有意味着长期的买盘比卖盘多得多，个股股价和大盘股指在持续不断地净买盘下自然能够屡创新高。

最后总结，支持美股数十年长牛的因素非常多，我们只是简单列举了上述三个因素，其它因素留待读者自己发现。另外，美股并不是“完美无瑕”的，它也存在自身的劣势，比如头部上市公司占股指的比重过高，导致股指的波动无法反应大部分普通个股的走势。但是，瑕不掩瑜，相比A股市场来说，无论从制度层面还是股民交易风格层面，美股市场都有很多值得借鉴的地方。

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2024-02-21