今年以来，黄金亮眼的收益表现绝对是市场上最靓的仔，黄金可分散风险降低组合波动率，与股票、债券等传统金融资产相关性较低，兼具商品与货币双重属性，是当前国内市场上稀缺的组合分散化标的，具有重要的配置价值。

   2020，全球COVID-19蔓延，为对冲经济受到的冲击，欧美央行普遍通过“无限量QE”的宽松模式为市场提供流动性，同时采取积极的财政刺激政策。美联储资产负债表规模在短期内暴增，至7月初已超过7万亿美元，相比于年初的4万亿美元增长了近80%，不断创出历史新高。

    同时，美国市场的名义利率一路下滑，几乎已到了降无可降的地步，十年期国债收益率从年初的2%已下跌至约0.65%。欧洲更是早已走向了负利率时代，截至7月9日，欧元区十年期公债利率已降至-0.42%。可以看到，当前全球的宽松之路必然带来名义利率低下以及风险对冲的配置需求。

   对比2008年的市场情况来看，当时在经历了市场流动性极度短缺之后，美联储通过三次降息、开启QE等一系列手段解决流动性问题并刺激经济，而同时带来的是低利率与市场通胀预期，导致美元货币信用受损，黄金开启牛市周期。



   自2008年底美联储开启宽松之路，黄金的涨幅领先于其他资产，半年涨幅约30%。当前受制于疫情影响，全球经济活动停滞，且原油等大宗商品价格处于低位，未来经济活动一旦回暖，原油重新找到上涨动力，市场可能迎来由原材料上涨以及前期过度宽松带来的通胀上行环境，黄金则有望迎来大周期行情。

   对于黄金价格的后市展望，可以推演两种可能的情景：若COVID-19继续发酵，对经济活动的影响进一步加剧，全球货币宽松力度加大，名义利率继续下行，金价有望上涨；而如果经济逐步恢复，需求的改善将使得通胀预期快速上升。预计美联储在短期内退出宽松的可能性不大，实际利率尚有下降的风险，金价有望进一步创出新高。怎么看都是利好因素更高一些。

   今年以来，市场对黄金的投资热情也能从黄金ETF的规模增长上可见一斑。SPDR GLD基金是当前全球最大的黄金ETF，最新规模约700亿美元，与年初的437.25亿美元相比，规模增长超过60%。2020年以来，SPDR的净申购量显著放大，基金持有黄金达到1200吨，可以看出今年以来投资者对于黄金投资的需求旺盛。

   同时，今年以来多国央行开始增加黄金储量，截至7月，全球央行净增加黄金储量323.7吨。CFTC（美国商品期货交易委员会）公布的黄金非商业持仓显示，最近一月黄金非商业多头持仓快速上升，截至7月7日，非商业多头持仓33.703万张，空头持仓6.9672万张，多头持仓显著高于空头持仓，市场对黄金的投资热度未减。

   所以很多投资者问我产品选择的时候，首选的就是黄金，长牛的周期很长，你觉得1800是到底了，可是我觉得才刚刚开始。