MexGroup:热点追击丨力怼巴菲特，45年内年化收益31%！他是威震全美的华尔街之狼
2019/12/19 11:34:48
[paragraph]前言：华尔街有一位声威赫赫的投资者，他是让美国上市公司高管们瑟瑟发抖的激进收购者，人称“企业掠夺者”；他曾在2014年力怼巴菲特在可口可乐发行巨额股票筹资给高管派发激励一事上的不作为；他在1968-2013年这45年间年化收益率高达31%，而同期巴菲特收益率仅20%；
2019 年3 月，他以174亿美元财富排名 2019 年福布斯全球富豪榜第61位，而同期索罗斯个人财富「仅」 83亿美元，富豪榜排名第178 位。
他，就是大名鼎鼎的杠杆收购祖师爷，真正的华尔街之狼——卡尔伊坎。
01白手起家闯荡华尔街
卡尔·伊坎1936年出生于纽约市皇后区法洛克维的一个中产阶级犹太家庭，犹太人与生俱来的商业头脑和作为土生土长的纽约客耳濡目染到的财富诱惑使他具备了一个典型美国追梦人的基本要素。
伊坎早在普林斯顿大学攻读哲学，1957年进入纽约大学转攻医学，对医学毫无兴趣的他没多久便辍学参军。在军营里，伊坎以自己特有的投机才能迅速成为了小有名气的扑克牌高手。入伍六个月后，伊坎选择退伍，踏入华尔街成为一名股票经纪人。并非金融专业出身的伊坎在华尔街混得不算风生水起，直至1978年，他才终于迎来了事业的转折点。
彼时，杠杆收购与垃圾债券开始在华尔街流行，给恶意收购提供了良好的土壤。在一片狂热氛围中，伊坎加入了这一新兴投资大军，转型成为一名激进投资者。
1980年，伊坎将公司搬到了美国的金融中心——纽约曼哈顿。此时的他已经不满足于在股票二级市场当一个暴发户式的炒家，他开始以战略家的眼光谋划布局。
5个月后，他斥资8000万美元收购了濒临破产的Federal-Mogul汽车零件公司，然后重金聘请麦肯锡等国际专业顾问公司为企业在战略、管理等方面提供咨询，将它从管理极度混乱的企业，转型成一个管理规范、极具市场竞争力的现代公司。数年后，伊坎将之出售，获利超过20倍。
02在菲利普石油公司腾挪，再次大赚上亿美元
伊坎是一个冷静的近乎冷酷的家伙，他买入公司的唯一目的就是赚钱，而最终的结果似乎总是如他所愿。
1985年初，伊坎再次相中了一家「基本面和股价严重背离」的投资对象：菲力浦石油公司。伊坎得出结论的主要原因是公司的石油储量超过10亿桶，以每桶30美元的市价计算，公司的资产不应低于300亿美元，而公司的市值仅为126亿美元。
另外石油行业当时成长性良好；整个大背景更是利好，1979年第二次石油危机爆发，石油产量从每天580万桶骤降到100万桶以下，油价则从每桶15美元上涨至35美元。而且经济发展使石油的需求量每年以10%以上的速度在增加！
这样的好机会当然还有其他大佬注意到，而当时的伊坎并没有足够的资金吃下整个菲利普石油。
竞争对手很快就来了，另一个财团以高出10亿美元的价格发起收购要约，伊坎被迫迎战。在双方不停提高收购价后，伊坎近乎崩溃，此时的他若按市价收购，资金缺口将高达80亿美元。
就在伊坎快要绝望的时候，有「垃圾债券之王」称号的著名金融家米尔肯为他提供了融资手段，为伊坎将杠杆加到了极限。
得到资金的伊坎将收购战进一步推向白热化。很快，竞争对手发现自己快扛不住了，伊坎看起来马上就要赢了。
出乎意料的是，伊坎最终选择了放弃收购，反而将手中的股票全部抛出。
事后有人问及原因，伊坎笑道：菲利普石油公司要来何用？股价都已经涨那么多了！
在这次短短不到半年的交易中，伊坎成功获利上亿美元。
03金钱只是他证明自己价值的计分板
真正令伊坎名声大噪的是他对环球航空公司（TWA）的恶意收购。1985年，伊坎通过恶意收购的方式强行收购了美国四大航空公司之一的环球航空公司（TWA），在购入超过20%股权并出任董事长后，凭借投资人和管理者的双重身份，伊坎有计划地变卖其资产。1988年通过TWA私有化交易，个人获利4.69亿美元，却给这家公司留下了5.4亿美元的巨额债务，而后伊坎又作价4.45亿美元变卖了TWA最有价值的伦敦业务。成立于1925年的老牌航空公司TWA最终在2001年被美利坚航空收购，彻底退出历史舞台。
尝到了成功滋味的伊坎开始四处狩猎，他娴熟运用委托书之争、进入董事会、杠杆收购、恶意收购、巧用媒体、煽动小股东等各种资本和非资本手段，购入了数十家上市公司的大量股份，通过威逼利诱董事会和管理层赚取了上百亿美元的利润。
伊坎也由此被外界冠上了“企业掠夺者”的名号。自20世纪70年代末以来，被伊坎“盯上”的企业众多，其中包括很多世界500强企业，如菲利普斯石油、时代华纳、摩托罗拉、雅虎、戴尔等，横跨钢铁、航空、科技、金融、娱乐等多个行业。
然而对于赚到手的金钱，伊坎不甚在意。他非常热衷于慈善事业，为学生设立奖学金，为单身孕妇和单身妈妈提供住所，还进行了大量捐赠：母校普林斯顿大学有卡尔·伊坎基因组研究实验室、乔特罗斯玛丽中学有卡尔·伊坎科学中心、西奈山医院有伊坎医学研究所、兰德尔斯岛上有伊坎体育馆……
2010年，卡尔·伊坎宣布加入“捐赠誓言”名单，承诺在去世后将超过一半的财富捐赠出去。
亿万富翁利昂·布莱克曾如此评价伊坎：“他喜欢赢，他喜欢钱，但钱只是他用来证明自己价值的计分板。”
04如何评价卡尔.伊坎？既是贪婪的魔鬼，也是善良的天使
对于伊坎的评价，外界并不统一：
既有激进投资人、维权投资者等带有褒奖意味的称谓，更有吸血鬼、企业掠夺者等具有谴责性质的标签。
在批评者看来，伊坎只关心从收购和出售中赢利，而从不关心企业的发展；
不仅如此，由于董事会往往考虑的是企业战略问题，但伊坎所关注的是短期收益，其不当的干扰行为势必危及公司的长期发展。更值得一提的是，伊坎有时会伤害到那些本不应该受到攻击的CEO们。
《华尔街日报》评价：他把对上帝的敬畏引入管理以让人们按他的意思行事，这可能对迅速提升一个公司的股价有用，但可能不是公司持久盈利的最好之计。
但另一面，伊坎也是股东利益最坚定的捍卫者。
伊坎：我必须以股东的利益为出发点，而我就是最大的股东。
由于信息与身份及力量的不对称，分散的小股东联合起来与现有管理层进行谈判不太可能，而对一个拥有公司大部分股权的大股东来说，用公司治理的正式程序给管理者施压还是很有可能的。
因此，客观上说，伊坎这样的激进投资者利用自己的号召力团结小股东，并以他们代表的角色监督企业管理层的行为，有力的促进了企业管理层专注于为股东创造价值。
05投资哲学是“买没人想要的东西”
伊坎攻击的目标都具有相同的特征：那些股价暂时处于低谷，但基本面依旧稳健的公司股票，而且股价低落很大原因都要归罪于管理不力与业务混乱。这给伊坎这样的活跃投资者带来了活动空间，他可以迅速低价吃进股票成为战略股东，通过公开报道施压董事会或管理层，利用小股东的不满情绪发起委托书战争，甚至直接发出收购要约，来逼迫上市公司满足他的要求，推进公司管理或战略变革。
“他会在最不可能的时候买入企业的股票，那时人们只看到企业毫无希望，所以在当时，很少有人会认同伊坎的做法。”瑞银的投资银行主管默理斯曾这样评价伊坎。
伊坎对此的解释是：“大家一致的看法常常是错误的，如果你随波逐流，成功就会远离你，所以我买的都是那些不那么耀眼、不被人喜欢的公司，要是整个产业也失宠于大众就更好。”
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2019 年3 月，他以174亿美元财富排名 2019 年福布斯全球富豪榜第61位，而同期索罗斯个人财富「仅」 83亿美元，富豪榜排名第178 位。
他，就是大名鼎鼎的杠杆收购祖师爷，真正的华尔街之狼——卡尔伊坎。
01白手起家闯荡华尔街
卡尔·伊坎1936年出生于纽约市皇后区法洛克维的一个中产阶级犹太家庭，犹太人与生俱来的商业头脑和作为土生土长的纽约客耳濡目染到的财富诱惑使他具备了一个典型美国追梦人的基本要素。
伊坎早在普林斯顿大学攻读哲学，1957年进入纽约大学转攻医学，对医学毫无兴趣的他没多久便辍学参军。在军营里，伊坎以自己特有的投机才能迅速成为了小有名气的扑克牌高手。入伍六个月后，伊坎选择退伍，踏入华尔街成为一名股票经纪人。并非金融专业出身的伊坎在华尔街混得不算风生水起，直至1978年，他才终于迎来了事业的转折点。
彼时，杠杆收购与垃圾债券开始在华尔街流行，给恶意收购提供了良好的土壤。在一片狂热氛围中，伊坎加入了这一新兴投资大军，转型成为一名激进投资者。
1980年，伊坎将公司搬到了美国的金融中心——纽约曼哈顿。此时的他已经不满足于在股票二级市场当一个暴发户式的炒家，他开始以战略家的眼光谋划布局。
5个月后，他斥资8000万美元收购了濒临破产的Federal-Mogul汽车零件公司，然后重金聘请麦肯锡等国际专业顾问公司为企业在战略、管理等方面提供咨询，将它从管理极度混乱的企业，转型成一个管理规范、极具市场竞争力的现代公司。数年后，伊坎将之出售，获利超过20倍。
02在菲利普石油公司腾挪，再次大赚上亿美元
伊坎是一个冷静的近乎冷酷的家伙，他买入公司的唯一目的就是赚钱，而最终的结果似乎总是如他所愿。
1985年初，伊坎再次相中了一家「基本面和股价严重背离」的投资对象：菲力浦石油公司。伊坎得出结论的主要原因是公司的石油储量超过10亿桶，以每桶30美元的市价计算，公司的资产不应低于300亿美元，而公司的市值仅为126亿美元。
另外石油行业当时成长性良好；整个大背景更是利好，1979年第二次石油危机爆发，石油产量从每天580万桶骤降到100万桶以下，油价则从每桶15美元上涨至35美元。而且经济发展使石油的需求量每年以10%以上的速度在增加！
这样的好机会当然还有其他大佬注意到，而当时的伊坎并没有足够的资金吃下整个菲利普石油。
竞争对手很快就来了，另一个财团以高出10亿美元的价格发起收购要约，伊坎被迫迎战。在双方不停提高收购价后，伊坎近乎崩溃，此时的他若按市价收购，资金缺口将高达80亿美元。
就在伊坎快要绝望的时候，有「垃圾债券之王」称号的著名金融家米尔肯为他提供了融资手段，为伊坎将杠杆加到了极限。
得到资金的伊坎将收购战进一步推向白热化。很快，竞争对手发现自己快扛不住了，伊坎看起来马上就要赢了。
出乎意料的是，伊坎最终选择了放弃收购，反而将手中的股票全部抛出。
事后有人问及原因，伊坎笑道：菲利普石油公司要来何用？股价都已经涨那么多了！
在这次短短不到半年的交易中，伊坎成功获利上亿美元。
03金钱只是他证明自己价值的计分板
真正令伊坎名声大噪的是他对环球航空公司（TWA）的恶意收购。1985年，伊坎通过恶意收购的方式强行收购了美国四大航空公司之一的环球航空公司（TWA），在购入超过20%股权并出任董事长后，凭借投资人和管理者的双重身份，伊坎有计划地变卖其资产。1988年通过TWA私有化交易，个人获利4.69亿美元，却给这家公司留下了5.4亿美元的巨额债务，而后伊坎又作价4.45亿美元变卖了TWA最有价值的伦敦业务。成立于1925年的老牌航空公司TWA最终在2001年被美利坚航空收购，彻底退出历史舞台。
尝到了成功滋味的伊坎开始四处狩猎，他娴熟运用委托书之争、进入董事会、杠杆收购、恶意收购、巧用媒体、煽动小股东等各种资本和非资本手段，购入了数十家上市公司的大量股份，通过威逼利诱董事会和管理层赚取了上百亿美元的利润。
伊坎也由此被外界冠上了“企业掠夺者”的名号。自20世纪70年代末以来，被伊坎“盯上”的企业众多，其中包括很多世界500强企业，如菲利普斯石油、时代华纳、摩托罗拉、雅虎、戴尔等，横跨钢铁、航空、科技、金融、娱乐等多个行业。
然而对于赚到手的金钱，伊坎不甚在意。他非常热衷于慈善事业，为学生设立奖学金，为单身孕妇和单身妈妈提供住所，还进行了大量捐赠：母校普林斯顿大学有卡尔·伊坎基因组研究实验室、乔特罗斯玛丽中学有卡尔·伊坎科学中心、西奈山医院有伊坎医学研究所、兰德尔斯岛上有伊坎体育馆……
2010年，卡尔·伊坎宣布加入“捐赠誓言”名单，承诺在去世后将超过一半的财富捐赠出去。
亿万富翁利昂·布莱克曾如此评价伊坎：“他喜欢赢，他喜欢钱，但钱只是他用来证明自己价值的计分板。”
04如何评价卡尔.伊坎？既是贪婪的魔鬼，也是善良的天使
对于伊坎的评价，外界并不统一：
既有激进投资人、维权投资者等带有褒奖意味的称谓，更有吸血鬼、企业掠夺者等具有谴责性质的标签。
在批评者看来，伊坎只关心从收购和出售中赢利，而从不关心企业的发展；
不仅如此，由于董事会往往考虑的是企业战略问题，但伊坎所关注的是短期收益，其不当的干扰行为势必危及公司的长期发展。更值得一提的是，伊坎有时会伤害到那些本不应该受到攻击的CEO们。
《华尔街日报》评价：他把对上帝的敬畏引入管理以让人们按他的意思行事，这可能对迅速提升一个公司的股价有用，但可能不是公司持久盈利的最好之计。
但另一面，伊坎也是股东利益最坚定的捍卫者。
伊坎：我必须以股东的利益为出发点，而我就是最大的股东。
由于信息与身份及力量的不对称，分散的小股东联合起来与现有管理层进行谈判不太可能，而对一个拥有公司大部分股权的大股东来说，用公司治理的正式程序给管理者施压还是很有可能的。
因此，客观上说，伊坎这样的激进投资者利用自己的号召力团结小股东，并以他们代表的角色监督企业管理层的行为，有力的促进了企业管理层专注于为股东创造价值。
05投资哲学是“买没人想要的东西”
伊坎攻击的目标都具有相同的特征：那些股价暂时处于低谷，但基本面依旧稳健的公司股票，而且股价低落很大原因都要归罪于管理不力与业务混乱。这给伊坎这样的活跃投资者带来了活动空间，他可以迅速低价吃进股票成为战略股东，通过公开报道施压董事会或管理层，利用小股东的不满情绪发起委托书战争，甚至直接发出收购要约，来逼迫上市公司满足他的要求，推进公司管理或战略变革。
“他会在最不可能的时候买入企业的股票，那时人们只看到企业毫无希望，所以在当时，很少有人会认同伊坎的做法。”瑞银的投资银行主管默理斯曾这样评价伊坎。
伊坎对此的解释是：“大家一致的看法常常是错误的，如果你随波逐流，成功就会远离你，所以我买的都是那些不那么耀眼、不被人喜欢的公司，要是整个产业也失宠于大众就更好。”
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