安以涵：黄金投资，黄金的价值怎么衡量？
2019/09/21 20:16:49
安以涵：黄金投资，黄金的价值怎么衡量？
人生如棋，落子无悔。过去的荣耀与成功，现在已不再重要，需要做的，是走好脚下的每一步，下好眼前的每步棋。把每一根平凡的K线都看做是幸福的起点，才能给交易留下最美的回忆，生命中没有那么多来日方长，别在犹豫和后悔中浪费时间。
一、黄金的属性
投资黄金首先从分析黄金的属性开始。黄金的属性大体可分为三类：一是货币属性。1973年布雷顿森林体系结束前，黄金是世界通用货币的主要载体。在布雷顿森林体系崩溃后，美元逐渐取代其货币职能，黄金的货币属性逐渐减弱。但现在黄金仍是各国央行主要的资产储备之一，IMF也以其特殊的职能仍然持有大量的黄金。二是商品属性。黄金作为一种贵金属，具有很强的抗腐蚀性、导电性、延展性及观赏性，可以满足社会的工业材料、饰品等需求，也具有很强的商品属性。2017年黄金用于科技和首饰的需求量分别达到2159.9吨和374吨，共占全球总需求的60.6%。虽然黄金作为商品的需求量占总需求量的大半，但并非金价的重要决定因素。三是金融属性。1980年以来黄金价格从608美元/盎司上涨至1269美元/盎司（2018年均价），累计上涨幅度超过1倍，年均涨幅2.0%左右，基本与期间的美国通胀水平大致相当，并且在过去通胀水平波动较高的时候，黄金价格与美国核心CPI的相关性也就越高。特别是在现阶段全球央行大放水的背景下，黄金投资是中长期投资非常优秀的抗通胀投资品种。从历史数据回测显示，VIX指数与黄金价格存在一定的正相关关系。在突发事件发生时，黄金的避险属性可能导致金价短期脉冲式上涨。但是就避险属性本身来说，避险以后必定要“平仓”，故脉冲式上涨在中长期不可持续。随着风险事件的逐步平息，金价倾向于回落。
二、如何看待黄金的定价
黄金的年产量稳定且总供给有限，属于需求敏感型金属。黄金的需求属性复杂，可以分为配置属性、避险属性、货币属性与投机属性四类。作为常见的大类配置资产之一，黄金的主要功能是保值。因此美国实际收益率走向决定了黄金的长期配置价值，配置属性也是黄金需求的核心属性。保值功能衍生了黄金的避险属性，但相比于配置属性，经济不确定性对黄金的影响相对较为短期，影响黄金中短期价格。此外，国家货币当局增持黄金也是黄金需求提振的重要因素，值得关注。在交易层面，黄金属于高杠杆品种，对期货市场情绪敏感，投机交易情绪过高/过低可以作为金价短期反转的风向标。
金价驱动的框架，概而言之：短期价格看供需，中期价格看成本曲线，长期价格看货币量。黄金短期的需求增长有一定的不确定性，个人需求主要看有没有新的发展中国家能富裕起来，而预计央行们将持续继续配置增持黄金。但个人需求的历史趋势可能已经不重要了，从商品属性看，黄金的商品价格仍取决于其供求关系。如上文所述，黄金商品的商品属性相对于其金融属性来说，并非金价的决定性因素。中期来看，高资本支出背景下的新发现金矿大幅下降，未来黄金供给可能会大幅下降，并且边际成本已经有大幅上升的历史和未来趋势。在长期，将黄金以美元定价时，可以将其看作另外一种货币，“黄金国”的经济增长即全世界的经济增长，“黄金国”的通胀是0。故金价的决定因素可简化为两个：美元指数代表的美国经济相对强弱和美国通胀水平。
三、黄金的投资标的
黄金投资的标的可以分为：
实物黄金和纸黄金：此类标的一般准入门槛低，品种从几百元到数万元即可完成交易，无杠杆。交易手续费一般偏高，可能还有其它的保管费、储藏费等费用，波动性不强。
黄金股股票/基金：此类标的无杠杆，但波动性比实物黄金高。由于处于股票市场中，黄金价格走势并不能直接决定黄金股的价格，受市场整体风格的影响较大。适合同时关注股市的个人投资者。
黄金ETF：其原理是基金公司以实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，商业银行作为托管行和黄金保管行，以基金的形式进行黄金交易。实质上是成本低、交易便捷的黄金标的，仍然无杠杆。适合普通个人投资者。
黄金期货：以黄金为标的的期货品种，门槛高、杠杆高、波动高、风险大、可做空，适合非常专业的个人投资者及机构投资者。
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每天都是一个新的开始，不要带着昨天的悲伤来浪费今天的光阴，调整好心态来迎接崭新的一天！在这个市场上没有规划的投资无异于在大海上漂浮的一只小船，随时都有翻船的可能，投资并不会因为你是弱者而享受优先待遇，大浪淘沙，沉者为金，卷残风云，“剩”者为王，打有准备的仗我们才能存活下去。不要因一次盈利而忘乎所以，也不因一次失利而痛不欲生，投资看的是整体利益，不卑不亢，不急不躁，总会在市场上搏得属于自己的利润。
更多黄金投资做单策略，盘面分析，行情走势预测请单线笔者。
本文章作者：安以涵
vx：ayh1532
作者赠言：未来，无论你在或不在，你来或不来，我依旧在，一直在路上，一直在等你。
撰稿时间：2019.9.21
人生如棋，落子无悔。过去的荣耀与成功，现在已不再重要，需要做的，是走好脚下的每一步，下好眼前的每步棋。把每一根平凡的K线都看做是幸福的起点，才能给交易留下最美的回忆，生命中没有那么多来日方长，别在犹豫和后悔中浪费时间。
一、黄金的属性
投资黄金首先从分析黄金的属性开始。黄金的属性大体可分为三类：一是货币属性。1973年布雷顿森林体系结束前，黄金是世界通用货币的主要载体。在布雷顿森林体系崩溃后，美元逐渐取代其货币职能，黄金的货币属性逐渐减弱。但现在黄金仍是各国央行主要的资产储备之一，IMF也以其特殊的职能仍然持有大量的黄金。二是商品属性。黄金作为一种贵金属，具有很强的抗腐蚀性、导电性、延展性及观赏性，可以满足社会的工业材料、饰品等需求，也具有很强的商品属性。2017年黄金用于科技和首饰的需求量分别达到2159.9吨和374吨，共占全球总需求的60.6%。虽然黄金作为商品的需求量占总需求量的大半，但并非金价的重要决定因素。三是金融属性。1980年以来黄金价格从608美元/盎司上涨至1269美元/盎司（2018年均价），累计上涨幅度超过1倍，年均涨幅2.0%左右，基本与期间的美国通胀水平大致相当，并且在过去通胀水平波动较高的时候，黄金价格与美国核心CPI的相关性也就越高。特别是在现阶段全球央行大放水的背景下，黄金投资是中长期投资非常优秀的抗通胀投资品种。从历史数据回测显示，VIX指数与黄金价格存在一定的正相关关系。在突发事件发生时，黄金的避险属性可能导致金价短期脉冲式上涨。但是就避险属性本身来说，避险以后必定要“平仓”，故脉冲式上涨在中长期不可持续。随着风险事件的逐步平息，金价倾向于回落。
二、如何看待黄金的定价
黄金的年产量稳定且总供给有限，属于需求敏感型金属。黄金的需求属性复杂，可以分为配置属性、避险属性、货币属性与投机属性四类。作为常见的大类配置资产之一，黄金的主要功能是保值。因此美国实际收益率走向决定了黄金的长期配置价值，配置属性也是黄金需求的核心属性。保值功能衍生了黄金的避险属性，但相比于配置属性，经济不确定性对黄金的影响相对较为短期，影响黄金中短期价格。此外，国家货币当局增持黄金也是黄金需求提振的重要因素，值得关注。在交易层面，黄金属于高杠杆品种，对期货市场情绪敏感，投机交易情绪过高/过低可以作为金价短期反转的风向标。
金价驱动的框架，概而言之：短期价格看供需，中期价格看成本曲线，长期价格看货币量。黄金短期的需求增长有一定的不确定性，个人需求主要看有没有新的发展中国家能富裕起来，而预计央行们将持续继续配置增持黄金。但个人需求的历史趋势可能已经不重要了，从商品属性看，黄金的商品价格仍取决于其供求关系。如上文所述，黄金商品的商品属性相对于其金融属性来说，并非金价的决定性因素。中期来看，高资本支出背景下的新发现金矿大幅下降，未来黄金供给可能会大幅下降，并且边际成本已经有大幅上升的历史和未来趋势。在长期，将黄金以美元定价时，可以将其看作另外一种货币，“黄金国”的经济增长即全世界的经济增长，“黄金国”的通胀是0。故金价的决定因素可简化为两个：美元指数代表的美国经济相对强弱和美国通胀水平。
三、黄金的投资标的
黄金投资的标的可以分为：
实物黄金和纸黄金：此类标的一般准入门槛低，品种从几百元到数万元即可完成交易，无杠杆。交易手续费一般偏高，可能还有其它的保管费、储藏费等费用，波动性不强。
黄金股股票/基金：此类标的无杠杆，但波动性比实物黄金高。由于处于股票市场中，黄金价格走势并不能直接决定黄金股的价格，受市场整体风格的影响较大。适合同时关注股市的个人投资者。
黄金ETF：其原理是基金公司以实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，商业银行作为托管行和黄金保管行，以基金的形式进行黄金交易。实质上是成本低、交易便捷的黄金标的，仍然无杠杆。适合普通个人投资者。
黄金期货：以黄金为标的的期货品种，门槛高、杠杆高、波动高、风险大、可做空，适合非常专业的个人投资者及机构投资者。
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每天都是一个新的开始，不要带着昨天的悲伤来浪费今天的光阴，调整好心态来迎接崭新的一天！在这个市场上没有规划的投资无异于在大海上漂浮的一只小船，随时都有翻船的可能，投资并不会因为你是弱者而享受优先待遇，大浪淘沙，沉者为金，卷残风云，“剩”者为王，打有准备的仗我们才能存活下去。不要因一次盈利而忘乎所以，也不因一次失利而痛不欲生，投资看的是整体利益，不卑不亢，不急不躁，总会在市场上搏得属于自己的利润。
更多黄金投资做单策略，盘面分析，行情走势预测请单线笔者。
本文章作者：安以涵
vx：ayh1532
作者赠言：未来，无论你在或不在，你来或不来，我依旧在，一直在路上，一直在等你。
撰稿时间：2019.9.21