金经有卫：期货4月25日晨间策略
2019/04/25 09:12:04
【焦煤铁矿】
货币政策适度收紧，基本面边际上有走弱迹象，钢材高位震荡回落，波动依然剧烈。原料端继续分化，煤焦受高炉复产支撑相对平稳，铁矿在资金因素主导下弹性较大。
【有色金属】
铜价在低位遇到支持。美元大涨，周五美国GDP成焦点。另外下周中国PMI数据也是市场等待的数据。铜现货仍是供大于求，消费维持刚需。冶炼厂集中检修和消费旺季下，铜市仍然维持区间震荡。
铝价继续冲高。现货市场上，大户收货出现迟缓，价格也缺少优势，持货商积极出货，消费者多为刚需。鉴于冶炼厂已经转为盈利，未来供应增加成潜在压力。从技术上看，铝价支持位为5日均线，交易上等待给出反弹结束迹象。
隔夜伦镍低位窄幅波动，LME镍贴水继续持稳80美元上方，库存小降804吨。昨日，国内俄镍贴水继续持平，金川升水小幅走高，钢厂维持刚需采购。昨日市场上高镍铁采购价调降至975-989远/镍点附近，市场悲观情绪蔓延。钢厂期货订单未满，库存高企，价格趋弱，昨日青山方面已计划于5月份停产检修，关注后市其他钢厂开工情况变化。短期镍价或仍有回落空间，建议空单继续持有。
0-3月现货升水抬升到106.5美元，现货依然紧俏，内外盘锌价隔夜区间震荡。今日市场重点关注现货价格并跟踪五一补库。6-8月正套收益正在走扩，5月开始精锌远端供应形势会因株冶开启第二条生产线、汉中涉渣生产线重启更加明显。预计主力锌价交易重心靠向2.1万，空单持有。
铅价夜盘反弹，但强调外盘铅价因消费拖累破位下行风险大，若进口利润持续打开无疑将加重国内铅市淡季供应压力。少量空单介入持有。
【油脂油料】
外盘美豆连续两日下跌，目前主力7月合约价格接近上年9月价格低点。美玉米跌幅更甚。价格处于季节性压力期。国内市场昨日菜油领跌其他油脂品种，传闻两船进口菜油可以加工，且华东后期到船企业可以卸货。国外菜籽方面，加拿大统计局周三公布今年春季加拿大菜籽播种面积预计较去年下滑7%。预计油脂油料市场仍延续弱势运行。
【鸡蛋】
周三全国蛋价继续保持稳定，走货放缓，库存水平依旧偏低。今晨各地报价保持稳定，北京销区小涨。近华北地区小幅下调。淘汰鸡报5.09元/斤，继续走高，老鸡货源少，下游挺价意愿低，随采随买。09震荡走势，4300以上可适当布局空单，多头注意止盈；01继续向4050推进，短多继续持有；05周内落袋为安。
【纸浆】
现货方面，阔浆弱势下调，针浆基本持稳，山东银星报价5400，鹦鹉5200，针阔价差进一步拉大。预计五一前后现货价格弱势盘整，除非下游方面需求出现重大利好，或者上游针浆到港量萎缩，现价才会出现有利变动。预计近期针浆现价在4200-4400间波动，期货盘面面震荡为主波动范围为5250-5550。
【玉米、淀粉】
玉米：今早锦州港700容重玉米收购价1810-1820元/吨，较昨日下午略降。市场关注种植面积和天气，等待拍卖政策公布。预计短期玉米合约震荡偏弱。
淀粉：昨日销区大幅降价，带动05合约下行，淀粉下游产品价格止跌，但淀粉需求疲软，库存高企，开机率处于高位。预计接下来盘面淀粉合约价格将弱于玉米。
【白糖】
隔夜美原糖缩量探底回升，期价延续窄幅区间波动。市场上有亚洲出口压制，下有乙醇价格支撑，市场需要变量出现才能改变震荡局面。国内市场方面，产区报价坚挺支撑盘面，巴基斯坦媒体报道有15万吨糖将在6月底运抵中国，且享受免税政策。进口压力未至，市场延续坚挺，谨慎看多，不建议盲目试空。
【橡胶】
随着RU1905逐渐进入交割，基差回归压力犹存，尤其是远月合约。中国天胶产区全面开割，东南亚由减产期过渡到增产期，供应端逐渐改善。3月中国天然橡胶进口同比下降，上周中国轮胎开工率下降，意味着终端需求犹弱。建议投资者继续以11000-13000区间震荡思路对待，11000一线以下不宜追空。
【沥青】
隔夜国际油价高位震荡调整，EIA带来利空，但是美国制裁伊朗依然令油价保持坚挺，对沥青期货盘面带来强支撑。沥青基本面没有太多改善，由于市场整体需求不佳，炼厂库存增长明显。在盘面升水之后，交割逻辑叠加炼厂累库趋势不改，套利交易者可以再次买远抛近的反套。更多建议可以百度金经有卫
【PTA、MEG】
目前PX价格企稳，PX-石脑油价差压缩至360美元/吨，短期继续大幅压缩的可能性不大。PTA加工费高位，生产利润好，恒力装置计划15日检修，尚未执行，福化装置检修存在不确定性。成本面下滑，叠加装置检修可能延迟或取消及下游消费表现较弱，PTA价格基本面缺乏利多支撑。近期大厂挺价，明显支撑现货价格，但远月合约依旧面临多重利空。
MEG：乙二醇利润偏差，CCF华东港口库存高位，CCF最新统计在143.6万吨附近，继续上升，但MEG生产维持高位，下游消费表现不温不火，MEG价格继续承压。
【甲醇】
甲醇港口库存下降，但压力未明显缓解。化工品市场事故频出，化工行业安全检查影响去库进度，压制市场情绪，导致近期价格偏弱，但甲醇利润严重压缩，成本支撑作用将显现。虽然甲醇进入集中检修期，下游消费略有回升，4月进口量也可能下滑，但现货市场较差的现状令甲醇反弹乏力，后期检修装臵重启，进口逐渐恢复，甲醇市场的利多将有所减弱，能否出现像样反弹还需关注MTO装臵的投产情况。更多建议可以百度金经有卫
【动力煤】
行情判断上，本周港口市场或延续供需两弱，价格有回落趋势；我们的供需平衡表预判显示5-9月动力煤中下游库存消费比同比增速或维持10%左右，综合中下游合意库存水平的提升及高卡煤的结构性缺失，9月合约估值或在600元/吨左右，短期趋势性交易机会不强，或以震荡整理为主。
【股指】
央行TMLF2674亿元操作落地，表明货币政策由降准转换为了结构性操作，创业板指数出现2.08%的反弹，IC合约的贴水也有所修复。本周前两个交易日经过连续下跌后，IC合约远月贴水对于资金层面的压制反映较为充分，昨日TMLF的落地使得市场跟随政策做了结构性变化，IC主力合约收涨，并在结构上向IH修复。隔夜美股美元再度大幅反弹，当前汇率和利率的组合再总量上对于股指的资金驱动存在压力，短期或以结构性为主，IH/IC 对冲组合减多。多单重仓持有者注重锁仓或获利了结并观望，轻仓者短线以震荡市的思路进行操作。
【国债】
22日中央财经委员会会议召开，提出货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。在一季度经济好于预期的情况下，二季度货币宽松基调不变，但边际操作趋于谨慎，不再频繁降准和释放流动性，昨日操作2670亿TMLF，五一前适度补充流动性。经济和政策利空压制下，国债或低位盘整，关注月底PMI数据
货币政策适度收紧，基本面边际上有走弱迹象，钢材高位震荡回落，波动依然剧烈。原料端继续分化，煤焦受高炉复产支撑相对平稳，铁矿在资金因素主导下弹性较大。
【有色金属】
铜价在低位遇到支持。美元大涨，周五美国GDP成焦点。另外下周中国PMI数据也是市场等待的数据。铜现货仍是供大于求，消费维持刚需。冶炼厂集中检修和消费旺季下，铜市仍然维持区间震荡。
铝价继续冲高。现货市场上，大户收货出现迟缓，价格也缺少优势，持货商积极出货，消费者多为刚需。鉴于冶炼厂已经转为盈利，未来供应增加成潜在压力。从技术上看，铝价支持位为5日均线，交易上等待给出反弹结束迹象。
隔夜伦镍低位窄幅波动，LME镍贴水继续持稳80美元上方，库存小降804吨。昨日，国内俄镍贴水继续持平，金川升水小幅走高，钢厂维持刚需采购。昨日市场上高镍铁采购价调降至975-989远/镍点附近，市场悲观情绪蔓延。钢厂期货订单未满，库存高企，价格趋弱，昨日青山方面已计划于5月份停产检修，关注后市其他钢厂开工情况变化。短期镍价或仍有回落空间，建议空单继续持有。
0-3月现货升水抬升到106.5美元，现货依然紧俏，内外盘锌价隔夜区间震荡。今日市场重点关注现货价格并跟踪五一补库。6-8月正套收益正在走扩，5月开始精锌远端供应形势会因株冶开启第二条生产线、汉中涉渣生产线重启更加明显。预计主力锌价交易重心靠向2.1万，空单持有。
铅价夜盘反弹，但强调外盘铅价因消费拖累破位下行风险大，若进口利润持续打开无疑将加重国内铅市淡季供应压力。少量空单介入持有。
【油脂油料】
外盘美豆连续两日下跌，目前主力7月合约价格接近上年9月价格低点。美玉米跌幅更甚。价格处于季节性压力期。国内市场昨日菜油领跌其他油脂品种，传闻两船进口菜油可以加工，且华东后期到船企业可以卸货。国外菜籽方面，加拿大统计局周三公布今年春季加拿大菜籽播种面积预计较去年下滑7%。预计油脂油料市场仍延续弱势运行。
【鸡蛋】
周三全国蛋价继续保持稳定，走货放缓，库存水平依旧偏低。今晨各地报价保持稳定，北京销区小涨。近华北地区小幅下调。淘汰鸡报5.09元/斤，继续走高，老鸡货源少，下游挺价意愿低，随采随买。09震荡走势，4300以上可适当布局空单，多头注意止盈；01继续向4050推进，短多继续持有；05周内落袋为安。
【纸浆】
现货方面，阔浆弱势下调，针浆基本持稳，山东银星报价5400，鹦鹉5200，针阔价差进一步拉大。预计五一前后现货价格弱势盘整，除非下游方面需求出现重大利好，或者上游针浆到港量萎缩，现价才会出现有利变动。预计近期针浆现价在4200-4400间波动，期货盘面面震荡为主波动范围为5250-5550。
【玉米、淀粉】
玉米：今早锦州港700容重玉米收购价1810-1820元/吨，较昨日下午略降。市场关注种植面积和天气，等待拍卖政策公布。预计短期玉米合约震荡偏弱。
淀粉：昨日销区大幅降价，带动05合约下行，淀粉下游产品价格止跌，但淀粉需求疲软，库存高企，开机率处于高位。预计接下来盘面淀粉合约价格将弱于玉米。
【白糖】
隔夜美原糖缩量探底回升，期价延续窄幅区间波动。市场上有亚洲出口压制，下有乙醇价格支撑，市场需要变量出现才能改变震荡局面。国内市场方面，产区报价坚挺支撑盘面，巴基斯坦媒体报道有15万吨糖将在6月底运抵中国，且享受免税政策。进口压力未至，市场延续坚挺，谨慎看多，不建议盲目试空。
【橡胶】
随着RU1905逐渐进入交割，基差回归压力犹存，尤其是远月合约。中国天胶产区全面开割，东南亚由减产期过渡到增产期，供应端逐渐改善。3月中国天然橡胶进口同比下降，上周中国轮胎开工率下降，意味着终端需求犹弱。建议投资者继续以11000-13000区间震荡思路对待，11000一线以下不宜追空。
【沥青】
隔夜国际油价高位震荡调整，EIA带来利空，但是美国制裁伊朗依然令油价保持坚挺，对沥青期货盘面带来强支撑。沥青基本面没有太多改善，由于市场整体需求不佳，炼厂库存增长明显。在盘面升水之后，交割逻辑叠加炼厂累库趋势不改，套利交易者可以再次买远抛近的反套。更多建议可以百度金经有卫
【PTA、MEG】
目前PX价格企稳，PX-石脑油价差压缩至360美元/吨，短期继续大幅压缩的可能性不大。PTA加工费高位，生产利润好，恒力装置计划15日检修，尚未执行，福化装置检修存在不确定性。成本面下滑，叠加装置检修可能延迟或取消及下游消费表现较弱，PTA价格基本面缺乏利多支撑。近期大厂挺价，明显支撑现货价格，但远月合约依旧面临多重利空。
MEG：乙二醇利润偏差，CCF华东港口库存高位，CCF最新统计在143.6万吨附近，继续上升，但MEG生产维持高位，下游消费表现不温不火，MEG价格继续承压。
【甲醇】
甲醇港口库存下降，但压力未明显缓解。化工品市场事故频出，化工行业安全检查影响去库进度，压制市场情绪，导致近期价格偏弱，但甲醇利润严重压缩，成本支撑作用将显现。虽然甲醇进入集中检修期，下游消费略有回升，4月进口量也可能下滑，但现货市场较差的现状令甲醇反弹乏力，后期检修装臵重启，进口逐渐恢复，甲醇市场的利多将有所减弱，能否出现像样反弹还需关注MTO装臵的投产情况。更多建议可以百度金经有卫
【动力煤】
行情判断上，本周港口市场或延续供需两弱，价格有回落趋势；我们的供需平衡表预判显示5-9月动力煤中下游库存消费比同比增速或维持10%左右，综合中下游合意库存水平的提升及高卡煤的结构性缺失，9月合约估值或在600元/吨左右，短期趋势性交易机会不强，或以震荡整理为主。
【股指】
央行TMLF2674亿元操作落地，表明货币政策由降准转换为了结构性操作，创业板指数出现2.08%的反弹，IC合约的贴水也有所修复。本周前两个交易日经过连续下跌后，IC合约远月贴水对于资金层面的压制反映较为充分，昨日TMLF的落地使得市场跟随政策做了结构性变化，IC主力合约收涨，并在结构上向IH修复。隔夜美股美元再度大幅反弹，当前汇率和利率的组合再总量上对于股指的资金驱动存在压力，短期或以结构性为主，IH/IC 对冲组合减多。多单重仓持有者注重锁仓或获利了结并观望，轻仓者短线以震荡市的思路进行操作。
【国债】
22日中央财经委员会会议召开，提出货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。在一季度经济好于预期的情况下，二季度货币宽松基调不变，但边际操作趋于谨慎，不再频繁降准和释放流动性，昨日操作2670亿TMLF，五一前适度补充流动性。经济和政策利空压制下，国债或低位盘整，关注月底PMI数据