金经有卫：期货4月22日晨间策略
2019/04/22 09:08:37
【焦煤铁矿】
受良好的基本面和宏观面支撑，黑色系短期持续回调空间有限，周五夜盘相关品种全线走强。当前阶段盘面受资金因素主导，节奏转换较快，注意仓位控制。
【有色金属】
上周镍价大幅回落，周五夜盘沪镍收回部分跌幅。俄镍进口窗口近期有打开，后期国内精镍进口量或增加，上期所精镍库存亦或回事。上周鑫海方面加速新产能投放，目前8条rkef线路已全部投入生产。国内不锈钢市场继续疲软，钢厂上周暂停镍铁报价。短期镍价或维持疲弱走势，操作上建议继续逢高沽空思路。
从基本面看目前铝市“增值税行情”后遗症开始出现，去库放缓，市场提前透支了未来的原料需求，预计后期去会保持较慢的速度；另外氧化铝开始集中投产放量，速度不及预期造成了短期扰动，预计会较快修正；广西、云南、陕西新增产能持续释放，山东青海等地复产有增加，电解铝供应压力环比有所提升。海外铝价疲弱，铝材出口亏损，继续冲高的动力不足。
上周铜价仍位于高位震荡区间。中国经济数据好转后的政策可能受限是分歧。铜国内库存下降0.8万吨，保税库增加数量相当。目前处于检修高峰和消费高峰，铜价表现不足。交易上等待待明朗。周一LME休市。
国内锌市延续去库，上周上期所库存减少12746吨，社会锌锭库存下降1.45吨。技术上，主力强支撑集中在2.12-2.15万间，沪锌正在反弹，预计上方2.2万存在阻力。预计锌价震荡，减持余下的少量空单持有，建议参与6-8月正套。
沪铅振荡，预计在1.62-1.65万间，目前仍在淡季，预计铅价走势反复，时间窗口未到。耐心观望。
【油脂油料】
近日海南多地爆发非洲猪瘟疫情，豆粕延续震荡市。市场继续下跌空间有限，但亦无持续利多。棕油基本面未见改善，马棕1-20日出口数据不佳，国内油脂维持高库存。油脂油料预计继续震荡运行，未能见到趋势性行情。国内菜籽到港船期持续“零增长”，4-5月船期维持在19万吨不变，中加关系仍是菜系价格中的风险升水，国内菜油高价情况下成交稀少，高价下预计需求下滑明显，期价维持窄区间震荡走势。
【鸡蛋】
周五及周末全国蛋价继续保持稳定，全国走货放缓，库存依旧偏少。今晨各地报价基本与昨日持平。淘汰鸡继续报4.93元/斤，老鸡货源偏少，下游挺价意愿低，随采随买。09在4300附近卖压较高，可滚动布局空单；01突破前高压力，短多继续持有；现货价格对05盘面继续形成支撑，短多仍可持有。
【纸浆】
得益于针浆库存压力的减少，现货价格基本持稳，但由于当前下游需求疲软、纸企开工率偏低，下游利润恢复难以快速传导至上游，浆价上行承压。当前国外纸浆库存高企，3月各国纸浆出口量有一定回升，届时5月初集中到港或对现价造成压力。盘面上，近月合约区间5250-5650震荡为主，上行趋势尚不明显，建议高抛低吸、做多09合约。
【棉花】
ICE美棉高位震荡，前期单边多单止盈观望，内外棉正套策略止盈。国内郑棉价格维持在底部震荡区间，短期发生大涨可能性较小，仍缺乏有效驱动力，交易上以观望或跨月反套为主。
【白糖】
周五美原糖休市，CFTC数据显示，截至4月16日，非商业净空大幅减少1.4万手至1685手。基金 持续增多减空，引导市场情绪乐观。国际市场处于区间波动中，7月合约在13.3美分有较强压力。国内市场方面， 本周将发放150万吨配额外食糖进口，不再区分上下半年，理论加工糖厂可以选择在5月下旬后全部使用，预计月末将有30万吨巴基斯坦糖到港，进口糖的压力开始显现，走私管控是决定行情的关键，多单谨慎。
【橡胶】
随着RU1905逐渐进入交割，基差回归压力犹存，尤其是远月合约。中国天胶产区全面开割，东南亚由减产期过渡到增产期，供应端逐渐改善。4月第二周中国乘用车销量同比大降，上周中国轮胎开工率下降，意味着终端需求犹弱。建议投资者继续以11000-13000区间震荡思路对待，11000一线以下不宜追空。
【沥青】
虽然沥青现货端需求偏弱一直压制着盘面，但近期原油价格坚挺，且国内工业品再度集体上涨，这给近期沥青期货盘面带来提振。只是在需求相对偏弱的情况下，炼厂有持续累库的迹象，如果后期盘面对现货出现一定幅度升水，交割压力下近月可能会更弱，套利交易者可以再次买远抛近的反套。
【塑料、聚丙烯】
塑料下探至前期低点附近，暂有技术支撑，整体表现偏弱。聚乙烯近期供应压力缓解，但农膜需求转弱，开工继续回落。聚丙烯箱体内震荡整理。近期聚丙烯石化降库放缓，市场货源流通较慢，贸易商出货偏差，短期需求方面缺乏支撑。
【PTA、MEG】
PX价格快速下跌，PX利润大幅压缩，PTA加工费继续扩张，生产利润好，几大厂确定检修计划，但恒力装臵计划15日检修，尚未执行。成本面下滑，叠加装臵检修可能延迟及下游消费表现较弱，PTA价格一度快速下跌。但外盘因假期无报价，PTA价格有所企稳，长线看供需面及成本面压力依旧存在。
MEG：乙二醇利润偏差，CCF华东港口库存高位，CCF最新统计在143.6万吨附近，继续上升，但MEG生产维持高位，下游消费表现不温不火，MEG价格继续承压。短期或有对冲PTA空头头寸的买盘导致MEG价格止跌。
【甲醇】
甲醇港口库存下降，但压力未明显缓解。化工品市场事故频出，化工行业安全检查可能继续影响去库进度，压制市场情绪，导致近期价格偏弱。但甲醇进入集中检修期，下游消费略有回升，4月进口量也可能下滑将令甲醇库存压力加快缓解，中线依旧有反弹可能。
【原油】
周五欧美原油期货休市一天。根据华盛顿邮报报道，美国政府准备周一宣布终止对伊朗石油进口的制裁豁免，所有伊朗石油的进口国都必须在短期内停止进口，否则将受到美国的制裁。原油供应担忧之下原油早盘拉升，但实际政策执行细节仍有待观察。美国制裁委内瑞拉与伊朗的行动使油价得到更多支撑，近端油价仍以交易紧张预期为主。
【动力煤】
行情判断上，本周港口市场或延续供需两弱，价格有回落趋势；我们的供需平衡表预判显示5-9月动力煤中下游库存消费比同比增速或维持10%左右，综合中下游合意库存水平的提升及高卡煤的结构性缺失，9月合约估值或在600元/吨左右，短期趋势性交易机会不强，或以震荡整理为主。
【股指】
股指上周呈现趋势向上波动放大的特质，经济数据提振和资金面扰动并存。政治局会议是对企稳初现的确认，表明宽松政策虽然方向上延续，但是边际上在二季度会更偏向调结构。股指期货的松绑上周五进一步推进且放开力度较大，下调保证金比例及平今手续费，上调过度交易监管标准，从中期来看则进一步利好长期资金的流入并提振市场的活跃度。资金层面而言短期扰动与中期利好并存，波动中趋势延续，但是指数高位仍需密切关注增量资金修复情况。多单重仓持有者可根据反弹顺势持多并逐步减多，轻仓者可在短期低点按震荡市进行操作，形态修复上冲后及时止盈兑现利润。
受良好的基本面和宏观面支撑，黑色系短期持续回调空间有限，周五夜盘相关品种全线走强。当前阶段盘面受资金因素主导，节奏转换较快，注意仓位控制。
【有色金属】
上周镍价大幅回落，周五夜盘沪镍收回部分跌幅。俄镍进口窗口近期有打开，后期国内精镍进口量或增加，上期所精镍库存亦或回事。上周鑫海方面加速新产能投放，目前8条rkef线路已全部投入生产。国内不锈钢市场继续疲软，钢厂上周暂停镍铁报价。短期镍价或维持疲弱走势，操作上建议继续逢高沽空思路。
从基本面看目前铝市“增值税行情”后遗症开始出现，去库放缓，市场提前透支了未来的原料需求，预计后期去会保持较慢的速度；另外氧化铝开始集中投产放量，速度不及预期造成了短期扰动，预计会较快修正；广西、云南、陕西新增产能持续释放，山东青海等地复产有增加，电解铝供应压力环比有所提升。海外铝价疲弱，铝材出口亏损，继续冲高的动力不足。
上周铜价仍位于高位震荡区间。中国经济数据好转后的政策可能受限是分歧。铜国内库存下降0.8万吨，保税库增加数量相当。目前处于检修高峰和消费高峰，铜价表现不足。交易上等待待明朗。周一LME休市。
国内锌市延续去库，上周上期所库存减少12746吨，社会锌锭库存下降1.45吨。技术上，主力强支撑集中在2.12-2.15万间，沪锌正在反弹，预计上方2.2万存在阻力。预计锌价震荡，减持余下的少量空单持有，建议参与6-8月正套。
沪铅振荡，预计在1.62-1.65万间，目前仍在淡季，预计铅价走势反复，时间窗口未到。耐心观望。
【油脂油料】
近日海南多地爆发非洲猪瘟疫情，豆粕延续震荡市。市场继续下跌空间有限，但亦无持续利多。棕油基本面未见改善，马棕1-20日出口数据不佳，国内油脂维持高库存。油脂油料预计继续震荡运行，未能见到趋势性行情。国内菜籽到港船期持续“零增长”，4-5月船期维持在19万吨不变，中加关系仍是菜系价格中的风险升水，国内菜油高价情况下成交稀少，高价下预计需求下滑明显，期价维持窄区间震荡走势。
【鸡蛋】
周五及周末全国蛋价继续保持稳定，全国走货放缓，库存依旧偏少。今晨各地报价基本与昨日持平。淘汰鸡继续报4.93元/斤，老鸡货源偏少，下游挺价意愿低，随采随买。09在4300附近卖压较高，可滚动布局空单；01突破前高压力，短多继续持有；现货价格对05盘面继续形成支撑，短多仍可持有。
【纸浆】
得益于针浆库存压力的减少，现货价格基本持稳，但由于当前下游需求疲软、纸企开工率偏低，下游利润恢复难以快速传导至上游，浆价上行承压。当前国外纸浆库存高企，3月各国纸浆出口量有一定回升，届时5月初集中到港或对现价造成压力。盘面上，近月合约区间5250-5650震荡为主，上行趋势尚不明显，建议高抛低吸、做多09合约。
【棉花】
ICE美棉高位震荡，前期单边多单止盈观望，内外棉正套策略止盈。国内郑棉价格维持在底部震荡区间，短期发生大涨可能性较小，仍缺乏有效驱动力，交易上以观望或跨月反套为主。
【白糖】
周五美原糖休市，CFTC数据显示，截至4月16日，非商业净空大幅减少1.4万手至1685手。基金 持续增多减空，引导市场情绪乐观。国际市场处于区间波动中，7月合约在13.3美分有较强压力。国内市场方面， 本周将发放150万吨配额外食糖进口，不再区分上下半年，理论加工糖厂可以选择在5月下旬后全部使用，预计月末将有30万吨巴基斯坦糖到港，进口糖的压力开始显现，走私管控是决定行情的关键，多单谨慎。
【橡胶】
随着RU1905逐渐进入交割，基差回归压力犹存，尤其是远月合约。中国天胶产区全面开割，东南亚由减产期过渡到增产期，供应端逐渐改善。4月第二周中国乘用车销量同比大降，上周中国轮胎开工率下降，意味着终端需求犹弱。建议投资者继续以11000-13000区间震荡思路对待，11000一线以下不宜追空。
【沥青】
虽然沥青现货端需求偏弱一直压制着盘面，但近期原油价格坚挺，且国内工业品再度集体上涨，这给近期沥青期货盘面带来提振。只是在需求相对偏弱的情况下，炼厂有持续累库的迹象，如果后期盘面对现货出现一定幅度升水，交割压力下近月可能会更弱，套利交易者可以再次买远抛近的反套。
【塑料、聚丙烯】
塑料下探至前期低点附近，暂有技术支撑，整体表现偏弱。聚乙烯近期供应压力缓解，但农膜需求转弱，开工继续回落。聚丙烯箱体内震荡整理。近期聚丙烯石化降库放缓，市场货源流通较慢，贸易商出货偏差，短期需求方面缺乏支撑。
【PTA、MEG】
PX价格快速下跌，PX利润大幅压缩，PTA加工费继续扩张，生产利润好，几大厂确定检修计划，但恒力装臵计划15日检修，尚未执行。成本面下滑，叠加装臵检修可能延迟及下游消费表现较弱，PTA价格一度快速下跌。但外盘因假期无报价，PTA价格有所企稳，长线看供需面及成本面压力依旧存在。
MEG：乙二醇利润偏差，CCF华东港口库存高位，CCF最新统计在143.6万吨附近，继续上升，但MEG生产维持高位，下游消费表现不温不火，MEG价格继续承压。短期或有对冲PTA空头头寸的买盘导致MEG价格止跌。
【甲醇】
甲醇港口库存下降，但压力未明显缓解。化工品市场事故频出，化工行业安全检查可能继续影响去库进度，压制市场情绪，导致近期价格偏弱。但甲醇进入集中检修期，下游消费略有回升，4月进口量也可能下滑将令甲醇库存压力加快缓解，中线依旧有反弹可能。
【原油】
周五欧美原油期货休市一天。根据华盛顿邮报报道，美国政府准备周一宣布终止对伊朗石油进口的制裁豁免，所有伊朗石油的进口国都必须在短期内停止进口，否则将受到美国的制裁。原油供应担忧之下原油早盘拉升，但实际政策执行细节仍有待观察。美国制裁委内瑞拉与伊朗的行动使油价得到更多支撑，近端油价仍以交易紧张预期为主。
【动力煤】
行情判断上，本周港口市场或延续供需两弱，价格有回落趋势；我们的供需平衡表预判显示5-9月动力煤中下游库存消费比同比增速或维持10%左右，综合中下游合意库存水平的提升及高卡煤的结构性缺失，9月合约估值或在600元/吨左右，短期趋势性交易机会不强，或以震荡整理为主。
【股指】
股指上周呈现趋势向上波动放大的特质，经济数据提振和资金面扰动并存。政治局会议是对企稳初现的确认，表明宽松政策虽然方向上延续，但是边际上在二季度会更偏向调结构。股指期货的松绑上周五进一步推进且放开力度较大，下调保证金比例及平今手续费，上调过度交易监管标准，从中期来看则进一步利好长期资金的流入并提振市场的活跃度。资金层面而言短期扰动与中期利好并存，波动中趋势延续，但是指数高位仍需密切关注增量资金修复情况。多单重仓持有者可根据反弹顺势持多并逐步减多，轻仓者可在短期低点按震荡市进行操作，形态修复上冲后及时止盈兑现利润。