荷兰国际集团(ING)分析师认为, 美国和中国就保 持人民币稳定的必要性达成任何协议, 都可能降低人民币竞争性贬值的尾部风险。
核心要点
再一次, 华盛顿 对其与中国的贸易逆差(以及美元/人民币的双边汇率)更感兴趣,而不是像IMF那样需要人民币的自由浮动。
外汇期权市场正在为人民币贬值的较低尾部风险定价, 人民币微笑曲线现在显示, 美元看涨/人民币看跌期权的隐含波动水平要低得多。美元/人民币汇率的稳定和较低的波动性对亚洲货币应该是积极的。 如果美元/人民币稳定的故事得以发展, 人民币实际波动率实际上可能会回落(例如,3个月美元/人民币实际波动率从目前的4%降至3%), 帮助亚洲货币波动率全面下降。
这种趋势可能有利于亚洲经风险调整的套利交易。 在这种环境下, 印尼盾的表现可能会超过其陡峭的远期曲线(这意味着3个月万印尼盾的不可交割远期收益率仍高达7.3%).