掌投科技：金光闪耀的2019年
2019/01/07 11:30:35
据掌投科技手机软件分析：
2019年的展望，整体上还是看好2019年的金价，尤其是第一季度的这一波。如果欧洲的基本面依然疲软，那么金价在涨完了今年年初确定性最高的这一波之后，后面还是面临一定的压力。
经常有朋友来问，说黄金实在是太难分析了，包括一些做量化的朋友也会来，黄金是量化里面做起来最难而效果是最不好的。黄金分析的难度确实如此，因为从分析的角度而言，黄金具备好几类的属性。
首先它具备商品属性，其次也具备货币属性，同时它还有金融属性。从大的逻辑框架上而言，我们认为任何一个属性都不能够忽略，都是有它界定的时间周期，以及起作用的范畴。
黄金的商品属性——供给与需求
比如黄金的商品属性，很多人会说，黄金好像跟它的供给和需求没有什么关系嘛，为什么还要分析它的供需？那么我们就要问了，如果黄金的价格跟它的供需没有关系的话，那怎么样来解释黄金价格的季节性？也就是说，一般而言每年的第四季度与次年的第一季度出现价格的相对高点，每年的二、三季度一般都是价格的相对低点。如果没有商品属性，我们怎么样来解释价格的季节性？
同时我们也没有办法解释，80年代到90年代的时候，黄金价格接连出现了下跌，当时是因为央行抛售黄金的举动，这就是它的商品属性。我们图中有一个世界黄金协会公布的供应需求表，这个表每季度才更新一次，我们从中也可以看到黄金的商品属性。但是，如果要去计算它的供给需求，那么黄金跟螺纹钢等这些工业品都没办法比，为什么？
因为它的供应需求数据每个季度才发一次，而且大家统计的口径差别特别大，所以我们也不能完全依靠这样的数据来进行一个供需的判断，所以这就导致了它的商品属性能够决定的只是一个大周期，这个周期一般而言至少是要以年度为基准来决定的。
所以我们的逻辑框架，就是商品属性反应了供需状况，我们可以判断黄金是处在这种以年为单位的周期当中的哪个阶段？如果现在我们在年终的话，那么商品属性起到的作用仅仅就在供需和季节性了。如果再细微到季度单位之中，供需因素能够起到的影响应该来说就非常小了。
我们看一下图中目前的实物供求的预判，中国黄金珠宝销售的累计同比增速，这个增速从2013年之后严查公款消费开始就出现一个陡峭的下跌。在最近的时候，出现了一个很明显的上升。这个上升与茅台等等这些商品是同步的，我们叫做高弹性的非刚性的需求。我们从图上可以看到，目前中国的黄金首饰需求，整体上而言还是保持一个相对比较不错的情况，但是我们对于2019年下半年的首饰需求不会特别乐观。
黄金的金融属性
一旦说到金融属性，大家觉得可能黄金与美元指数、原油价格和十年期国债收益率等相关性都特别高。但是你如果拉出每一幅图来看，都会发现它跟黄金的相关度其实并没有我们认为的那么高。而且如果对着某一个指标来交易黄金的话，要么就是持续亏损，要么就是会错过比较多的机会。所以我们非常建议大家借用债市的分析逻辑，这个逻辑就是关注资金流和资金流背后的逻辑。
因为它的焦点一直在变，所以我们需要不停的抓焦点。比如说这段时间大家非常关注美联储加息，那么十年期国债收益率就是它关注的焦点。如果说再过段时间美国股市是大家关注的焦点，那么可能它就呈现出跟VIX的正相关的关系。这个是中期的趋势。那么短线更多就是事件的驱动，包括一些短期的地缘政治，还有技术面的一些因素。
这个是我们在整个一年当中可以采取的分析黄金的方式，那接下来我们来看长期配置的逻辑。我们预计美国的经济增速未来将出现回落，这会使得黄金具备一定配置的价值。
我们分析的图表中可以看到，从2008年到2018年，美国在不同的经济状况下黄金的平均收益率。我们从中可以看到，只要美国的经济是低增长，这个时候黄金的平均收益率都比较高。我们要想到机构的资金会需要来进行大类资产的配置。在不同的经济状况下，什么时候需要配置什么样的资产，肯定是大家最为关注的焦点。
为什么不买白银？
下面我们来讲一下白银，因为大家会觉得白银从来都是黄金的“小弟”，但是它的弹性更大，如果说要买黄金，我为什么不买白银从而获得更大的收益呢？因为白银的涨幅更大啊！
前面我们已经分析了，今年为什么我们会推荐黄金？因为它是有两块，一块是实物需求的推动，另外一块非常主要的就是它会有一个配置的需求。前者容易理解，例如中国春节前后的假日消费，但是现在这个配置类的资金为什么进入到黄金市场当中来呢？
因为美国的经济有边际走入的可能性，如果说要抵御经济下行作为一个配置的理由的话，那么白银显然是缺乏优势。所以整体上而言，我们还是觉得今年黄金的配置机会要比白银更大一些。
总结——整体上看好2019年的金价
所以做一下2019年的展望，整体上看好2019年的金价，尤其是第一季度的这一波，我们认为至少上行的空间会是在1360美元附近。包括我们自己的入场的点位是在1210美元附近每隔20美元进行一次这加仓，就是1240、1260美元等区域。所以如果再次突破，那又会进行一次加仓。如果没有突破，回撤到1280美元附近，那可能就是等下一次机会。
如果要看得更远一点，除掉第一季度的这一波。今年（2019年）第二、三和第四季度会有怎么样的情况呢？我们认为最关键就是看美国的经济数据是否走弱，而且这个弱势是不是可能会持续并且蔓延到更多的数据？如果说经济数据开始走弱，那么美元指数应该会在今年的下半年开始走弱，黄金后期依然有可能继续上升。如果美元指数在今年的下半年还是维持强势的状态，例如欧洲的基本面依然疲软，那么金价在涨完了今年年初确定性最高的这一波之后，后面还是面临一定的压力——这是今年我们对于黄金的大致判断。
最后，希望大家今年的投资都能够红红火火，金光闪耀！
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2019年的展望，整体上还是看好2019年的金价，尤其是第一季度的这一波。如果欧洲的基本面依然疲软，那么金价在涨完了今年年初确定性最高的这一波之后，后面还是面临一定的压力。
经常有朋友来问，说黄金实在是太难分析了，包括一些做量化的朋友也会来，黄金是量化里面做起来最难而效果是最不好的。黄金分析的难度确实如此，因为从分析的角度而言，黄金具备好几类的属性。
首先它具备商品属性，其次也具备货币属性，同时它还有金融属性。从大的逻辑框架上而言，我们认为任何一个属性都不能够忽略，都是有它界定的时间周期，以及起作用的范畴。
黄金的商品属性——供给与需求
比如黄金的商品属性，很多人会说，黄金好像跟它的供给和需求没有什么关系嘛，为什么还要分析它的供需？那么我们就要问了，如果黄金的价格跟它的供需没有关系的话，那怎么样来解释黄金价格的季节性？也就是说，一般而言每年的第四季度与次年的第一季度出现价格的相对高点，每年的二、三季度一般都是价格的相对低点。如果没有商品属性，我们怎么样来解释价格的季节性？
同时我们也没有办法解释，80年代到90年代的时候，黄金价格接连出现了下跌，当时是因为央行抛售黄金的举动，这就是它的商品属性。我们图中有一个世界黄金协会公布的供应需求表，这个表每季度才更新一次，我们从中也可以看到黄金的商品属性。但是，如果要去计算它的供给需求，那么黄金跟螺纹钢等这些工业品都没办法比，为什么？
因为它的供应需求数据每个季度才发一次，而且大家统计的口径差别特别大，所以我们也不能完全依靠这样的数据来进行一个供需的判断，所以这就导致了它的商品属性能够决定的只是一个大周期，这个周期一般而言至少是要以年度为基准来决定的。
所以我们的逻辑框架，就是商品属性反应了供需状况，我们可以判断黄金是处在这种以年为单位的周期当中的哪个阶段？如果现在我们在年终的话，那么商品属性起到的作用仅仅就在供需和季节性了。如果再细微到季度单位之中，供需因素能够起到的影响应该来说就非常小了。
我们看一下图中目前的实物供求的预判，中国黄金珠宝销售的累计同比增速，这个增速从2013年之后严查公款消费开始就出现一个陡峭的下跌。在最近的时候，出现了一个很明显的上升。这个上升与茅台等等这些商品是同步的，我们叫做高弹性的非刚性的需求。我们从图上可以看到，目前中国的黄金首饰需求，整体上而言还是保持一个相对比较不错的情况，但是我们对于2019年下半年的首饰需求不会特别乐观。
黄金的金融属性
一旦说到金融属性，大家觉得可能黄金与美元指数、原油价格和十年期国债收益率等相关性都特别高。但是你如果拉出每一幅图来看，都会发现它跟黄金的相关度其实并没有我们认为的那么高。而且如果对着某一个指标来交易黄金的话，要么就是持续亏损，要么就是会错过比较多的机会。所以我们非常建议大家借用债市的分析逻辑，这个逻辑就是关注资金流和资金流背后的逻辑。
因为它的焦点一直在变，所以我们需要不停的抓焦点。比如说这段时间大家非常关注美联储加息，那么十年期国债收益率就是它关注的焦点。如果说再过段时间美国股市是大家关注的焦点，那么可能它就呈现出跟VIX的正相关的关系。这个是中期的趋势。那么短线更多就是事件的驱动，包括一些短期的地缘政治，还有技术面的一些因素。
这个是我们在整个一年当中可以采取的分析黄金的方式，那接下来我们来看长期配置的逻辑。我们预计美国的经济增速未来将出现回落，这会使得黄金具备一定配置的价值。
我们分析的图表中可以看到，从2008年到2018年，美国在不同的经济状况下黄金的平均收益率。我们从中可以看到，只要美国的经济是低增长，这个时候黄金的平均收益率都比较高。我们要想到机构的资金会需要来进行大类资产的配置。在不同的经济状况下，什么时候需要配置什么样的资产，肯定是大家最为关注的焦点。
为什么不买白银？
下面我们来讲一下白银，因为大家会觉得白银从来都是黄金的“小弟”，但是它的弹性更大，如果说要买黄金，我为什么不买白银从而获得更大的收益呢？因为白银的涨幅更大啊！
前面我们已经分析了，今年为什么我们会推荐黄金？因为它是有两块，一块是实物需求的推动，另外一块非常主要的就是它会有一个配置的需求。前者容易理解，例如中国春节前后的假日消费，但是现在这个配置类的资金为什么进入到黄金市场当中来呢？
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总结——整体上看好2019年的金价
所以做一下2019年的展望，整体上看好2019年的金价，尤其是第一季度的这一波，我们认为至少上行的空间会是在1360美元附近。包括我们自己的入场的点位是在1210美元附近每隔20美元进行一次这加仓，就是1240、1260美元等区域。所以如果再次突破，那又会进行一次加仓。如果没有突破，回撤到1280美元附近，那可能就是等下一次机会。
如果要看得更远一点，除掉第一季度的这一波。今年（2019年）第二、三和第四季度会有怎么样的情况呢？我们认为最关键就是看美国的经济数据是否走弱，而且这个弱势是不是可能会持续并且蔓延到更多的数据？如果说经济数据开始走弱，那么美元指数应该会在今年的下半年开始走弱，黄金后期依然有可能继续上升。如果美元指数在今年的下半年还是维持强势的状态，例如欧洲的基本面依然疲软，那么金价在涨完了今年年初确定性最高的这一波之后，后面还是面临一定的压力——这是今年我们对于黄金的大致判断。
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